３卷 第６期 第３０１５年１２月 ２科 学 管 理 研 究
ＳＣＩＥＮＴＩＦＩＣ ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ ＲＥＳＥＡＲＣＨ
Ｖｏｌ．３３ Ｎｏ．６
Ｄｅｃ．２０１５
）文章编号：００４－１１５Ｘ（２０１５０６－０１０９－０４１
科技金融发展对策研究
石怀旺
（）安徽财经大学会计学院，安徽蚌埠 ２３３０３０
＊
科技金融发展存在科技金融创新机制不足、科技金融服务体系不完善等问题。文章分析了科技金融发 摘要：
展风险分散机理、信用资本形成机理、风险控制机理，并进行了科技金融信贷融资博弈分析。并给出了科技金融发展对策。
关键词：科技金融；风险分散；风险控制中图分类号：Ｆ８３０．５７３ 文献标识码：Ａ
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加快实施创新驱动２０１５年政府工作报告号召“
。当前我国科技金融发展滞后、科技企业发展战略”
融资不足，科技金融理论研究缺乏，这些严重制约了企业的科技发展和国家的科技实力。加强科技金融理论研究，并用理论指导科技金融实践是当前急需解决的问题。
１〕
。政府对科技企业金融支持区别创新获利的本质〔
对待。对于高新技术企业，政府建立了专项基金，给予了更多的金融支持、政策支持，高新技术企业得到了充足的资金，发展欣欣向荣，而非高新技术企业，缺少政府的政策支持和资金支持，于是研发活动投
２〕
。制度的不完入不足，制约了向高新企业的转化〔
１ 科技金融发展存在的问题
１．１ 政府管理缺位
政府出台支持科技金融的制度不完善。自从党中央１关于科学技术体制改革的决定》９８５年提出《，银后，科技部颁发的《创新投资引导基金管理规定》监会出台的《支持国家重大科技项目政策性金融政，从局部对科技金融发展效果明显，策实施细则》但是这些支持科技金融的部门文件还缺少系统性，从整体制度层面引领不足、规划不清，实践中对科技金融支持乏力、支持链断裂、没有反映出资本通过科技
善导致科技金融行政多头管理。如科技部和发改委均对科技金融管理，导致责任不能落实、不能全面统筹、管理混乱、科技创新部门和金融机构沟通不够、科技资源不足、风险分散机制缺乏、收益无法公平分配、科技创新乏力。
．２ 科技金融创新机制欠缺１
我国的金融机构产生于计划经济，服务于国有企业，在市场经济的今天毫无疑问存在体系性风险，在体制性转化过程中的金融立法重点是保护金融安全和抗风险能力。而科技金融企业本身具有高风险和高不确定性，于是科技企业发展存在着制度障碍。
＊
收稿日期：２０１５—０８—３１
，作者简介：石怀旺（男，硕士，安徽财经大学会计学院讲师，主要研究方向：财务管理，会计学。１９８１－）
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科 学 管 理 研 究 第３３卷
科技企业受阻，不能满足科技企业发展需要。如果金融机构信息不透明，科技企业不能熟悉金融机构的资金发放程序和发放要求，这样即使金融机构有向科技企业发放贷款意愿，但是也会因为手续不完
备不能获得金融贷款。因此，金融机构和科技企业规范、透明、高效的信息披露和信息共享平台有利于金融服务于科技。信息平台还包括信用理念了解。科技企业的信用理念是人才信用、创新信用等技术信用，金融机构的信用理念是资本信用，科技企业、金融机构对双方信用理念的理解能够推动科技与金融的有效结合。当前科技主管部门和金融主管部门由于缺少融资信息平台、信息交流平台、中介服务平台等信息共享平台，导致双方制定的科技金融政策缺少全局性、针对性、效率性。
也因此科技金融创新制度性创新缺乏、工具性创新丰富，大量的衍生金融工具已脱离实体经济独立存
在成为虚拟金融市场，不能服务于高风险、不确定的科技企业。科技金融如果缺乏实质性创新，科技企业就无法获得足够的金融支持，没有真金白银，科技企业就缺少长期发展的养分，不能枝繁叶茂。虽然金融产品众多，但是服务于科技企业金融产品缺乏。无形资产不能评估、质押、交易，所以无形资产不能质押融资；股权质押贷款的股权质押必须在深圳完成，不利于科技企业定向增发和股权转让；科技企业多是中小企业，规模小、账务披露和公司治理不规范，加之资本市场不发达，科技企业很难上市
