国际金融学
——课外资料
1. 目前中国通货膨胀对经济的影响
07年至今，中国发生了严重的通货膨胀,消费物价指数CPI居高不下，给人民的生活带来了极大的不便，严重打乱了社会经济秩序。
面对着这次严重的通货膨胀，探究其原因，我想主要有以下：去年猪肉价格的突然间上升，导致了其替代食品的需求大于供给，从而造成了替代食品价格的上升。与些同时，与人们生活息息相关的食用油和面粉等食品的价格了也在逐步上升，因此，在多种食品价格上升的压力下,引发了物价的全面上升。这一波的通货膨胀主要表现了需求拉动型的通货膨胀。面对着物价的全面上升，靠固定货币工资收入的人们自然会感到生活水平在慢慢下降，靠原有的货币工资收入水平难以维持现有的生活水平，因此又会要求企业加薪,以抵消通货膨胀带来的不利影响。同时近两年来，国际市场上的原材料价格不断上扬，尤其是石油价格更是每每创新高，已突破140美元/桶。尽管在中国政府的密切调控下，中国国内市场价格与国际市场价格还存在一定的差距，但也无可避免地影响到中国部分行业的生产经营成本在上升。在人力资源成本和原材料价格上升的压力下，企业生产经营成本剧增,因此,通货膨胀由原来的需求拉动型的通货膨胀逐步转为成本推动型的通货膨胀。值得关注的是目前中国国家发改委为了压制通胀率的上升,而不断地补贴国内的大石油公司，以使得国内的油价水平大大低于国际油价水平，同时国内的粮食价格也是远低于国际水平。对于目前已经是居高不下CPI，国有发改委是不大可能放开石油和粮食价格，但是对于逐步走向成熟的市场经济体系的国家来说，放开市场价格，尤其是放开石油价格更是势在必行的。由此可见，一旦国家发改委落实放开石油价格的政策，通货膨胀会进一步恶化。根据西方经济学理论的解释：在大多数情况下，通货膨胀似乎有一惯性。如果通货膨胀率达到8%，就会有可能不断地持续下，这种情况被称为通货膨胀螺旋。但在政府的强力调控下，这种通货膨胀螺旋现象在目前的情况下来说，还是不大可能实现的。
这次通货膨胀肯定会给中国的经济发展带来不少的挫伤，势必会影响到经济的健康发展。我个人认为影响主要有以下：
* 对国民经济产出和结构的影响。
根据西方经济学理论的解释：成本推动型通货膨胀，它会使得国民经济产出减少，收入水平下降，从而引致失业。成本上升的重要体现是人力资源成本和原材料成本的上升。对于制造业占半壁江山的中国来说，人力资源成本和原材料成本的上升必然会导致企业生产经营成本的增加。企业成本的增加必然又会减少企业的利润，而利润的减少又会使得企业减少产出，进而引致失业。但目前成本推动型通货膨胀对于经济产业结构急需转型的中国来说，不一定是坏事，相反我认为还会有利于产业结构的调整和优化。目前中国的产业结构极为之不合理，第二产业产值几乎占了三大产业产值总和的一半，与此同时，区域发展也不平衡。通货膨胀的出现，它帮助制造业发达的珠三角和长三角地区，淘汰高污染和低效益的制造型企业，转型为发展高增值，高效益，低污染的第三产业，达到调整和优化产业结构的目标；同时还可以逼使劳动密集型的企业迁移到劳动力成本廉价的中西
部地区，这样既可可以帮助当地经济发展，提高产出水平，促进当地就业水平提高，又可以缩小区域经济发展水平。因此从产业结构转型和区域经济发展不平衡的角度看，目前的通货膨胀还未必是坏事，它有可能会优化国家的产业结构和缩小区域经济发展水平的差距。
* 对财富再分配的影响。
