实际汇率的概
念、 度及测响因影研究 素： 文综述
杨献盼
内盼提要容
徐建炜
*
近
年来， 实际汇率究研域涌领现大出量新文献， 的于人对重新们 必要有对当前文献进的系统性行的回顾综 与认实际识率汇生产重要响影。此因， 。本述文所整理文的试献回答图面下问的题： 一第 ，为么要运用什际汇实的率概 当如何准应确定义测度实际和率汇 ？？念 在同不语的以境及同不的研究背景下 ，二第， 影响实汇际变率动因素的哪有 ？些可 易品与不贸贸可品两易大素因究竟 在中其扮怎演样的角？ 第三色，名 货币冲义击与实际因素冲， 击实在汇际率决的定 题问上竟孰究孰重？轻第 四 ，本对文内国的有已研究进行评， 指述研究出现以 状不足之处。 及关键 词 实际 率汇 文综述
献
一引
言
随各着经济国来的日益频繁往 ，国的经各行济也直接或为间地相接互影响 作为。衡量 两之国经间济关系重的指要标 ，际实率在汇代国当际融金究中具有研十重要分的 内的相国研究也层关出穷。不年来，近大量 文的已献经对实汇际率许的多基本地 ，位 问题成共识达， 也现发多很难以解释 至少（能完不解释 ） 全的经验事。实前目，有 要 必现有在献文的基础， 进行系统性的回顾与上述。这些最基综的本问包题：括（ 1 ） 为 什要运用么际汇实的概念？率 不同在语境的以及不的研究背同景， 下应
当 *盼盼杨 北京师范：大经学与工济商管理院学 美国加南大州联学合养培士博 电生子信箱： apmelpaadna@ 261． com；徐建炜： 京师范大学北济经工商与管理院学 电子箱：信 ujxianwe@i gaiml ．cmo 作。感谢中国社会科学院徐奇渊者北和京学大昕通李读全 文，并 对文内容提本的出有益议。
世建经界济
2*101第年9期
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盼杨盼 建炜 徐 如何准确义定和测实际汇率？度（ 2 影响）实汇际变动率因的有哪些素？可贸 品易与 可贸易品两不大因素究竟其在扮演怎样中的色 角？（ 3 ） 名义 货冲币击与实际因素 冲， 在击实汇率际的定问决上题究孰重竟轻 孰？中 央银的外汇市场行干预竟会究在大多 度上程响实际汇率影的波？动所 有些问题这直一是国外学者们讨论内的点重 本文试。从实际图率的概汇出念 经验以分解的果结基础为 ，对上问述的题研究成果行综述进 全文。由十小个节 发， 组： 第成节二第和三节图试从实际率作汇为间接格的根本特性出发价 ，释诠际汇率的实概念与主要测度 方法
； 四节第绍介际汇率实的解结果分以及验经含义； 第五节 、第 六节进一 步探讨可贸易品不与可贸品易别在实分际率汇决中定演扮的色角 第七；介绍节实 并将之与际汇 研率的究治经政济； 第学节考察八义名性货币冲对击实汇际的影响率 实际冲击，行进对比 第；节九对有人民币实关际率问汇的题究进行研述综 ；十节是第总 。结 需指要的出，是本文不 涉猎人民币会实际衡均率估算汇研的 。究000 2年后以 ，人 民实际币率汇是存在低否的估究研成为热 ， 相关点文的也是汗牛充栋， 献然迄而为 止今却没得出一有性致结论。的为了 将研的究重集中， 点文本将涉不及衡汇均文率 献①。
二概
念诠与
释际汇实率被也为称实汇率真 ，是指除两剔国义名 货币（ 因素的）汇率水平， 名即义（ C inhn ，2 06 ） 。0， 汇率过两国经相物对价平水调整后的汇率平水具 体言而实际 率汇 以可做写义名率与汇国两对相格水价平的乘 ； 如积取对果数， 则又以写为名义可汇率的对数与两国价格水 对平之差的数求 和 。对形数式的表通常达在经济学论研究中出 现， 理乘形积式对数形和式本上质无区并别 。所以， 实际率汇质本一个是对价格指标相， 衡量是本的价国格水与平国价格水外之平的间相对平 水实。际率汇值， 意升着味国 本价格平水对国相外价格平水上涨 ； 反， 则意之味着国本格水价平对相下 降。 有还个一拓展实的汇率概念， 称际为际实有汇率，效是 指世将界其他有国所或 者家要国主家作一个为整，体度量 某国家个加权均的平际实率水汇 。计算平际有效汇 实率关键，的在于 如何加总界世他国其家 ，常见的总方加是式以边贸双易额权重 为 加权，
