第一篇 发展概况篇
本篇全面总结中国对外投资合作发展现状与特点，从全球国际
直接投资发展的视角进行国际比较，并对中国对外投资合作的发展趋势与前景进行展望。
第一章 发展现状
2014年，面对复杂多变的国内外形势，中国对外投资合作仍
保持了较快增长，在众多领域取得新突破，成为对外经贸合作的亮点。
一、总体情况
2014年，中国对外投资实现持续快速增长，区域分布更加广泛，投资行业结构和主体结构进一步优化，地方投资占比首次过半，投资合作方式呈现多样化，互利共赢效果显著，同时中国企业的国际化水平不断提升。
（一）对外投资实现持续快速增长
2014年，中国对外直接投资流量创下1231.2亿美元的历史最
高值，同比增长14.2%，连续3年位列全球第3大对外投资国。自2003年中国有关部门权威发布年度数据以来，中国对外直接投资实现连续12年快速增长。其中2010-2014年的年均增长速度达15.7%。截至2014年末，中国对外投资存量为8826.4亿美元，较上年大幅提高了33.6%。
图1-1： 2002-2014年中国对外直接投资流量（单位：亿美元）
数据来源：商务部、国家统计局、国家外汇管理局《2014年度中国对外直接投资统计公报》。
与此同时，中国对外直接投资（ODI）与吸引外资（FDI）首次
接近平衡，中国即将成为资本净输出国。
图1-2：2009至2014年中国双向直接投资对比图（单位：亿美元）
数据来源：商务部、国家统计局、国家外汇管理局《2014年度中国对外直接投资统计公报》。
（二）区域分布更加广泛
从洲别分布来看，2014年，亚洲依然是中国对外投资流量最大的地区，投资额达到849.9亿美元，同比增长了12.4%，占当年流量总额的69%。其中，流向中国香港的投资额为708.7亿美元，占中国对亚洲投资总额的83.4%。此外，印度尼西亚、新加坡、老挝、泰国、马来西亚等东盟国家以及哈萨克斯坦等中亚国家也是中国在亚洲主要的投资目的地。
2014年，中国企业对北美洲、欧洲的直接投资增幅分别达到
88%和82.2%，投资金额分别为92.1亿美元和108.4亿美元，占当年中国对外直接投资流量的比重分别为7.5%和8.8%，投资主要集中在制造业、批发和零售业、科学研究和技术服务业等领域。其中英国、卢森堡、德国、荷兰等是中国在欧洲主要的投资目的地，而在北美洲，中国资本则主要流向了美国和加拿大。此外，由于澳大利亚、新西兰等国的投资环境持续保持较强吸引力，当年中国对大洋洲的投资流量为43.4亿美元，较上年增长18.6%。
图1-3： 2014年中国对外直接投资流向洲别分布
数据来源：商务部、国家统计局、国家外汇管理局《2014年度中国对外直接投资统计公报》。
图1-4：2014年中国对外投资流量超过10亿美元的东道国（地区）（单位：亿
美元）
数据来源：商务部、国家统计局、国家外汇管理局《2014年度中国对外直接投资统计公报》。
（三）行业结构进一步优化
2014年，中国对外直接投资的行业分布发生明显变化，其中，流向第一产业的投资15.9亿美元，较上年增长26.2%，占当年投资额的1.3%；第二产业投资311.1亿美元，同比下降14.4%，占25.3%；第三产业（即服务业）投资904.2亿美元，同比增长28.7%，占73.4%。
从第二产业的行业构成情况看，流向采矿业（不包括开采辅助
活动）的投资165.5亿美元，同比下降33.3%，建筑业34亿美元，同比下降22%，但流向制造业95.8亿美元，实现了32.6%的大幅增长。第三产业中，流向租赁和商务服务业（以投资控股为主要目的）368.3亿美元，占当年流量总额的29.9%，同比增长36.1%；批发和零售业182.9亿美元，占14.9%，同比增长24.8%；金融业159.2亿美元，占12.9%，同比增长5.4%；房地产业66亿美元，占5.4%
，
同比增长67.1%；交通运输/仓储和邮政业41.8亿美元，占3.4%，同比增长26.3%；信息传输/软件和信息技术服务业31.7亿美元，占2.6%，同比增长126.4%。
