剥夺型公司治理结构问题探析
中图分类号：f271 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2011）04-140-02
摘 要 近几年来，随着我国金融和资本市场的发展，公司治理结构的问题成为学术界以及企业界讨论的热点话题。但是在如今大多研究中，主要偏重于代理型治理结构，即股东与管理层之间冲突的讨论。而在我国，更加普遍的是大股东控股的金字塔股权结构，终极控制人与中小股东的利益冲突比较激烈。本文就是从剥夺型公司治理结构出发，剖析金字塔报股权结构的成因以及对上市公司的影响，并通过“五粮液事件”这一案例加以阐述。
关键词 剥夺型结构 终极控制人 金字塔股权结构 中小股东
一、研究背景
所谓剥夺型治理结构，也就是指控制性股东侵占其他股东权利，这是基于现金流权和控制权的分离。内部人控制就是其最具影响的表现之一。剥夺型结构的由来是所有权的集中，所有权集中首先表现为大股东的出现，使得大股东一方面有能力监督管理层，改善公司绩效，提高整体股东利益；另一方面大股东利用控制权优势通过对小股东的利益剥夺而实现其私利，从而损害企业价值
（holderness and sheehan，2000）。剥夺型治理结构通常分为链式、金字塔式和交叉持股。本文就是从中国上市公司的剥夺型结构造成利益攫取的现象出发，深入剖析“五粮液事件”背后的公司治理难题，揭示我国上市公司普遍存在的金字塔式的所有权结构和由