8月26日，万科A（000002.SZ）发布公告称，来自于前海人寿以及其一致行动人钜盛华股份有限公司通过融资融券以及收益互换方式，再度买入公司5.04%的股份。这意味着，宝能系目前已经持有万科15.04%的股份，超过原大股东华润14.89%的持股比例，成为万科新的第一大股东。
作为交易对象的万科，在公告的时候一如既往般的平静，但一时舆论哗然：作为国内地产界龙头的万科，一夜之间大股东易手，这究竟会给其发展带来什么样的影响？而宝能系斥资200多亿元增持举牌，究竟会有什么样的考虑？
先从标的说起。
为什么是万科？
选择万科的第一个原因来自于业绩的长期优秀。
万科是一家好公司。1994年万科净资产10.9亿元，到2015年6月，万科净资产已达1177亿元，20年间增加100倍，年均复合增长26%。同时，万科的高增长并没有因为自身规模庞大而明显减速。在中国房地产市场整体下滑的最近几年，在销售额过千亿的情况下，万科依然能年年取得近20%的ROE回报。这样的业绩不仅是优秀，而且是惊人了。
截至2014年底，万科账面现金超过600亿元，拥有3600万平方米的土地储备同时获得价格低廉，公司管制长时间有效优秀，这些有利因素当然会吸引投资者的关注。
而选择万科另一个原因来自于其股权结构。
万科实际上是一家管理层控制的公司，大股东持股不足15%，并没与完全控股和影响万科发展的能力。因此，万科在历史上，也曾经成为各方争夺影响力和控制权的对象，这就是发生在20年前的“君万之争”。
万科董事长王石在其回忆录中谈道了这段情景：“君安承销万科B股，有1000万股仍压在手上，成本在12元每股，而目前市场价只有9元每股，按市场价售出将亏损3000万元。如何既脱手套现，又不亏损呢？就是制造万科被收购题材。收购概念自然刺激股价上涨，只要万科股价上涨，君安就可以一举三得：一、抛售积压的万科股票，资金回笼；二、借小股东的支持控制万科董事会，更方便地操纵股市；三、赢得维护小股东利益、市场创新的好名声。”
但最终，王石通过各方努力，瓦解了君安的努力。所用手段无非两个，第一，争取各股东以及监管层的支持；第二，用亮丽的业绩说话，减弱了对手改组董事会提升管理效率提议的鼓动力。
王石事后反省，他认为如果缺乏一个有力支持的大股东，万科未来还会遇到类似的情况。于是，在2000年，万科主动邀请华润入股。从王石的角度看，这是一个非常好的决策。一来华润央企的背景给了企业很多支持；二来华润持股不多，并不干预企业日常经营。双方合作融洽。
但是，华润毕竟只有万科14%的股权。这为其他人窥视万科的主控权提供了可能和机会，一旦新的股东进入，就可能对管理层的经营和决策产生影响。2014年，万科总经理郁亮在3月的春季例会上说，当下“野蛮人”来万科敲门是很正常的。“野蛮人”会怎么行动呢？如果能成为大股东，获得绝对控制权，这是最简单的；如果不能获得绝对控制权，可以通过股东大会、董事会来捣乱，比如投反对票、利益要挟等等。
在郁亮看来，当时也许仅仅只需要200亿元就能获得万科的控制权。而一年后的今日，其实需要的资金也没有增加太多。
为什么又是险资？
那么收购方前海人寿背景如何呢？ 这家成立仅三年的企业由深圳市钜盛华实业发展有限公司、深圳市深粤控股有限公司、广州立白企业集团有限公司等6家公司共同发起筹建，其中一起举牌万科的钜盛华持有前海人寿20%的股本，而钜盛华的99%股本被深圳市宝能投资集团持有，因此前海人寿也被看做是宝能系旗下的金融旗舰。
前海显然不是第一家发动收购的保险公司。近年来，保险公司凭借其金融牌照，有着资金融通的便利，早就成为资本市场上并购的重要发起方。其中一个明星就是安邦保险集团。
