科 学理 论
科
学财
富 人 民汇币 率度制改现状革析分 宇 莹
（ 云南范大学经济师与管理学院 云南 昆明 ６５ ０ ５０ ０ ） 摘要： 人民汇率币形机成就是如何选制 择及以何如制 定汇率制 度问题 ，的 民币人汇 形率成制机简称汇亦制度率。 着我随 国场市济经 的 不加 断强 和成熟 ， 我国的社和会济对汇经波率承受动力要的求， 尤 其我 国在加在世入 组 贸织后之， 中 的国资本市 场益开日放的大下 势 也迫，切求完善要 民人汇币 率 形成的机。制 关词键 ：汇 率 外 市 场 汇弹性 政 敏策 感 性
我
的国 市以供求 为基场的础单、一 、的有管 理浮 动的汇率度制 从 是
１ ９ ９４年 元 旦 始开实 行的 。这 是我 人国民 汇币 率 生的 逐 步 成向市 场化 靠 拢
的 约 制 。样一来，这 出口企业就没有办根据法自身 实的际情 况 有，选的择持 外汇 。所 以有说 这，样“ 强卖的’， 乒 斤成 的形民人币率不会是真实的市场汇汇
率 。
的开
。以外汇始 市场求供基础， 为许允场市 汇率在 一定范围内绕基围汇准 率上 下 浮 动这是 人 币民 汇 形 率 成机制 的 心 核。这个 核所心 规 定汇 率的形 成 制是非 常机合我符国基本 国情的的， ２ Ｏ来年促 进 我了 国的济经发 。然 展，而客观 来上说 ，前人 民币的目率汇形机成制存在着的也诸多缺陷 ， 的要 需 我 们 一进 步 革改 加完 以善。
１、 人民 币 汇率 形成 机 制 被歪 曲 ２ Ｏ 世 ９纪 Ｏ年 代以来， 全 国 统 的一银 间行 ￣ｔ ， Ｌｔ 场市和 银 行结 售汇 制的
２
、人 民 币 汇率 缺乏 应 有的 性
没弹弹有性的人 民币汇率 制度， 化了弱业的风企险意 。人识民币汇 长率
期在小很度 幅的内波动 ，导 致整个外汇市 忽场视了汇率风 险， 导企业致在 自 身营经当， 在进行中融 资动活当 ， 很少考中到虑险风 这样就，累积 一定了
的风险 。没 有 弹 性 人 民的 汇币率 度制 ， 使得 人民 的币 义 名 率汇 实和际有 效 汇率
立 建 一，是直我人国民币汇体外改制的革十分要重的一 。 面时， 同民币人汇 率成机形的制行现础基包全 括国统的银行间外汇一场和银市行结售汇制。 理论上从来， 看 我国实 行 以市 场供求 为 基 础 的 有 管 理 的、浮动 汇 率 制 ，度
人 民币 率汇反 映 的是 市场 供求 关系。然 而现行 的 民人币 汇率形 成 机制 却， 存在两个 着非常突出的点 特， 一是 其银是间＃ 行 －Ｉ ￣ Ｅ 场市 的闭性封 ，其二是银 行 售结 汇强 的制 。性
人 民汇币 的率形 成机制 扭 曲 上以 两 点 有不 可视忽 的贡
之产间了生差。由距我于 实行国的是 住美盯的单元汇一率制度， 所 谓的有 管 理浮的汇率动度制也 只浮是在动窄的范很围之内， 这其他货样币间 的 率汇 变化 就 人 民币让 汇 不率好 及时 调 整 近年来。 ，由于 欧 元 对 美 元 的汇 率 ， 日 对元美 的元汇率 不太 稳定 ， 美元 处 于 断 贬不 值的 势趋， 导 致 人了 民币 实际 有 效汇率 下 降结。 果就 使 义 汇 率 名 面表 上保 持 稳 定， 其 早 实就 实 与际 有 效
汇 率 发生了 差距 。
献。 由此 可看来人民 以币汇在率 是 以难成有形效的市场 率汇 的， 相反而却 可以基 本上体的是政府意志现。 （ １银） 行 间外 市场 汇有 封 闭具 所性谓 的 行 间外 银汇 市 场 ， 它的建 立 衷 初为 了对是 人民 汇币率 形 成 制机 加 改进 ，以但 是实践看来 初衷，没有并达到 这一目 标未并达 ，到 反暴而了 露银 间外汇行 场市自 存在的缺身陷： 这一，第 封闭性 的 场 市在我国。， 银行间汇 市外场实行的 会是制员 ，作
外为市汇场的体 ，主首 银先行 必 须 是 中央 银 指 定行 ， 确的定 银 行 获得 会 员了
９１９ 年４我 人国 币实民 并轨制 行人 民币，的汇率 波每天就 只动几有 基本个 点。究 原其是 中央银因行天都每参与外汇 场 市 ，场市买有差额卖， 央 行 就进行平补。 种制度造这成 人 民币了汇的率政敏策性。感长期的结就是果 市向场 传达 一 个信 号 ， 汇 率 大的幅 波 度动 政是府 允 许或 者 意 愿说 的。 这样 ，来 率汇策政的 作操性就弹大降低 大以了于至没 有弹了性 。 ３ 人、民币汇调整率没有确准依的 据我 国 在 是 １９９ ６年 现实人民了币可兑的 换，但 只于经限常项目 。在 资本 项下目， 仍 然 实行 严 的格 管制这 样 银 行 的间 外汇市 场， 汇外 供的给 与求需 就 取 决 于 易项贸 目 但。是， 国在 际贸易 中 ，与 贸 易 有 最 关要 重的一 个素因 是
一
资