３〕
。融资〔
１．３ 科技金融服务体系不完善
金融机构对科技企业贷款不足。资本市场不发达，导致科技企业只能通过银行信贷获得间接融资。但是金融机构缺少企业价值评估平台，加之科技企业评估的复杂性，缺少量化标准和评估细则，于是金融机构不能对科技企业的项目书、专利、技术实施准确评估，导致满足科技企业的金融服务创新产品很少，很难满足科技企业融资需要。科技企业因可抵押不动产少、投资风险大，使得科技企业获得融资困难。这一原因导致８５％的科技企业贷款申请不被批
）。缺少差异性贷款。当前金融企准（王朝平等，０１３２业贷款主要是传统产业，偏爱粗放型外延增长企业，
缺少对科技企业差异化的贷款设计，更缺少科技型企业不同市场成熟度、技术成熟度、风险收益不同的区别贷款。也缺少与之相适应的风险评估机制、准入机制、风险控制机制、信贷核准机制，制约了金融机构对科技企业金融服务的质量和效率。科技金融服务专业人才缺乏。科技企业的行业特殊性、高风险、高收益性，导致为其服务的金融机构服务人员要具备极强的专业性，这样才能更准确的进行风险分析和风险控制、降低信贷风险，但是金融企业的科技人才缺乏制约了对科技企业的信贷服务水平和能力。
．４ 信息共享平台缺失１
科技金融是推动科技开发、科技成果转化、科技产业发展的金融工具、金融服务、金融政策和金融制度等，是金融体系和科技创新体系的有机组合。主要参与方科技企业和金融机构均是追求利益最大化的市场个体，如果信用理念冲突、信息不对称，科技企业和金融机构将不能密切合作，推动科技成果转化。金融机构拥有金融服务于科技的主动权，但是科技企业一般是新能源、新技术、新服务、新模式、高技术含量，如果信息披露不足，金融机构将不能正确评价技术前景，导致信息不对称，于是金融资金流向
２ 科技金融作用机理分析
２．１ 科技金融风险分散机理分析
科技企业的高风险金融企业需要有不同的融资渠道和融资方式选择。科技企业在初创阶段需要政策性金融激励和扶持，分散投资者投资风险。在科技企业发展和成熟时期，能够产生大量的经营现金流，商业银行愿意发放科技信贷，进行收益风险分担。科技企业可以根据项目的投资规模和投资回报期长短选择不同的融资方式和期限结构。投资规模大、风险高的项目可选择股票融资方式，虽然融资成本较高，但融资风险较低；投资回收期较长的风险投资，如果必须债务融资，应该选择长期债权融资，虽然融资成本较高，但融资风险较小；特大规模投资项目，应该采用项目融资，负债不计入资产负债表，不影响今后的融资需要，同时也规避了企业负债风险；投资规模较小的项目也可选择内源融资，这样融资
４〕
。费用较低，不存在融资风险〔２．２ 科技金融信用资本形成机理分析
科技企业融资难主要因为信用资本缺乏。信用资本是科技企业与业务单位交易过程中形成的良好信用积累。它是无形的价值资本，其作用大于货币资本，能够给企业创造更大的商机，并增强科技企业的财务柔性和债务偿付能力。信用资本缺失不但能给企业也能给国家带来经济灾难，当前希腊债务危机就是最好的见证。科技金融贷款需要根据信用资本评价和授信支持构建信用资本信贷关系平台，包括４部分：①增信平台。增信平台由国家开发银行和地方政府构建，是科技企业信用资本的开端建设平台。包括信用制度增信平台、政府增信平台、现金流能力增信平台；②评信平台。评信平台使用合适的工具，量化评价每一个科技企业的信用资本；③授
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信平台。授信平台包括授信审批和风险分担机制；④励信平台。励信平台负责对科技企业表现的信用
资本积累进行激励和约束。
．３ 科技金融风险控制机理分析２
资产抵押不足和银企信息不对称产生科技金融信贷风险。科技企业不动产抵押先天不足，所以金融机构分析科技企业的财务报表和经营现金流是主要的风险控制方法。
