引言:
撰写尽调报告是PE等投资机构所必须掌握的基本功,是其分析行业状况的落地资料,是PE与标的公司之间的桥梁,同时又是其内部决策的依据,更是彰显自身战力值的标签。那么如何在繁杂的尽调事项中提炼并形成规范性的文章,又如何将有效的信息反馈给报告使用者?让我们从尽调之前的准备工作、尽调报告的编写来了解。
尽调报告由于尽调的目的不一样分为很多种,但是一般的逻辑大体相同,下面我们以拟投资一家生产型企业为例来介绍。
一、尽调之前的准备工作
尽调内容一般包括公司基本情况、行业、法务和财务四个部分,投资机构决定是否投资之前一般会多次到标的公司进行尽调,而在尽调之前会通过标的公司提供的资料,和其他相应的途经对标的公司形成一个初步认知分析,然后带着问题去尽调。
公司基本情况指公司设立至今的历史沿革,其中主要的事项包括管理团队建设、公司股权结构的形成、业务的变动情况等方面。
行业主要关注公司未来的成长性,包括公司的主营业务以及盈利模式、核心技术以及核心竞争力、市场容量、竞争对手、客户及供应商、同业竞争以及关联交易、业务发展目标等情况。
财务尽调包括公司历史沿革当中历次出资的资金是否到位、企业的财务会计制度、会计报表、相应的重大合同、财务与业务的匹配性等方面。
法务尽调主要关注公司成立至今的各项活动有无法律瑕疵等。
此外,对于生产型企业来说,环保、土地、房产等也是尽调的重点事项。
二、尽调报告的编写
1. 编写逻辑
尽调完成后报告的编写也分为以上4部分,各部分按照实际情况编写,并且要基于标的公司的实际情况做出合理的分析、判断以及假设。
报告编写的一般性逻辑是以时间为轴,各部分依次展开,并且互相支撑,例如在公司的历史沿革当中主营业务的变更,行业要进行分析的是为什么变更,变更完成后标的公司新的主营业务有无持续盈利的能力?公司现有的团队、设备、技术是否能为其作支撑?财务分析公司主营业务的变更是否体现在财务报表上,各财务指标的变化,从财务的角度分析新的主营业务的盈利性和持续性;法务会分析公司在变更主营业务当中是否有法律瑕疵,例如公司的经营范围是否包括新的主营业务?是否有经营的资质?主营业务变更后是否有新的重大合同?合同是否合规等。
2. 编写格式
报告的编写首先要从文件名称开始。名称应该包括时间、标的公司、第几次编写、撰写人等。例如“中石油项目尽调报告20160811V1.0撰写人名称”。
尽调报告开头要有声明,简要说明此次尽调的时间、目的、内容、编写的依据以及报告的使用方、使用方法等。
尽调报告一定要按照尽调板块制作目录,各级标题要层次分明,形成完整的结构,使报告使用者一目了然。
正文要先将本次尽调所关心的重点事项提炼出来简要说明,例如生产型企业当中的环保、土地、房产等。然后各部分再按照时间、重要度等依次展开。
小结:
由于各标的公司不尽相同,并且对于同一标的公司,随着层层深入,每次尽调所关注的主要事项也会发生变化,无论尽调的事项如何变化,最后都要规范、系统、完整的体现在尽调报告当中。尽调报告不仅对内部的决策会形成有力支撑,同时又是对标的公司的回馈,因此一份实用的尽调报告尤为重要。