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“十二五”电力行业的关键词是转折和改革 作者：
来源：《能源》2013年第04期
电力转折期
（1）宏观经济导致用电量增速下一个台阶：2012年用电量增速为5.5%，今年前2个月增速也只有5.5%，3月上旬同比甚至面临负增长；（2）用电量区域变化，十一五用电大省华东和广东等地区从2012年开始增速下降，西部增长更快；（3）煤电形势发生逆转，煤炭价格在未来3年都很难有表现。
煤价地位
官方用电量数据显示电力需求短期难以强恢复，短期部分产能的复产都对煤价形成一定冲击，煤价易下难上；煤价3%左右变动，龙头公司业绩有15%左右上调空间。
电改期待
电改值得期待，板块估值有进一步提升空间：目前主流电力公司估值仍然在13年10-12倍PE 左右，随着改革预期的进一步形成，对盈利提升和中长期波动减小的预期以及后续资产注入操作空间的增大都将提升板块估值。
投资建议
（1）建议超配电力行业，建议买入行业龙头——预期非常不充分的大唐发电，弹性大的华电国际以及稳健增长的国电电力。（2）自下而上个股建议：粤电力和黔源电力。 风险提示
煤价反弹；电力体制改革低于预期。