香港股市参考
以 下 目 录
【财经纵横】
四大行H股6天遭卖空37亿港元
港府将争取扩大RQFII赴内地投资额度 威灵顿管理8.57亿购中信证券H股 港府拟立法加强沽空申报
【港股精研】
中海油：大和维持买入评级
美联集团：瑞信重申跑赢大市评级 和黄：大摩维持增持评级
中信证券：德银首予买入评级
【机构视点】
花旗：欧洲领袖无意间找到危机解决方案 高盛：预测9月我国出口将显著回落 小摩：预计美元上涨或难以维持
瑞信：中国银行业不良贷款率或将上升
【热点聚焦】
港股反弹局面或难维持
【行业报告】
建议逢低吸纳水泥股
【财经纵横】
四大行H股6天遭卖空37亿港元
10月11日，受汇金入市影响，香港市场上的中资银行股全部上涨。然而，此前几周，港股大幅波动，根据香港证监会的报告，恒生指数在9月的跌幅达14.3%，而10月3日至10月7日的
数据显示，在10月7日，工行的沽空额占其成交额比重为4.02%，处在较低水平，净卖出工行H股前五大机构为：摩根士丹利香港证券、野村证券（香港）、中银国际证券、德意志证券、巴别达40.38%、18.05%和13.98%。
其中，净卖出建行H股前五大机构为：德意志证券、三星证券亚洲、法国巴黎证券、摩根士丹利香港证券、OPTIVERTRADINGHK。 净卖出中行H股前五大机构为：里昂证券、野村证券（香港）、汇涛证券、OPTIVERTRADINGHK、法国巴黎证券。 净卖出农行H股前五大机构为：巴克莱亚洲、摩根士丹利香港证券、中银国际证券、瑞银证券、汇丰金融证券。
10月初至今6个交易日，四大行的H股已被卖空约37.27亿港元，其中建行的沽空金额为13.6亿港元，中行为7.11亿港元、工行为9亿港元、农行为7.56亿港元。即使10月11日股价上元，占股份成交15.68%。
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港府将争取扩大RQFII赴内地投资额
香港特区行政长官曾荫权在12日的年度施政报告中表示，香港将争取通过三条渠道完善香港的离岸人民币业务平台。国务院副总理李克强访港以来，香港人民币业务范畴迅速扩大，目前在港
财经事务及库务局副局长梁凤仪对此指出，目前内地和香港有关部门均认同，从境外发债、发行股票、银行贷款及兑换所得的人民币，用作投资内地项目的审批程序，应当比美元FDI的申请更
在证券投资方面，将争取扩大RQFII及向内地银行间债市投资，并拓展在港人民币直接投资内地。曾荫权在施政报告中指出，要加强人民币资金的使用和循环机制，完善香港的人民币离岸业地在岸人民币市场的连接。
此外，曾荫权还在施政报告中指出，香港将继续积极向全球其他国家推广香港作为离岸人民币业务中心的地位。为了让上市平台更多元化，香港政府将进一步完善市场监管制度，包括在今年完
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威灵顿管理8.57亿购中信证券H
中信证券招股反应已属理想。
中信证券（06030.HK）H股10月6日在港交所挂牌上市。挂牌当日，管理资产规模达6760亿美元的威灵顿管理以每股平均价13.3港元共计8.57亿港元购入6451万股中信证券H股，持股
实际上，中信证券H股招股反应，出现了散户冷淡，国际投资者热捧的现象。获得包括新加坡主权投资基金淡马锡等六名基石投资者支持。公告显示，其公开发售方面获得640份认购，仅占有未获认购股份全部拨至国际配售，令全球发售高达99.56%的股份，都由国际机构投资者认购，远高于预定九成国际配售的比例。
似乎可以看出，中信证券作为中国最大投资银行的角色获得了国际投资者的认可。有欧资基金经理表示，中信证券要做“中国高盛”的故事颇令国际投资者接受。中信证券财务总监葛小波表示包括股权和固定收益做市业务和大宗经纪业务。
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港府拟立法加强沽空申报
伴随近月港股暴挫，卖空金额每每占总成交近10%，有市场人士认为卖空活动活跃是加剧大市下跌的元凶，促请政府收紧限制。财库局表示，将与监管单位合作，“尽快”推出立法，改善证券 财库局表示，将和证监会、金管局联系，“以确保有效推动”现行法规。证监会早前亦指出，不久将会引入法例以落实淡仓申报制度，进一步提高卖空活动的透明度。
早前香港股市重挫，包括证券商协会、香港证券业协会等7家券商团体与政府会晤，呼吁禁止沽空，但政府官员指没有迹象显示股市下跌与沽空有关。证监会行政总裁欧达礼日前表示，至今没任何操纵或滥用卖空交易的行为。
欧达礼指出，全球经济前景不明朗，加上欧元区出现主权债务危机，令环球股市近月均大幅下挫，且市况波动。他称，卖空是各类市场参与者普遍采用的合法交易及对冲工具，卖空交易在过去 不过，港股沽空金额攀升到12年以来最高，9月30日空单金额达128亿港元，据港交所资料，当日沽空金额占港股总成交量的14%。
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【港股精研】
中海油：大和维持买入评级
大和表示，仍以中海油为区域首选，评级“买入”，目标价21.3元。 报告日期：10月12日
大和近期与欧美约50名投资者会面后发表报告指，许多投资者对中海油（02883.HK）股价表现感失望，因相当数量的长线投资者均认同其股价低于13元时具“良好价值”。该行强调，因中海故事不会改变。大和仍以中海油为区域首选，评级“买入”，目标价21.3元。下行风险包括油价、油气开采相关的营运风险。
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美联集团：瑞信重申跑赢大市评级
瑞信重申美联集团的跑赢大市评级，目标价5.2港元。 报告日期：10月12日
瑞信表示，美联（01200.HK）由今年5月起重组内地分行，估计重组成本会令有关业务于11下半年度持续录得亏损，重整后的正面影响则会在12年度浮现；估计本港新盘销售是美联11下港二手物业市场成交量跌幅按半年计仍少于70％；指美联手持大量现金，现价11年度市盈率6.6倍，不计现金更只有1.9倍。