当前，发达国家动产抵押成主要潮流。科技企业智力资本多，智力资本的价值体现是订单数量和频率，如果订单次数多、规模大，金融机构应该大力推动科技企业订单抵押信贷模式，并采用现金流风险控制系统，订单抵押贷款必须在科技企业基本存款账户银行进行，以减少银企的信息不对称。金融机构应该采取按月偿还利息的风险控制，同时降低信贷额度、增加信贷次数，这样降低了科技企业的资产负债率以及利息偿付压力。对于风险较高的个体，严格贷款条件、提高贷款利率，对贷款风险进行事前控制。当前，民生银行已经使用了这种风险控制方法。
．３ 科技企业信贷博弈分析３
一家假设仅有两家科技企业１和科技企业２，
科技金融机构，信贷资金供给总额一定，科技企业１获得的信贷资金＋科技企业２获得的信贷资金＝科技金融机构的资金供给，金融机构的信贷规则是贷款资金与企业信用、实力成正相关关系，企业信用积累越多、经营现金流越大，获得的信贷资金越多，在信贷过程中，会导致企业１和企业２进行激烈竞争，提高企业行业水平，甚至采取寻租行为获得信贷资金，于是科技企业１和科技企业２在信贷资金竞争中陷入囚徒困境，金融机构受益。
．４ 科技企业与金融机构之间的博弈分析３
静态博弈模型产生不信任和违约行为，动态博弈模型产生合作和信用积累。静态博弈模型即科技企业和金融机构仅一次的交易行为。因为信息不对称、没有信用积累和后续合作，双方互不信任，加之人的趋利行为，科技企业会债务违约，获得非法收益，金融机构会担心坏账损失，要求更多的担保和贷款利率，甚至不愿意发放贷款。在重复博弈模型中，金融机构与科技企业已经进行了多次信贷交易，良好的信用关系使交易双方都积累了足够的信用资本，任何违约和欺骗都会降低信誉等级，产生信誉成本和违约惩罚，甚至导致金融机构和科技企业双方
５〕
。长期信贷合作的终止〔
３ 科技金融信贷融资博弈分析
３．１ 科技金融信贷市场博弈分析
一是科技企业主要是技术研究与开发，资金需要量很大，金融机构很难满足众多科技企业的融资需求，同时在信贷竞争市场中，因为金融机构的趋利行为，非均衡会导致金融机构升高信贷利率。二是科技企业一般规模较小，没有专业融资人才，缺乏金融机构的信贷知识，对国家支持科技企业的金融政策不够熟悉，不能主动寻求贷款机会，而金融机构在对科技企业的考察中，因为多数科技企业规模小、财务报表不规范、治理机制不完善，不能将科技企业作为优良的贷款客户。这些导致信贷交易链的中断。．２ 科技企业与信贷利率博弈分析３
有科技企业１和科技企业２，科技企业１和科技企业２的经营资金均来自金融机构，科技金融贷款担保品成本确定，如果信贷利率较低，当科技企业
均获得科技收益，研发失１和科技企业２研发成功，
败导致投资损失。如果科技企业１和科技企业２投
资项目风险不同，企业１项目风险高、收益高，而企业２研发项目风险低、收益低，当信贷利率升高，企业就会进行成本收益分析，如果利率升高导致企业，企业不愿进因为企业２低收益）２成本大于收益（行信贷融资，金融机构不能获得信贷收益，当利率升高企业１仍收益大于成本，信贷交易成功，科技企业和金融机构实现双赢。
４ 科技金融发展对策
４．１ 完善科技金融法律保障机制
科技金融的法律保障包括战略保障、监督保障和融资担保。战略保障指从全局的高度制定规范金融机构和科技企业协调发展的科技金融政策性文件。在国务院的领导下，银监会、中央银行、科技部，并明确三方的职责权三方制定《科技金融贷款条例》
限。条例规定设立科技金融银行为中小型科技企业、创新型企业、高新技术企业、高新技术园区、国家重大科技项目提供信贷服务和政策支持，这样的科技金融支持会更有针对性、战略性和专业性，减少多头领导。条例规定支持科技企业创业投资和国家重大科技项目投资的股权融资；金融机构建立科技专家委员会，并赋予科技专家委员会审贷表决权职能，给予科技金融以人才支持和权力支持。完善监督保障。科技金融管理部门是国家公权力机关，为了保障公权力不越位、高效、通畅，必须建立科技金融领导部门的法律监督制度，规制公权力的范围、边界，追究公权力的越权、渎职、犯罪行为。发展融资担保。建立金融机构、创投机构、科技担保机构的投融资担保体系。颁布
。推行保单质押、《担保法实施细则》知识产权质押、
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科 学 管 理 研 究 第３３卷