①
M
aconalD（ d0027） 或者杨长 江与钟桦（宁 0211 ）的究研 。兴有趣读者 ，的 以参见可卢与锋鎏刘（ 2070） 、
界经世济*
012年1第9期
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实际
汇率概念的、 度测及响因素影究研：献综文述 方的式， 包 算 括术 加权 与几 加 权何两 种 形式 ，二 之 间 者 的比较 以 参可见 H nikel和 senNigyumav （9991 ） 。需要 注的是， 意名义与汇率是汇市外交场中真实易在的价格不同存 ，实汇际率并 纯是粹虚的拟抽象济经学概念 可是，。 什么为济学家经 出现在不任何外汇易市场交， 会出提实际率概念汇？这 得从义汇率的名念概发。出 名汇率义衡的是量国货本与 币币货为了是便商方交换而品生衍的交易出介媒。 国 外国币之货的间交比换。但价，是际 品商换交的本目根，的还是以本 的商品国交去换外
国的商品。 于由货的币出， 现 国商品际换交过的程实际涉上及三个了场的市行运： 以国本币货交本国换商的品市、场 本国以货交币换外国币的市货场、 外以国币交货外换商国品市的， 场义汇率名仅仅是其中第 二个场市的易价交。要格确度准量本商品与国国外商的品交价换格， 须必算计 而这恰恰是就际汇实率三个的成组分部 （本国格水 价个三场交易市产的间接价格，生名 汇义率和国外价水平格 ）。以， 才有所本节小开指头的出 ，实际汇率的本是国 质、平 际商交换品的相对格价 既然实际汇率是一种相。价对格 ，那么其他与任何式形相的对格价一样 ，它现着 商体交换品过中的程供信求息。这信一息， 以可收从与竞入力争个角两加度理以 。 解从收 的角度入看， 来际汇率升实值，意味着 国商品可以交换本多更国的商品， 外入收 则增本国商只能品换交少更的外国品 商， 收入低。从降争竞的力角度 加 实；际汇率值贬，来 ， 实际汇率升看值 意味着，本商国价品相对格较贵 ，乏竞争缺； 力实际率汇贬， 值味意着 国商品相本便对宜 ，备具竞力。因争此 本币，际实升在值收上入有利的是 ，是但于 一对国竞的力争是却利不。相的而较，言 费者侧消重入收效应， 而生者产重竞争力侧效又是生 产者，所以 单的简判评际实率汇高过者 应或但是。何一任个家既是消国费， 过者是否低提高能福水平， 显利是困难的然 大。数实多汇率际的究都从生研产者视出发 ，角强 实调汇率际作竞为争力标的内 L指pisciht 和zM Donclda 19（29） 出指 在，特。性例，如若实际 汇贬值率，那 该么的国可贸易品在 际和国国市内上场的争力都将竞到受响影 尽，管影的响向有方不所同：第 ， 本一本国的产 品相于对外国品产的格更价便宜， 此因更具竞争，力 的国实际汇率值贬以，后 反映这的本是和国外可贸易国品相的对竞力争 ；二，第本 国实际汇率贬值的味意可着不可贸易品部 的 贸易品门相于对可不易品贸的价格便更宜（ 定给国外不变的情况） ， 竞 争力相削弱，对 进而有更的资源将多向流贸可品部门， 这反易的映一国是内可国 L贸iscpihzt 和M aDcnald （o1 992） 的研究， 易 品不和可易贸的相品竞争力。 但对，是 暗 含假的定以一是般价物水平算实际汇率 计。事实上 ，实 际汇率蕴的含争竞如力何体现
世，界济*经 0211第年9 期· 6 ·8
杨盼 盼建徐炜 取决实际于率的汇计方式。算如只果采是可用贸产品价格作为易基计准实际算率汇 ，那么一指标这是度只量本了
