摘要：本文充分阐述了发展人民币离岸金融市场的必要性，分析了天津东疆保税港区的区位优势和国家赋予的先行先试的政策，提出了建立天津东疆保税港区人民币离岸金融市场的设想和政策建议。
关键词：人民币；离岸金融；东疆保税港区
中图分类号：F830.7 文献标识码：B 文章编号：1007-4392(2012)02-0062-03
目前，人民币是不完全可兑换货币，对比国际上成熟的离岸市场模式，人民币并不具备离岸货币所有的基本特征，人民币在境外的业务还不能算是真正的离岸业务。因此，现阶段所说的人民币离岸金融市场，是特指人民币在不完全可兑换情况下，在我国内地金融体系以外的独立经济体内形成的，仅为非居民提供人民币离岸业务的国际金融市场。本文对人民币离岸金融市场的研究是建立在这一定义基础之上。
一、发展人民币离岸金融市场的必要性
(一)人民币跨境使用范围和规模不断扩大，方式日益多样化
近年来，我国陆续出台一系列政策、措施，为跨境人民币业务开展奠定了政策基础。加快了人民币走出去步伐。一是跨境人民币结算从局部试点、到全面实施，为跨境人民币使用奠定了基础。二是央行发布《境外直接投资人民币试点管理办法》和《外商直接投资人民币结算业务管理办法》，拓宽了境内外人民币流出和流入渠道。三是中国人民银行与多个国家和地区的中央银行或货币当局签署了双边本币互换协议和本币结算协议，为境外主体提供人民币资金和银行结算服务。四是推动了香港人民币业务快速发展，香港人民币存款稳定增长，债券市场活跃，人民币公墓基金、人民币股票等其他形式的金融产品应运而生。五是央行与中银香港签署了清算协议，促进了香港离岸人民币中心的快速发展。从2009年4月试点开始至2011年10月底，我国跨境人民币累计结算量达到2.2万亿元，尤其是2011年1-10月份，结算量快速增长，货物贸易结算金额占同期进出口总额的6.8％。人民币的影响范围日趋扩大，跨境人民币业务已覆盖到165个国家和地区。
(二)人民币离岸金融市场的建立，极大推动了人民币跨境使用和人民币走出去步伐
离岸金融市场的形成是一国经济和金融高度市场化，全面开放的重要标志，也可以视为国内资本市场还未充分开放之前的一种过渡安排。目前，人民币逐渐充当计价单位、承担交易媒介的职能，充当支付结算手段可以说是人民币区域化的初级阶段，但是由于当前境外人民币的“体外循环”、回流渠道较窄、资本账户的管制以及境外关于人民币金融避险工具、投资工具的缺乏等多种条件的限制，人民币完全区域化甚至国际化在短期内还难以实现。如果形成人民币离岸金融中心，有助于形成市场化利率和汇率指标，为内地利率和汇率制度的改革提供一个参照，而资金价格市场化本身就是人民币国际化过程中的一个重要方面。通过人民币离岸中心的建立将SHIBOR定价机制引入，也是未来我国进行利率市场化建设的一块试验田。
(三)香港人民币离岸中心快速发展，推动了境内人民币离岸金融市场建设
香港人民币离岸中心具有特殊地位。香港是世界级的的离岸金融市场，在人民币业务中具有无可比拟的地缘优势、金融优势以及人民币业务的先发优势，目前已经成为境外人民币最大的聚集地，香港的人民币产品已经覆盖定息产品、基金产品、IPO产品等方面，基本建立了人民币境外离岸市场的产品体系。截至2011年9月末，香港人民币存款余额6222亿元，人民币贷款余额达190亿元，累计发行人民币债券近1700亿元。境内与香港发生的跨境人民币结算业务占比达到65.6％，居各个国家和地区之首。因此，未来香港将成为境外人民币资产投放的目的地，起到境外人民币的离岸交易中心和境内外人民币流动的循环枢纽作用。随着人民币跨境使用范围和流通规模的扩大，香港离岸人民币业务不能满足人民币国际化的多重需要。因此，可以考虑选取我国内地具备相当经济金融实力的大型城市的特殊经济区域。建立人民币离岸金融市场，办理人民币的离岸金融业务，与香港的人民币离岸中心相互呼应，互相调剂。这样不仅有助于配合中央支持香港建设人民币离岸中心的国策，还有助于央行能够通过境内人民币离岸市场的管辖权在政策上适时适度进行调控，避免国内资本过度外流推高资金成本，减少外部资金涌人增加结汇压力和流通性泛滥。
二、天津东疆保税港区建立人民币离岸金融市场的优势及展望
(一)天津东疆保税港区的区位优势
天津东疆保税港区位于天津港东北部，规划而积10平方公里，是中国北方最大的综合性港口。港区分为码头作业区、物流加工区、港口综合配套区“三大区域”，具备集装箱码头装卸、集装箱物流加工、商务贸易、生活居住、休闲旅游“五大功能”。截至10月末，东疆保税港区共注册企业700余家，预计2011年东疆保税港区实现GDP11亿元，进出区保税货值达50亿美元，集装箱吞吐量达到202万标箱。