， 格后然要报 送央银行中或汇外理局审批管 这。严格 的市样准场入规则 ， 自就使这然个市 场去失了 开放 。 性 第，二被 动 干预的 市场。 在 外 汇 市 上 场， 中央 行银会弥 补 外 指汇定 银行 间之交的不完易全 匹 的头寸配。为了 证保汇外场的市出“清” 保证，外汇 场市的效有转运， 央银 行就处中在 了被干预动角色的上。 这种迫不得 已 不仅 ， 限 了央制 干行 预的 灵 性活 ， 而且 使 汇外 市 场的
人 民币汇 率 趋于 僵化 ， 浮 动
空间 常非狭 窄 。 显 而易见 ， 这种扭 的人 民曲 汇币 率制 约市 了场的外 汇 资源 置配， 大 大 降 低 外 汇了的 使 用效率 。 第 三 ， 严 格管 的制市场 。不 在仅 市 场准 入上 非 常 严 格 ，在 外 汇的 持有 额度上， 中 央银 行有也严格的定规 ，这 样外 汇指银定也 不行根据 能身 自的具
货币的
买购 。力 所以 ，买力平价理论购就有必要为人民 币成汇率形成 理的 论依 据。就这与已经逐 步成为固定 率汇度 制的人 民币汇率相。悖 在前 目 的
情与况条来件 ，看购 买力平价 的理适用论 条几件乎通不通 可满足 ，以比如 信息充分 ，交成本易为零 关，为税等零。 等但是， 在购买力价平的 论理 下， 一般物水平的价计算括 贸包品和易贸非品 ，易这 样结的果是存很大在的 差 偏的 。这样 ，从 理论上 ，看人 民 币的率汇整调真实依的 也据充足 。不 ４ 、 维 持行现 汇制度成率高本 就 前的目于固趋定率汇制度 汇率的制， 维持它需要付度 的出代价也很
。 大
体况持情有 外 汇 ，难更 以行 进产资 收的最益大化和规汇避率风 ，险 比依 据如人 民 币与 外资 币产的 合组理 合 。 在银 行间外 汇市 场的 所有 易 当 交 ， 中处 于 断垄地 位 的 中央 银 是行， 外 银汇行 的 有 额持 度， 控 制 权在 于 央中银 行 。与 此
时同庞 大 的 外 储汇 备与货 供币应 这 三 者 使 得 中央银 行 拥 有 了绝 对的 垄
首先 加是操作大货政策 币难度 的。资本在动的流件下条 ，定的汇固 率制度下的货 币政 ， 策其唯一用途 维是本国货持币的稳 定； 而在资本 管制的 条件下， 资 本不能 由自流动 不，进行资能本利套， 利平价率理论 也挥不 发 了 用 ， 固定作汇率制度的的货币政策下 也 ，此因获又得 了货 政币策 的自性主 。 次其加 了增政财负担。在美元势的强势趋下， 若继续维 持 人币民美对的元 比例 ，我 国 出的将受到冲击口 。 随着 国加我入 世 贸组 织 的 步伐 我， 国外 市汇 场 比相以前 ， 已 经趋 活 日跃 ，但了与是此同时也给我 国的 民人币汇 市场 化带率 来了小不压力的，有 种市 场逼倒革 的改趋势。 以人民所汇币 改率变 步伐 的在迫眉，睫完善 人 民的币汇 的形成率制刻不机容缓■。
一
断地位
， 人 民币 汇的率形具成非有常强政的意志府。 第 ，四单 调市 场的 在 。 国 目我 的前 银行 间 外 汇 场 市上， 交 易 的 币 种尚且 有美 只、元欧 元几等外国货种，币 其， 中成交 量
也主要美元以主。人为民币 的 外汇远交易 期 只有极， 几少家银有行资办理格 ， 根本没 有 汇 外期 货的 交 等易 丰的汇率富生衍具工 ，得使汇市外场 显得 有没生机 。易交种类的单 调与稀 少， 严重 制约 形 成 多了层 次 的 汇 市场外结 。构 （ ２ ） 具 强有制 性 的银 结行 售 汇 制
我国 的 结售 汇 这 种制 度 排 本安 就 具身 有挺 大 度程上 的 强 制 性 在 。这 种
参
考文献
王
元龙 ． 人民币 率汇形 成机 制 完 的 善 Ｂ［］ ．经济 理 论 与 济经 理 管， ２ ０ ５０（ ３ ）
度下制， 有所的出口企业 因 出口所得 的外汇， 必 须毫无 件 的条 给外卖银 汇 行。出 企业口不 可 以自己 有 持 单 的 独 外 汇账 ， 户后 虽以然 允许大 型 的 外贸 企 业 有 持 分 部的外 汇，但 是受到非常要格 严的制，限 根不本依 能企据业自 身
对 来未的 外 汇 需求 和对 未 来汇 率的 走 势 预 期，自 选行择 适 宜 的 数 量 和出 时间售。 但 是出 口 业 的 企 贸非 易用 汇 则受 了到 比 较严格 的人 民 币 汇外审 批
王
祥富．我 国 现人 民行 汇率存币 在的问 及 题革 改路思【Ｂ ］ ． 科 技业月创
刊 ．２ ０ ０ （ ９４）
淑刘慧． 对我 国 现行 人币民成形机制 完 善的分［ Ｂ ］析． 济师， 经２０ ０５ （ １ ２ ） 闰． 炎当 前 人民 币升 值压 力 来 与 源 国 中的应 对策 ［ Ｂ ］略． 知 经识济， ０２ １ １（
２ ３ ）
摹 溅 ９ ４ ２