图1-5：2014年中国对外投资流量排名前10位的行业（单位：亿美元）
数据来源：商务部、国家统计局、国家外汇管理局《2014年度中国对外直接投资统计公报》。
（四）地方投资占比首次过半
2014年，地方企业的非金融类对外投资流量达到547.3亿美元，同比大幅增长50.3%，占全国非金融类对外投资流量总额的51.1%，首次超过中央企业的对外投资规模。东部地区依然保持对外投资的领先优势，全年实现对外非金融类投资447.8亿美元，占地方对外投资流量的81.8%，同比增长53.2%；西部地区实现投资65.2亿美元，占比11.9%，增长78.4%，增幅最大；中部地区实现投资34.3亿美元，占6.3%，同比下降3.1%。中国对外非金融类投资流量排名前10位的省市区依次为：广东省、北京市、上海市、天津市、江苏省、山东省、浙江省、辽宁省、四川省和云南省，其中，天津市的增幅为270.2%，为全国增长最快的省级行政区域。
图1-6：2014年地方对外非金融类直接投资流量来源区域分布及增长情况
数据来源：商务部、国家统计局、国家外汇管理局《2014年度中国对外直接投资统计公报》。
（五）投资主体结构持续优化
截至2014年末，中国对外非金融类投资存量为7450.2亿美元，其中，国有企业占53.6%，虽然依然处于主导地位，但同前些年相比持续下降；非国有企业占46.4%，同前些年相比稳步提升，投资主体结构持续优化。
图1-7：2006-2014年国有企业和非国有企业对外投资存量占比情况（单位：%） 数据来源：商务部、国家统计局、国家外汇管理局《2014年度中国对外直接投资统计公报》。
（六）投资合作方式多样化
2014年，除绿地投资之外，以并购方式进行的对外直接投资324.8亿美元，占当年中国对外直接投资总额的26.4%。股权和收益再投资占比提升，共计1001.3亿美元，占流量总额的81.3%，其中，股权投资557.3亿美元，占当年流量总额的45.3%，较上年上升16.8%；收益再投资444亿美元，占36.1%，较上年提升0.6%。债务工具投资占比下降明显。由于境外融资成本低于中国境内，因此中国企业通过中国香港等地境外融资再进行对外投资的活动日益增多，境内投资主体直接给境外企业提供的贷款减少，债务工具投资较上年下降40.7%。
对外承包工程方面，2014年，中国承包企业在继续发挥传统承包优势的同时，充分发挥资金、技术优势，积极探索开展“工程承包+融资”、“工程承包+融资+运营”等方式的合作，有条件的项目更多采用了BOT、PPP等方式。
（七）互利共赢效果显著
中国境外企业对东道国税收和就业贡献明显，对外投资合作双赢效果显著。中国企业对外投资合作在自身获得新的发展空间的同时，帮助产业基础薄弱的国家和地区完善了工业体系，推动了东道国经济的发展和繁荣，促进了当地就业，充分践行了“互利共赢”、“惠及当地”的原则和宗旨。2014年，中国境外企业向投资所在国缴纳各种税金总计192亿美元，创造186万个就业岗位，其中雇用当地员工83.3万人，为当地经济发展作出了积极贡献。
（八）中国企业的国际化水平不断提升
随着“走出去”战略的深入实施，中国企业的国际化经营能力不断提升，逐渐形成一批具有国际影响力的跨国经营企业。《2014年中国对外直接投资统计公报》分别公布了按照该年末对外直接投资存量、年末境外企业资产总额和年度境外企业销售收入排序的中国非金融类跨国经营企业100强，根据不同指标，入围企业名单和排序存在一定的差异，下表是按不同指标排序的中国非金融类跨国经营企业前10强。
表1-1：2014年按不同指标排序的中国非金融类跨国经营企业前10强
计公报》。
从中国100强跨国经营企业的主体看，按2014年末境外企业资产总额排序，国有企业虽仍占据明显的主导地位，民营企业异军突起。虽然国有企业仍占据大多数，但入围的民营企业增多。从行业分布看，产能合作和装备制造重点行业占比增加，房地产等行业占比降低。工程机械行业，三一重工2014年新入围中国100