国可贸产品与外国可易易产品的相对贸格 价，其 济经学 含是义本可国贸易相品于国外对可易品的贸争力竞 ，即 Lipshitc 和 zcMDnaodl（ 1 929 讲 述的）第层一义。含但是， 果如选一择物价般平作为基水准计实际汇率，算其 中既包括又包 不括贸可易产品， 么最那衡量终竞的力就包争可贸易产品相对于括 贸易产品，可不 贸易产品可的争力，竞 上文所即述一第层义与第二含层义含的和 总。如果选别择 的价格平指水， 其标内涵又有中不同。 所一下节小具会体以诠释。加从这个 度来角看 贸易条件， 本国（口价格出与口价进格之比 ）可以也视为际实率汇的种一殊情特形。 理解 实汇率的际另一个视角是购从买力价平发出， 这 是学也者们理解实汇率波际 最动常用的视角。当学者为择选际实率作为汇研究象的对候时 ， 其暗的含设是相对假购 买平 力 不价成 立。 解 这理 一点 ，需 要 回 顾 买 购 平 力价（ P urchsaignP wor eParty， PiPP） 定义的式 — —本国—物水平等于外国物价水价乘平以名汇义 率， 种情形此，下 实 际 1， 0， 。 ， 汇 率必然等 于对其水平应数该恒于等实际 汇不率会发生变 动所 以果实如际一定意味着 PPP不 成立。从 个意义这上讲， 研实际汇究的率动，波 等价于 率波动汇， 究为什么研义汇率水名会平偏相对购离买水力 平 需要强调。是的，在这里定 的义实汇率际的念概最广是的实义际率汇的概， 在学念术 献中，文 又往将往一概这称念外部为实际汇率， 为因它更地多反映的一是国外的 竞对争或力是国际市场在上的换情形交。 此之除，外双 边际实汇 （率 目的在于与实际 有贸可品易际实汇率和部实内际汇效 汇的概率念分开区来） 还包括类两重的要型类，率。 中，其可贸 易实际品率汇用可是贸品易价格数而指一揽子商非价格品数指作为名义汇 率物价的整调指，数 它质实上量衡的可是贸品偏离易一定价律水平； 内的部实 际汇率一国国是内可不易品贸的价指数格可贸易与品价格的指数之 ，比 它反映一国国 内出不可贸易 品和 可 贸 易 的品相 对 价 值 ，进而 反 出映二 者的 相 对 竞 争 （力 杨 长，江20 0 2 。文）章第四的分部进一步将明说部外际实汇率 、 贸易品可实汇际率和内部实际。 汇 的内在逻率关辑
三
系不
同测度的方及其法内差异涵
实汇率际测度的关在键于物水价的选平 ，取 不同选的取往往着不有的含义同。 经济学研 中， 最究用常价格的数指括四类包：消 费者物价指数（ ConumserPric e ndIex ，CI）P、 WIP ）、 批 发格指数价 W（olesahlePr ce index， I内国生总值产减指数 （平GD DP世e界经*济2 011第年 期9
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实
汇率的际念概 测、度及影响素因究研：献文综述 flator） 和生产物者指价 （数Pro ucde Prric Iened， xPP I ） 其。中， 以又C IP最常被 用在使 为因一方 面PIC 与人们的费消活生息息关相 ，由计此的实际汇算 际汇率实计的中， 率， 算体了人们平时现活中生费消品产实际的值与价争竞 力 另一方；面，各 国普公布 C遍IP月度数 据， 数据得可 。由于CPI 既中包含可易品，贸 也含不可包贸易，品 以用所CPI 计 算 实的际 汇率，其 所 蕴含 的竞 争 力 实 上际同 时 包 Li括sphcitz 和 MDcnolad（ 19 29） 述的两所层义。含是， G但P D减平 学若术研究注关是的一的经国济活总动 量 指，数更是适用的变量，为 为它的覆盖因面更广。泛 遗的是憾 ，大绝多国数家只布 公DG 平减P数的季度数据，指不便于随时跟踪。 