2011年5月，国务院正式批复天津北方国际航运中心核心功能区建设方案(国函[2011]51号)，进一步明确：东疆保税港区是北方国际航运中心的核心功能区。是综合配套改革的创新平台，要以建设东疆保税港区为重点。加快推进国际化市场体系建设，条件成熟时进行监理自由贸易港区的改革探索。方案同时明确，港区内要进行国际船舶制度登记、国际航运税收政策试点、航运金融试点和租赁业务的创新试点。在航运金融政策试点中“允许已经开展离岸银行业务的商业银行在东疆保税港区设立机构，积极开展离岸银行业务；允许在东疆保税港区注册、有离岸业务需求的企业开设离岸账户”。这些离岸金融政策的突破标志着东疆保税港区迈出了发展区域离岸金融市场的重要一步，使得东疆港区同国内其它保税区、保税港区、出口加工区等海关特殊监管区相比，具备独特的离岸金融功能优势。加快了天津东疆港区建设成为自由贸易区的步伐。
(二)天津东疆保税港区人民币离岸金融市场展望
1.目标定位。依据国家、天津市滨海新区和东疆保税港区的有关政策要求，充分借鉴国际通行做法，以东疆保税港区先行先试的政策优势为依托，利用5-10年时间，逐步建立与自由贸易港区相适应的天津东疆保税港区人民币离岸金融市场，成为国内重要的离岸银行业务中心、离岸保险业务中心、离岸基金中心，成为全球拥有以人民币为主各衍生工具交易品种在内的、24小时不间断运行、规模较大的离岸人民币交易结算中心。
第一阶段：吸引已经开展离岸业务的国内银行和外资银行在“特殊区域”内设立分支机构，积极探索人民币和外汇管理的比较优势，对具有真实贸易背景的筹融资需求，在商业原则基础上优先提供人民币融资便利。研究设计人民币金融投资等涉外金融体制先行先试改革，完善人民币离岸金融市场的发展规划，初步构建东疆保税港区人民币离岸金融市场。
第二阶段：在“十二五”末期。开展人民币离岸金
融市场的立法工作，逐步由初期的离岸银行业务向离岸证券、离岸基金、离岸保险业务发展，实现金融自由和投资自由，促进“特殊区域”内国际资本流动、人民币货物经纪和交易、支付和结算服务，构建区域范围内的人民币交易结算中心。
第三阶段：在“十二五”以后。全面落实立法要求，完成天津东疆保税港区人民币离岸金融市场的目标任务，将其建成要素门类齐全、对区域经济和国家社会经济发展具有积极带动的作用的境内人民币离岸金融市场。
2.发展模式。一是把东疆保税港区设为发展离岸金融市场和自由贸易港区的“离岸区”。封闭管理。二是采取内外分离的方式，货币经营的人民币国内账户与人民币国外账户严格分开，防止离岸金融交易冲击国内货币和金融体系。三是在经营主体上，要保证内外资银行同等待遇。积极吸引国内外金融机构在东疆港区设立离岸业务部，专营离岸金融业务。四是在币种问题上，优先推进人民币离岸市场的发展和对外开放，不断拓宽人民币流人和流出渠道，允许区内外汇自由兑换，实行本外币一体化。
3.业务范围。利用东疆保税港区境内关外的条件，采用境外方法管理，积极开展人民币国际结算和各类要素市场的相关业务：鼓励在人民币融资租赁业务上不断创新；尝试人民币离岸贷款和债券业务；探索发展人民币跨境投资基金：逐步完善离岸金融业务的发展体系。
三、对策建议
(一)建立健全相关法律法规
东疆保税港区建立离岸金融市场尚属国内首创，应先争取全国人大授权天津市人大就东疆保税港区建设离岸金融市场立法，建立国家层面、涵盖离岸金融服务全领域的法律保障体系。同时协调争取国务院各部门的相关法规、规章以及政策上的配合与支持，依托天津滨海新区先行先试的政策。稳步推进天津东疆保税港区试点工作的开展。
(二)构建高效的监管体系
为保证在国内金融市场的独立性和安全性，避免自由的离岸金融活动对国内金融系统和资本市场造成冲击，监管活动应减少层级、权责分明、提高效率，既有各部门职权范围内的行业性监管，又要建立协调沟通的联合监管机制，从而不断探索监管的新模式和经验，逐步构建高效离岸金融市场监管体系。
(三)创造更加优越的投资环境
应制定符合离岸金融市场发展的长远规划，尤其是要在所得税、关税、流转税等方面实施优惠的税率或豁免。积极鼓励和引导产业投资，除国家限制或禁止的行业或项目外，对各类境内外投资者不设定资金的数量和来源地、以及股权比例方面的差别性政策，充分让投资者享受内外资同等、进出自由的宽松待遇，利用低税、免税政策和自由化的市场氛围来降低各类机构及投资者的投资门槛，形成包容开放的投资新格局。
课题组组长：张立军
课题组成员：崔建红 陆杨 王新亮 李师 唐浩
(责任编辑：李西江)