强非金融类跨国经营企业；汽车行业，中国重型汽车集团新入围；轨道交通装备行业，南车集团新上榜；航空航天行业，中国航天科技集团2014年新入围；信息通信行业，中国移动和同方股份有限公司排名大幅前移，方正集团新入围。房地产等行业占比减少，上年曾上榜的万科集团和金地集团本年度均没有入围。
二、“一带一路”倡议引领对外投资合作
中国政府2013年提出“一带一路”倡议以来，中国企业对外投资合作快速增长。2014年，中国对“一带一路”沿线国家和地区的投资流量为136.6亿美元，年末存量达到924.6亿美元。其中，2014年中国对东盟10国的投资流量为78.1亿美元，年末存量为476.3亿美元；2014年末，中国共在东盟设立直接投资企业3300多家，雇用当地员工16万人。2014年，中国对俄罗斯的投资流量为
6.3亿美元，年末投资存量为87亿美元，共在俄罗斯设立境外企业1000多家，雇用当地员工1.5万人。中国对中亚地区的投资流量为
5.5亿美元，截至2014 年末，对中亚地区的直接投资存量首次超过100亿美元。
三、国际产能合作初见成效
2014年，国际产能和装备制造合作积极推进并初见成效，对拉动外贸出口、促进产业转型升级以及深化双边经贸合作等起到了重要作用。第一，国际产能合作稳步推进。截至2014年末，中国制造业累计对外直接投资523.5亿美元，设立境外制造业企业6105家，在计算机/通信、汽车制造业、通用设备制造、纺织等诸多领域与东道国开展了广泛的合作。第二，装备制造“走出去”快
速发展。轨道交通领域，2014年，境外轨道交通建设类签订合同额247亿美元，同比增长3倍多；承揽境外项目348个，带动了大批相关设备出口和技术标准输出。通讯领域，截至2014年，对外直接投资累计约147.8亿美元，境外设立企业约650家；2014年，通讯工程建设类签订合同额150.9亿美元，承揽境外项目260个。电力领域，截至2014年，对外直接投资累计约127.1亿美元，境外设立企业约250家；2014年，境外电力工程建设类签订合同额297.3亿美元，同比增长9%，承揽境外项目570个。第三，技术和标准“走出去” 逐步推进。通过实施装备产能“走出去”，成功使铁路、电力、通讯等优势行业的相关技术、标准和规范得到东道国广泛接受，为巩固海外市场奠定了基础。
四、重点领域取得新进展
中国对外投资合作在重点领域取得新突破，境外并购亮点突出、产业分布呈现多元化趋势，境外经贸合作区建设取得阶段性成果，境外基础设施合作取得重大进展。
（一）境外并购亮点纷呈
企业海外并购活跃，传统采矿领域境外并购金额大幅下降，产业分布呈现多元化趋势，制造业、电力和农业等领域并购亮点突出。2014年，中国企业在全球69个国家和地区实施了595起并购，总金额达到569亿美元，其中直接投资 324.8亿美元，境外融资244.2亿美元。受全球大宗商品市场持续低迷等因素的影响，采矿业并购金额虽然保持首位，但同比下降47.7%。不过，中国五矿集团公司牵头组成的联合体以58.5亿美元的价格完成对秘鲁拉斯
邦巴斯铜矿项目的收购，仍然成为2014年中国企业境外并购涉及金额最高的项目。2014年制造业、电力、农林牧渔等领域的境外并购亮点纷呈。其中，联想集团收购摩托罗拉手机业务、IBMX86服务器业务，东风汽车公司收购法国标致雪铁龙集团14.1%股份的单项并购金额均在10亿美元以上；国家电网公司26.3亿美元收购意大利存贷款能源公司35%股权项目是电力领域年度最大金额并购项目；中粮集团15亿美元收购来宝农业51%股权项目，是迄今为止中国企业涉及农业领域最大金额的对外投资并购项目。
图1-8： 2014年中国境外并购金额的主要行业构成（单位：亿美元）
数据来源：商务部、国家统计局、国家外汇管理局《2014年度中国对外直接投资统计公报》。
（二）境外经贸合作区取得早期收获