从2011年开始，安邦集团已经开始增持民生银行（600016.SH，01988.HK）、工商银行（601398.SH，01398.HK）、招商银行（600036.SH，03968.HK）等银行股。2014年12月，安邦持有民生银行有表决权股份总数的10%，成为民生银行大股东；同期亦购入招商银行10%的股权，逼近其第一大股东招商局12.54%的持股比例。此外安邦的扩张也进入到房地产行业：除了在金地集团（600383.SH）的持股20%外，安邦此后又增持金融街（000402.SZ），四度举牌后持股比例高达20%。
其他险资企业也不甘落后。2015年7月，在市场大跌之际，国华人寿举牌了东湖高新（600133.SH）、华鑫股份（600621.SH）等6家上市公司；而阳光人寿、上海人寿、中国人保也分别举牌凤竹纺织（600493.SH）、中海海盛（600896.SH）、兴业银行（601166.SH）。
而前海人寿除了连续举牌万科之外，还盯上韶能股份（000601.SZ）。8月13日，韶能股份宣布第一大股东易主，前海人寿仅用半月时间超越韶关工业资产成为第一大股东。
险资如此密集的集体行动并非偶然，而是事出有因。
2014年1月，中国保监会副主席陈文辉公开表明，要进一步放开险资投资领域。到2014年8月，国务院出台的保险业“新十条”鼓励保险业发展。从中可以推算，到2020年，中国合计约保费收入近5万亿/年，而在2014年，中国总保费还在2万亿/年的规模。
巨大的市场空间和政策支持，刺激各家保险公司加速发展，抢夺地盘。而基本面表现优秀的蓝筹地产和银行，自然成为这些保险资金首要的关注对象。
财务投资还是战略投资？
耗资200多亿元购入一家市值1500亿元公司15%股权当然不可能仅仅是财务投资。万科良好的公司管理水平、账面充沛的现金、廉价的土地储备以及过往高速而平稳发展的业界和资本回报，足以令收购方垂涎并希望长期持有。同时，如果能凭借股东地位影响甚至主导万科董事会，则对收购方有着更大诱惑力。例如在举牌金地后，安邦集团和生命人寿就提名了代表各自利益的董事进入董事会，并着手参与公司经营战略层面，金地选举独立董事的议案也遭到了安邦集团和生命人寿的否决。
对于门口的野蛮人，万科并非没有防备。除了引入大股东华润作为第一道防线之外，万科也加设了后备防线。第一道后备防线就是公司章程。根据万科公司章程：
“董事由股东大会选举或更换，每届任期三年，任期从股东大会通过之日起计算，至本届董事会任期届满时为止。董事任期届满，可连选连任。董事在任期届满前，股东大会不得无故解除其职务。”
万科新一届董事会2014年3月上任，任期三年。因此，即便新的股东能通过股东大会来提名更换董事，并借此来影响万科董事会决定，那也至少要等到2017年3月本届董事会届满才行。
第二道后备防线就是盈安合伙人计划。截至2015年6月，半年报披露，成立仅一年多的盈安合伙人共持有万科4.14%的股份，市值约60亿元。同时，万科工会委员会也持有万科0.61%的股份，两者合计4.75%，加上华润持有的14.89%和刘元生持有的1.12%，合计超过20%。
此外，万科还在7月启动了100亿元的股票回购计划，准备在13.7元以下增持万科股票。在当下市场环境中，这也可以阻碍万科股票价格波动带来低价吸纳的机会。
而对收购方宝能系来说，拿出巨额资产投资一家公司仅仅出于财务考虑也几乎是不可能的。宝能在收购中使用了收益互换和融资的方式购入，这相当于在收购中使用了负债和杠杆。从这个方面来看，拿下万科15%的股权对于宝能系来说负担并不轻松。同时由于在2017年3月前万科的董事会难以改组，在高利率和高杠杆双重因素下，时间是敌人。
那么，要控制董事会，宝能必须收购万科30%以上的股份并触发全面收购要约的条件，这意味着万科的全体股东都可以向其出售股份，宝能能接得住么？
除非宝能系后面还有实力派。
8月26日晚，万科回应：“万科是一家公众公司，万科股票属于公开交易品种，对万科股票的操作由投资者自行判断和决定。”
而前海人寿亦回应道：看好万科，参股只是财务投资。
大家面上都很客气，后事如何，且让我们拭目以待吧。