通货膨胀对储蓄者或持有现金者是不利的。在物价水平不断上涨的情况下，人们储存在银行的存款和持有的现金都等于在不断地贬值，它的实际价值或购买力都在不断地下降。因此，理性的人们会努力地寻找其它的投资渠道，将多余的空闲资金用于投资，以保证所持资金可以保值增值。在中国现阶段来说，投资渠道不多，也不成熟，无非只是可以投资股市、楼市和国债等主要的市场。在保值增值的需要和投资渠道不畅的情况下，股市牛气冲天和楼市一片繁荣的氛围下，再加外资热钱极力炒作下，很多人都会从银行体系转移资金到股市和楼市中去，寻找更高的资金回报率。人们从银行体系转移出大量的资金到时股市和楼市，必然会带到股市楼市的进一步发展，但在现阶段中国的股市和楼市都不是发展得很成熟，尤其是股市。在缺乏信息优势和信息不对称的情况下，普通个人的投资行为注定是以失败告终。当股市和楼市一片欣欣向荣时，机构和外资热钱会早于普通投资者先入市，牟取更多的回报；当股市和楼市呈现一片恐慌，甚至陷入衰退时，机构和热钱会提前抽逃出资金，防止损失；最终的结果只能让普通的投资者损失惨重。因此，财富会从缺乏信息的普通投资者的手中转移到具有信息优势的机构和投资者。
2．布雷顿森林体系理论产生的背景
布雷顿森林货币体系是指战后以美元为中心的国际货币体系。关税总协定作为1944年布雷顿森林会议的补充，连同布雷顿森林会议通过的各项协定，统称为“布雷顿森林体系”，即以外汇自由化、资本自由化和贸易自由化为主要内容的多边经济制度，构成资本主义集团的核心内容，是按照美国制定的原则，实现美国经济霸权的体制。
布雷顿森林体系特点：
第一：美元等同黄金
布雷顿森林体系的缺点：
第一：美元“唯我独尊” 其他货币地位不平等
第二：各国经济受制于美国
3. 美国双赤字
“双赤字”的产生既是一个单个累积的过程，又是一个相互叠加的过程。就财政赤字看，布什政府的减税政策、美国经济的前期萎靡以及政府支出的与日俱增是造成美国财政入不敷出窘境的重要原因。财政赤字的直观表现是政府收入远小于政府支出，在收入这一方，税收的多少是决定因素，而税收的实际数字就是国民收入与税率的乘积。美国在结束了“新经济”的盛宴后，曾经长期陷于衰退泥沼，导致国民收入这一税收基数增长缓慢，虽然美国自2003年下半年起表现出了强劲的复苏势头，但前期连续几年的增长乏力已经给赤字累计造成了重要影响。作为乘数杠杆的税率，在布什的减税大计下也有了大幅降低，在给美国大众带来了可支配收入增加的同时，也给财政收入带来了等量减少。两方面的共同作用使得美国财政收入日显微薄。
在支出这一方，美国政府面临了前所未有财政压力，一方面，美国“婴儿潮”时期诞生的大批公民已经进入生命的黄昏期，其颐养天年的需要已经成为美国政府必须承担的财政义务；此外，美国
经济虽然已经慢慢走入复苏通道，但就业数据依旧是差强人意，5.7％左右的失业率一直是居高不下，背离“奥肯定理”的失业困境使得美国千呼万唤的经济复苏变成了最为尴尬的“无就业增长”，这给美国财政带来了极大的失业保障负担。为了维护美国的“天堂”形象，美国不得不为这两支无业大军的福利保障买单，造成了财政支出的与日俱增。另一方面，美国的“霸权主义”不仅给世界和平稳定带来不和谐的音符，同时也给美国自己带来了天文数字的军事支出，而恐怖主义不屈不挠的“反美情结”也成为了美国的心腹之患，反恐经费的节节攀升确是迫不得已。两方面的综合作用使得美国财政支出不断增加，造成了捉襟见肘的财政危机。