经过近十年的发展，中国境外经贸合作区已取得阶段性成果，初步在境外形成了一批基础设施完备、主导产业明确、公共服务功能健全、具有集聚和辐射效应的产业园区，成为推进“一带一路”倡议和国际产能与装备制造合作的有效平台。据统计，截至2015年11月底，中国企业正在建设境外经贸合作区75个，已通过确认考核的13个。在建的75个合作区中，53个分布在“一带一路”
沿线国家；已通过考核的13个合作区中，10个位于“一带一路”沿线国家。在建75个合作区中，有一半以上是与国际产能合作相关的加工类项目；13家通过考核的合作区，主导产业涉及有色、轻纺、服装、汽配、建材、家电等优势产业，年产铜精矿及制品161万吨、水泥176万吨、钢材27万吨、木地板144万平方米、成衣1712万件、鞋2116.8万双、家电62万台、汽配产品1060.5万件等。截至2015年11月底，在建75个合作区累计投资179.5亿美元，其中，建区企业累计投资69.6亿美元，入区企业1151家（其中中资企业控股企业723家），累计投资109.9亿美元；建区企业和入区企业总产值419.3亿美元。
境外经贸合作区已成为促进中国和东道国经贸合作双赢的重
要载体。一方面，合作区在推动中国企业抱团出海、形成海外产业集聚、维护企业合法权益等方面发挥了积极作用，同时促进了东道国增加就业、提高税收、扩大出口，深化了双边经贸合作关系。截至2015年11月底，在建75个合作区累计上缴东道国税费14.1亿美元，为当地创造就业岗位15.3万个。其中，柬埔寨西哈努克港经济特区吸引中国超过50家纺织和轻工企业入驻，成为柬埔寨重要的纺织出口生产基地，为当地近万人提供就业机会。另一方面，合作区是“中国经验”和中国文化“走出去”的重要载体。通过与东道国分享中国发展经验与成果，分享中国建设开发区、设立特区的理念与管理经验，推动中国品牌、中国人才和中国标准“走出去”。
（三）境外基础设施合作取得重大进展
2014年，发达经济体经济运行分化加剧，发展中经济体增长
放缓，产油国遭受了低油价对经济的冲击，局部地区经历了动荡和战乱，部分国家的建筑市场发展动力不足、出现明显波动。中国企业克服困难，抓住机遇，实现对外承包工程新增长、新突破，市场份额进一步提升。
2014年，中国对外承包工程新签合同额1917.6亿美元，同比
增长11.7%；完成营业额1424.1亿美元，同比增长3.8%；两项总量指标均提前一年完成“十二五”规划提出的营业额1200亿美元、合同额1800亿美元的目标。其中，基础设施项目新签合同额1129.2亿美元，完成营业额791.2亿美元，分别增长17.9%、
1.5%。
2014年，基础设施合作单项合同金额取得历史性突破。中国
铁建股份有限公司获得尼日利亚沿海铁路项目合同，总金额达119.7亿美元，是中国对外承包工程史上单体合同金额最大的项目。当年中国企业新签合同金额在1亿美元以上的项目365个，其中10亿美元以上项目24个，主要集中在交通、电力、电信及水利领域。新签合同额在5000万美元以上项目662个，比上年减少24个，合计1578.2亿美元，占新签合同总额的82.3%。
中国企业在亚、非、拉、欧洲、北美和大洋洲新签合同额分
别占合同总额的44%、39%、9%、5%、2%和1%，亚洲和非洲在对外承包工程市场的地位进一步巩固。
此外，2014年，中国对外劳务合作派出各类劳务人员56.2万
人，较上年同期增加3.5万人，其中承包工程项下派出26.9万人，劳务合作项下派出29.3万人。年末在外各类劳务人员100.6万人，
较上年同期增加15.3万人。截至2014年底，累计派出747.6万人。
第二章 国际比较
2014年，中国对外直接投资流量占全球的比重由上年的7.6%
提升到9.1%，无论从投资增速还是投资流向等方面，都展现出与全球资本流动“和而不同”的新特点。
一、增速快于全球但存量占比仍不高
2014年，世界经济复苏依旧艰难曲折，发达经济体经济运行