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和黄：大摩维持增持评级
大摩表示，和黄有价值提升潜力，维持“增持”评级，下调目标价109元至84元。 报告日期：10月12日
摩根士丹利表示，和黄（00013.HK）EBITDA中仅8%来自欧洲业务。现价2012年预测市账率0.8倍，市盈率12倍，较资产净值折让35%，估值吸引。其负债比率跌至34%，股息收益率3由5.03/7.18/8.68元，降至4.02/5.48/6.47元。目标价由109元下调至84元。
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中信证券：德银首予买入评级
德银表示，中信证券目前为周期性低位，提供买入机会，首予评级“买入”，目标价15.73港元。 报告日期：10月12日
据报道，德银表示，银行及保险业监管宽松，看好内地证券业，因其所受政策风险较低、资产负债表强健、资产质量问题较少。德银认为，中信证券（06030.HK）作为市场领导角色，拥有雄优势。目前为周期性低位，提供买入机会，首予评级“买入”，目标价15.73港元。
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【机构视点】
花旗：欧洲领袖无意间找到危机解决
花旗集团首席经济学家布提尔10月11日表示，欧洲决策者们将在“不经意之间”找到欧债危机解决方案，最终将有能力化解主权债务问题。
布提尔指出，“可能在10月23日，也就是欧盟领袖峰会召开之前，欧洲决策者们就会宣布至少会重组银行业资本，并对希腊进行深度债务重组的方案。”
同时表示，“希腊早该进行主权债务重组，作为2010年5月接受国际货币基金组织、欧盟及欧洲央行救助计划的先决条件。拖延并浪费将近一年半的时间，这令事态比应有的状况还糟糕许多。
德国总理默克尔在与法国总统萨科奇10月9日在柏林会晤后表示，决定实行必要的作为，以确保欧洲银行的在资本化。此外，萨科奇指出，应对债务危机持续扩散，会在本月底出台有效方案
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高盛：预测9月我国出口将显著回
高盛亚洲经济学家宋宇日前发布9月份中国宏观经济预测报告，预计9月份我国出口同比增速将从8月份的24.5%降至21.0%。高盛全球领先指标表明外需增速乏力，而我国表现强劲的8月
同时，报告预计，9月份我国进口同比增速将从8月份的30.2%降至26.0%。隐含的季调后月环比折年增速从8月份的101.2%降至-1.3%。在贸易顺差方面，高盛预测，隐含的9月份贸易顺 宋宇认为，随着食品价格环比涨幅回落而且去年基数升高，CPI通胀在10月和11月将明显下降。9月份PPI同比增幅可能从8月份的7.3%降至6.8%。 报告还预测，三季度GDP同比增幅将从二季度的9.5%降至9.1%。这意味着季调后折年季环比增幅为8.5%，高于二季度的8.3%。
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小摩：预计美元上涨或难以维持
摩根大通5位预测准确率最高的外汇分析师表示，虽然上季度美元出现2008年以来最大幅的走高，但是这种上升势态有可能难以维持。
从房地产市场、就业市场到收入的数据都表明，美国面临着日益严重过的衰退威胁，有可能迫使美联储不得不继续“印钱”，在不到三年的时间内推出第三轮货币宽松政策。但是美联储的货币宽
小摩驻伦敦外汇策略全球负责人John Normand表示，“今年底之前，美联储有可能就会就扩大其资产负债表一事进行讨论，并有可能在2012年初就开始购买资产。这意味着美元将有可能由
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瑞信：中国银行业不良贷款率或将上
受地方政府、房地产等领域潜在不良贷款影响，瑞银上调中国银行业不良贷款率预期。由之前预测的4.5%-5%上调至8%-10%。
瑞信分析师在12日发布的报告中称，地方政府、房地产、制造业及小型媒体公司占银行贷款55%的比重，预计占潜在不良贷款的比重超过80%，这些领域是造成不良贷款风险的主要来源。分
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【热点聚焦】
港股反弹局面或难维持
美国股市周一大幅收高，外围造好，但内地高开低走很不给力，使得港股高开后小幅低走，收出高位假阴线。消息面来看，欧洲领导人出来喊一声，暂时提振了弱势的市场，但光凭喊是远远不
两周出现1664大底的经典之作。不过，分析一下，还是有很大的区别，2008年的优势在于无通胀，并且配套4万亿的大手笔投入，而现在则是通胀依然高居不下，试问在通胀高企时，还能配好可能只是一厢情愿。
本周五将公布9月份CPI数据。20家机构的经济学家及研究人士对9月CPI的预测以及商务部每周监测数据均反映出，通胀依然是居高不下。从技术上来看，恒指连续的跳空上扬消耗了大量更是前两个月的成交密集区域。投资者应防止反弹随时结束，建议有获利的投资者先离场观望。
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【行业报告】
建议逢低吸纳水泥股
中金指近日水泥股股价大幅调整，是市场过度反映了基本面低于预期的情况；指目前A股板块市盈率中值9倍、市净率1.9倍，H股则为5.2及1.4倍；认为往明年看，华东和中部价格将保持
小；未来股价催化剂来自9月份量价企稳、10月量价好转。中金10月12日建议逢低吸纳水泥股，H股重点推荐中国建材（03323.HK）、海螺水泥（00914.HK）和亚洲水泥（00743.HK）。
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