就贸易赤字的形成来看，能源冲击是短期因素，而经济增长的能源流入需求，以及与财政赤字的互动是长期因素。近期石油价格飙升，使得美国进口的成本水涨船高，直接导致了逆差的增加，这是造成贸易赤字创下新高的最直接的短期原因。在长期中，美国甘心落位于逆差国是为了得到更多的国外资源，以满足本国经济增长的需要，保持国内能源可持续供应的局面，并维护美国资源环境的优质性。此外，贸易赤字也是弥补国内财政赤字的重要手段，贸易逆差一方面是国外资源的流入，一方面是美元的流出，作为贸易盈余方的其他国家将是美国政府债券不容忽视的大买家，无意中为美国财政赤字的减少做出了“隐性贡献”。因此，贸易赤字是短期与长期中美国经济适应国际环境，追求自身稳定发展的必然产物
“双赤字”对世界经济的影响
“双赤字”对世界经济的影响直接表现为对美国经济的影响，因为美国是世界经济的“领头羊”。在财政赤字这一方，布什减税的经济刺激作用仅仅停留于短期，在长期中，“李嘉图等价”注定了减税政策的无效，所谓“背着抱着一样沉”，现在的减税等价于未来的增税，理性预期到这一点的经济主体将在长期中无视减税与否进行行动选择。因此，减税光环在长期中的淡化降低了财政赤字的政策价值。此外，更为严重的是，财政赤字的副作用在长期中也将显现出来。在任何时点上，政府都有最直接、最方便、最有效的方法消灭赤字，那就是发行货币为赤字融资，但这是极其危险与有害的，一方面它将带来通货膨胀，甚至是超速通货膨胀，引发货币危机；另一方面它相当于政府向国内经济体征收了不菲的“通货膨胀税”，本质上是政府对个人和企业的财富掠夺，这将违背公平原则，破坏经济稳定。毫无疑问，财政赤字的增加是对政府采取赤字发行的诱惑，无形中加剧了政策风险。此外，长期的财政赤字必将导致本国货币贬值，威胁到美元的“世界货币”地位。
4. 汇率变动对经济的影响
一、汇率变动对一国经济的影响
1．对国内经济的影响
（1）影响物价的上涨或下降
汇率变动后，立即对进口商品的价格发生影响。首先是进口的消费品和原材料价格变动，进而以进口原料加工的商品或与进口商品相类似的国内商品价格也发生变动。
（2）一定情况下影响出口商品的生产部门
外币升值时，将使进口商品变得更贵，从而使以进口原材料为主的出口商品生产者的生产成本上升，削弱其在国际市场上的竞争能力，而对以国内原材料为主的出口商品生产者较为有利。
2．汇率变动对一国对外经济的影响
（1）对一国资本流动的影响
从长期看，当本币汇率下降时，本国资本为防止货币贬值的损失，常常逃往国外，特别是存在本国银行的国际短期资本或其它投资，也会调往他国，以防损失。如本币汇率上涨，则对资本移动的影响适与上述情况相反。也存在特殊情况，近几年，在短期内也曾发生美元汇率下降时，外国资本反而急剧涌入美国进行直接投资和证券投资，利用美元贬值的机会，取得较大的投资收益，这对缓解美元汇率的急剧下降有一定的好处，但这种情况的出现是由于美元的特殊地位决定的。
（2）对对外贸易的影响
本币价值下降，具有扩大本国出口，抑制本国进口的作用，从而有可能扭转贸易收支逆差。
（3）对旅游部门的影响
其它条件不变，以本币表现的外币价格上涨，而国内物价水平未变，对国外旅游者来说，本国商品和服务项目显得便宜，可促进本国旅游及有关贸易收入的增加。
3．汇率变动对一国黄金外汇储备的影响
（1）储备货币的汇率变动影响一国外汇储备的实际价值，储备货币升值，则一国外汇储备的实际价值提高，反之则降低。
（2）本国货币汇率变动，通过资本转移和进出口贸易额的增减，直接影响本国外汇储备的增加或减少。
（3）汇率变动影响某些储备货币的地位和作用。
二、汇率变动对国际经济的影响
（1）加剧发达国家与发展中国家的矛盾