分化，发展中经济体增长放缓，全球外国直接投资持续低迷。《2015世界投资报告》显示，2014年全球外国直接投资流入量为
1.23万亿美元，大幅下降16.3%；流出量为1.35万亿美元，较2013年微增3.7%。在全球外国投资持续低迷的形势下，中国对外直接投资流量强势上扬，增长堪称“快速”，对外投资大国地位更加巩固。
图1-9：2012-2014年全球FDI流入量和流出量及增长率
数据来源：联合国贸发会议《2015世界投资报告》。
图1-10：2012-2014年中国对外直接投资流量及增长率
数据来源：商务部、国家统计局、国家外汇管理局《2014年度中国对外直接投资统计公报》。
截至2014年末，全球对外直接投资存量为25.9万亿美元，基
本保持上年末规模水平。同期，中国对外投资存量为8826.4亿美元，占全球的3.4%，居全球第8位，比上年提升3位，首次步入全球前10行列。然而，中国对外直接投资存量同发达国家相比仍有较大差距，仅相当于美国当期存量的14%，德国和英国当期的55.7%，法国当期的69%，日本当期的74%。这表明中国的对外直接投资增速快，但全球占比仍不高，仍有较大提升潜力。
图1-11： 2014年全球对外直接投资流量前10位的国家（地区）（单位：亿美
元）
数据来源：商务部、国家统计局、国家外汇管理局《2014年度中国对外直接投资统计公报》；联合国贸发会议《2015世界投资报告》。
图1-12：2014年末全球对外投资存量前10位的国家（地区）（单位：亿美元） 数据来源：商务部、国家统计局、国家外汇管理局《2014年度中国对外直接投资统计公报》；联合国贸发会议《2015年世界投资报告》。
二、对发达经济体投资增速快于全球
中国对发展中经济体和转型经济体的直接投资与全球FDI流动
趋势基本一致。根据联合国贸发会议统计，2014
年，发展中经济体
吸引全球直接投资6810亿美元，增长2%，占全球各国吸引投资流量的55.5%；发达经济体吸引直接投资4990亿美元，下降28%，占全球吸引FDI流量的40.6%;转型经济体吸引直接投资480亿美元，下降52%，占全球吸引FDI流入量的3.9%。同年，中国对外投资流向发展中经济体的金额达到976.8亿美元，同比增长6.5%，占中国当年对外投资流量的79.3%。由于对俄罗斯、哈萨克斯坦等国家投资的大幅下降，中国对转型经济体的投资大幅降低29.1%，减少至16.1亿美元。与此同时，与全球流向发达经济体的投资大幅减少的趋势截然不同的是，2014年，中国对发达经济体的投资实现了大幅增长，投资额高达238.3亿美元，增幅达72.3%。其中对欧盟、美国、澳大利亚的直接投资额分别为97.9亿美元、76亿美元和40.5亿美元，增幅分别为116.3%、96.1%和17.1%。此外，中国对挪威、新西兰、以色列等发达经济体的投资也都实现了30%以上的增长。
图1-13：2014年中国对外直接投资和全球FDI流入在不同类型经济体分布比
较（单位：%）
数据来源：联合国贸发会议《2015世界投资报告》；商务部、国家统计局、国家外汇管理局《2014年度中国对外直接投资统计公报》。
图
1-14：2014年中国对外直接投资和全球FDI流入在不同类型经济体增幅对
比（单位：%）
数据来源：联合国贸发会议《2015年世界投资报告》；商务部、国家统计局、国家外汇管理局《2014年度中国对外直接投资统计公报》。
三、企业国际化水平与跨国公司相比仍有较大差距
根据《2015世界投资报告》，2014年，全球排名前100名的
非金融类跨国公司的平均海外资产为826.6亿美元，海外资产占资产总额的比重为60%；平均海外收入613.2亿美元，海外收入占总收入的66%；平均海外员工9.6万人，海外员工占员工总数的57%，跨国指数约为60%左右。中国企业的国际化水平虽然不断提升，但与全球顶尖跨国公司相比，仍存在较大差距。根据相关统计，中国排名前10的非金融类跨国经营企业平均海外资产为569.7亿美元，平均海外收入为550.9亿美元，平均跨国指数为27.1%；排名前100的非金融类跨国经营企业平均海外资产为89.3亿美元，平均海外收入82.1亿美元，平均海外员工7547人，平均跨国指数仅为15.6%。