金融信息；⑥在政府协调下人民银行最终建立科技企业信息库、金融服务信息库，形成多层次、全方位、高效能的网络信息平台，以解决信息不对称给金融机构带来的风险成本，使科技企业能够获得更多的创业和创新资本、融资贷款、信用担保、科技保险和
６〕
。更有针对性的科技金融服务〔
订单质押、债券质押、股票质押、第三方担保，创建担保服务平台和担保机构评级制度。
．２ 发展科技金融制度创新４
明确科技企业产权主体。科技产权不清是科技企业融资难的重要原因。科技企业一般隶属于高校和科研机构，科研技术来自于高校科研人员。科研是一个团队，团队隶属于高校和企业，所以科研技术产权主体模糊，产权利益分配不公。所以首先要明确科技产权主体，构建多层次的产权交易市场，这样才能吸引更多的投资者，实现投资主体多元化，科技产品产业化。构建多层次的资本市场和融资服务。借鉴美国资本市场服务科技企业经验，发展我国多层次的资本市场体系，推动科技企业发展。政府引导会计师事务所、资产评估机构、律师事务所、证券机构与有潜力的科技企业合作，积极为科技企业服务，引导他们积极上市融资，推动高科技产业集群发展。保监会出台保险制度指导意见，推动政府部门、保险公司、股权投资机构、银行、中介机构创新合作，使用贷款保险、科技保险、信用保险等保险产品服务科技金融，保监会推动科技产业风险管理研究、科技险种研究，如科技合作保险、科技产品推广保险，完善科技保险机制，建立国有资本和民营资本、间接融资和直接融资、债券资本和股权资本相融合的科技金融保险机制。发展私募股权投资基金和创业风险投资基金，支持创业投资机构的投资行为，利用民间资金进行创业投资，放大财政资金的支持杠杆功效。扩大政策金融，如贴息、项目补贴、税收优惠、担保补贴、优惠贷款，给予科技企业奖励和资助，推动科技创新金融服务，降低科技企业融资成本和创业成本。．３ 建立科技金融信息共享平台４
信息不对称导致金融机构不能全面评价科技企业的风险状况，畏惧科技企业的高风险，不愿发放贷款，抑制了金融机构的业务范围和利润空间；科技企业也因资金不足制约科技研发和科技成果转化。构建科技金融信息平台能够通过信息共享减少信息不对称，形成科技企业与金融机构利益共同体：①中国，收集、人民银行构建“科技企业信息平台试验区”整合科技金融信用信息；②科技部动态公布重要科技企业名单以及进入产业化的科技企业名单，有利于金融机构名单制管理和服务；③构建担保机构科技企业信用评级公布制度平台，实现科技企业信用等级激励和社会共享，促进更深的银企合作；④定期召开科技金融洽谈会。金融机构和科技企业直接见面进行科技金融推介，金融机构向科技企业介绍金融政策、金融产品和金融服务；银监局、证监⑤保监局、局、科技部联合编制科技金融内参，续时提供科技、
４．４ 完善科技金融服务
完善科技金融服务，加大对科技企业金融支持。一是放宽科技企业信贷准入条件。科技企业一般是中小企业，在初创期自有资金不足、公司治理不完善、信用评级较低、信用资本少，不能达到贷款准入门槛，所以要放低初创期企业信贷准入门槛，支持科技企业创业。信贷评级机构对科技含量高、发展前景好的企业，要合理预期其收益，升高评定等级，如两院士和“双千人工程”项目、营业收入５００万元科技企业，评定机构要降低风险预期，给予信贷支持。二是放宽授权管理。将科技金融二级支行的授权管理升高为一级支行管理制度，提高科技服务信贷业务的自主性、灵活性、时效性，提高金融服务效能。三是升高授信额度。放宽担保法的适用范围，给予科技企业更高的担保系数，放宽科技企业担保认可标准，按照科技企业提供的担保额度核准授信额度。根据科技企业的高风险、高收益、智力资本强特点使用特别的授信方法评定授信额度。四是开发科技质押贷款。科技企业的非上市股权、知识产权、科技技术和科技产品订单、财政拨款账户、应收账款均可进行质押，获取金融机构质押贷款。五是给予利率优惠。对科技企业使用收益覆盖风险原则，进行利率风险定价。发展前景好、必须优先发展的科技企业，
６－７〕
。在风险可控情况下，金融机构要给予利率优惠〔
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