如前所述，战后美元的两次贬值，使初级产品生产国家的外汇收入遭受损失；而它们的美元债务，由于订有黄金保值条款，丝毫没有减轻，至于其它非美元债务，有的则相对加重。
（2）加剧发达国家之间的矛盾，促进区域经济集团的建立与加强
一国货币汇率的下跌，必然会加剧发达国家之间争夺销售市场的斗争。80年代以前，美元汇率急剧下跌，日元与联邦德国马克的汇率日益上升，资本主义世界货币十分动荡。美国政府对美元汇率日趋下降的现象放任不管，其目的就在于扩大本国的出口，迫使日本及西欧等工业发达国家采取刺激本国经济发展的措施，以扩大从美国进口。美元汇率的一再下降，加深了西欧共同体国家的困难，使这些国家陷入经济增长缓慢、失业现象严重，以及手中持有的美元价值日益下跌的困难处境。就是在这种情况下，当时欧洲共同体9国决定建立“欧洲货币体系”，确定成员国之间汇率波动界限，建立欧洲货币基金，并创设欧洲货币单位。“欧洲货币体系”的建立，固然是共同体实现财政经济联合、最终走向货币一体化的必然过程，但美元日益贬值，美元汇率急剧下降则是促进“欧洲货币体系”加速建立的一个直接原因。
5.人民币结算对中资的好处
一是增加了贸易结算币种选择，规避汇率风险；
二是进出口收付款无需兑换，避免因汇兑而产生的财务成本；
三是无需办理进出口外汇核销，免除原有环节和手续；
四是出口退税手续更加简便，流程更加快捷，申报币种与退税币种一致，避免汇率折算损失；五是方便客户办理各种贸易融资，不会给企业增加额外财务负担，对于跨境集团企业来讲，还可以协助企业灵活高效管理集团资金。
6.外汇买空和卖空
买空，是指投资者用借入的资金买人证券。
卖空，是指投资者自己没有证券而向他人借入证券后卖出。目前我国法律明确禁止买空、卖空行为。在发达国家的证券市场中信用交易是一个普遍现象，但对信用交易都有严格的法律规定并进行严密监管。 在买空交易中，如果投资者认定某一证券价格将上升，想多买一些该证券但手头资金不足时，可以通过交纳保证金向证券商借入资金买进证券，等待价格涨到一定程度时再卖出以获取价差。由于这一交易方式投资人以借人资金买进证券，而且要作为抵押物放在经纪人手中，投资人手里既无足够的资金，也不持有证券，所以称为买空交易。
操作上，买空交易包括三个主要步骤：①投资人与证券商订立开户契约书，开立信用交易账户。②投资人按法定比例向证券商缴纳买人证券所需要的保证金，证券商按客户指定买入证券，并为客
户垫付买入证券所需的其余资金，完成交割。融资期间，证券商对客户融资买入的证券有控制权，当融资买进的证券价格下跌时，客户要在规定时间内补交维持保证金，否则他可以代客户平仓了结。③在融资期内，客户可以随时委托证券商卖出融资买进的证券，以所得价款偿还融资本息，或者随时自备现金偿还融资。到期无法归还的，证券商有权强制平仓了结。
在卖空交易中，当投资人认定某种证券价格将下跌时，可以通过缴纳一部分保证金向证券商借入证券卖出，等价格跌到一定程度后再买回同样证券交还借出者，以牟取价差。由于这一交易方式投资人手里没有真正的证券，交易过程是先卖出后买回，因此称为卖空。
卖空交易一般包括以下几个步骤：①开立信用交易账户。②客户进行融券委托，并按法定比例向证券商缴纳保证金，证券商为客户卖出证券，并以出借给客户的证券完成交割。卖出证券所得存在证券商处作为客户借入证券的押金。委托卖出的证券价格上涨时，证券商要向卖空客户追收增加的保证金，否则将以抵押金购回证券平仓。③当证券跌到客户预期的价格时，客户买回证券，并归还给证券商，若客户不能按时偿还所借证券，证券商可以强行以抵押金代其购回证券平仓。
谢谢老师！