2015年8月美国《工程新闻记录》（ENR）公布的数据显示，
2014年全球最大250家国际工程承包商（以下简称“250强”）完成国际市场营业额为5212亿美元，较上年下降4.1%。65家中国（内地）企业成功入选250强，其中8家跻身50强，21家进入100强。65家承包商市场占有率达17.2%，完成国际市场营业额合计900亿美元，比2013年增长13.5%。而同期美国、欧洲、韩国承包商业绩普遍下滑10%以上，中国企业的表现可圈可点。内地上榜企业平均完成国际市场营业额为13.8亿美元，虽比上年的12.8亿美元显著进步，但与250强20.8亿美元的平均营业额仍差距明显。
图1-15： 全球前100名非金融类跨国公司与中国前10名非金融类跨国经营企
业的国际化程度对比
数据来源：联合国贸发会议《2015年世界投资报告》；商务部、国家统计局、国家外汇管理局《2014年度中国对外直接投资统计公报》。
第三章 趋势展望
纵观中国对外投资合作面临的国内外环境，中国对外投资合
作仍处于重要的战略机遇期，开展对外投资合作必将大有可为。未来一段时期，中国企业将积极把握机遇，从容应对挑战，进一
步扩大对外投资合作的规模，进一步创新对外经济合作的模式、路径，推动装备、技术、标准、服务“走出去”，深度融入全球产业链、价值链、物流链。
一、“一带一路”倡议将带来更多新机遇
“一带一路”倡议契合中国和沿线国家和地区的共同需求，
在满足沿途国家发展利益诉求的同时，也将为中国企业开展对外投资合作带来历史性的新机遇。“一带一路”倡议已经得到沿线大多数国家和地区的积极响应。中国将加快推进“一带一路”建设，同更多国家和地区的发展战略进行有效对接，深入开展多领域互利共赢的投资合作，包括基础设施互联互通和国际经济合作走廊建设等。这将有利于进一步扩大中国企业同沿线国家和地区的基础设施建设和国际产能合作。
二、产能合作的全球区位布局将更加优化
未来几年，中国对外产能和装备制造合作的全球区域布局将进一步优化。相关企业将根据东道国的资源禀赋、配套能力、市场条件等因素，合理布局产能和装备制造合作的方向和重点。钢铁、水泥、平板玻璃、轻纺等传统制造业和优势产业将到资源条件好、配套能力强、市场潜力大的国家或地区投资建厂，有序开展国际产能合作。铁路、电力、通讯、工程机械、汽车、航空航天、船舶和海洋工程装备等装备制造业将发挥竞争优势，推动国内设备、技术、标准和服务“走出去”，提升在全球产业链和价值链中的地位。
三、并购将成为深度融入全球价值链的快捷途径
在全球资源类大宗商品价格持续下跌的背景下，中国企业有望通过并购建设一批大宗商品境外生产基地和物流集散中心，提高资源就地加工转化能力，深度融入全球产业链、价值链、物流链。中国制造业企业有望通过横向、纵向收购，不断学习先进技术和管理方式，融入全球价值链，实现企业发展质量的跨越式提升。中国企业将进一步加大对发达经济体投资力度，更加主动地配置国际高端产业资源，助力企业实现在国内经济的转型升级以及全球价值链中地位的提升。
四、中国企业将更多关注海外可持续发展问题
近年来，在中国政府的倡议和引导下，中国企业“走出去”践行了“互利共赢”、“惠及当地”的原则和宗旨，可持续发展的意识普遍增强。可以预见，随着国际社会的关注提升，未来中国企业海外可持续发展的意识将更加强烈，海外社会责任目标将更加清晰，将更加关注与东道国发展利益的互利共赢，更加重视经济、社会和环境的综合效益最大化。
此外，当今世界经济复苏势头弱于预期，国际经贸规则体系面临重构，国际竞争日趋激烈，境外安全风险等外部局势复杂多变，企业风险防范任务严峻。
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