PW I和 PI P内容的以可易产贸品主，为 所内以涵只上是衡了量国本可贸产易与外国品贸易产可的品对相争力 竞 。Hrabreegr （204 0） 为认 与，上述统传点观不，同实 汇际是率一国贸易与际国支的 收，主要 调节变量， 度量实际汇的率物价数应该采指用“非称原对则”即国内与国外物 价 应不采用该一同指标他。建，议 国内物价应是当盖涵贸易可与品不可易品的物价贸 指，数具体 选可择C I P者 GDP 或减平数指， 而国外格价应该某种是可贸易品“价指格， 数 ”并建议 IMF 承这一指数担统计的工作 ，获取理在指想标前以 ，以用各可国批的发H abrerer g （204 0 的）建议有一道定， 因为理无论 是物价指（ W数P） 作为替I。代该说应， 内的国贸易可品还产是不可贸易产 ，品都 以用可本国货币购，买而在人口 动相对受流换来 货的币通只能常用购买于外国可贸的易产。 品所， 以此如计算 的现限情实况，下 更能体出现实汇际率对于收入的影响。然 ， 这而指一标仍然在两个问题存 ：第， 一完 采用它对称原则非以后，以 国为本基计础 算全视忽了际汇率实为竞作力的特性 ；争 第二 ，的边实双际率， 汇与其以他家国基础计算为双边实的际汇率完不全， 这给两国之同 的比较带间来了难困 。除了以产价品格为础计基实际汇算率外 以，还 些经有济家强学调以本价成格基 础计为实际汇算。率原因在，于一国 的争竞力了体现在除品产价格 中，还体现在成本 。 上这其，中 又可贸以品易门的单部劳位力动成最本被使常用 （ Lipscitzhan dMcD onlda 1，929 ）， 常 见做法的是用国本和外国可贸的品易部门单劳位动本成代取本国外国和的价 格平水。对于这一标指的观直解是，释
当最产品的价终由格场竞市决定争 而，劳动 又力是投生产中最重要的要素入 ，那 相么单位对动劳成本异差 ，能间够接地映两反国之间可 贸易部门品相的对争竞。当力然，选择 社全平均劳会成本而动不可贸是部门易 的劳成动计本实算际汇，率也 是一种选。择在国内 劳动市力场由流动自的形下， 情 者是等价二的。— —利 率也能被用来衡够一量资国的相本对竞 除了劳动成力本以外 资本，的成本
—世经界济* 2110年第 9 期·70·
杨盼盼 徐 炜建 争力 由于。资的跨本流动性国较劳动更力强 所，以传经济学往统往设国假外资内的本 即本国国与的利率外水平差之等名于义率的汇预期化 ， 在文变献中常通竞 力争相，同“利率平 ” 价称为被 成立。这一个是相对独的领立域，此 不处赘再述。 本文要强所调“利 平价率 的，” 是也 被视可实际为率的汇种一特殊情形 。
1图
不同
方式算的人计民实币际有效率汇1993 ～： 0209 年 数据源来：E IU数 据库 （0200 为 年100 ）。
为了
在直上观看出使用同不指计标算际实汇可率存在能的差异， 图 1 绘制了以不 同方计式算人民币实的有际汇效率 ， 图从1 不难 看出， 同不的物价平水整调的结果 别较差。大相而对言 以， PPI 或者CPI 算的实计际效有率较汇为近， 但是接以单位劳动成本计 的人民币算际实效汇有率的升上趋明显快势前两种于式方结的算结 果 在实。际运 用， 以价中格数平指减的际汇率比以实单劳位成本动减平的实际率的使汇用要 广026 ）0 ，泛得多 C（innh 这主要是，价水格指标远平劳动较本指标成易更取获致所 但。 Rgowskio和 是 以，位劳 单动 成 本计 算 的 实 汇 率，际 经 常 得 会 出 趣有 结 的 。论 如， Kayser（例2 02 ） 的研0发现，究“实 际汇率 利之用工水平资算实际计汇， 率以解释所谓可 的 （又为称 “竞争性之” 谜） ：为什么一个国家 具高于别有国实的汇率 （ 际以 PIC 为作 ”谜价 指数格计算 ，）却 然仍够在能贸易可 （ 或出口品 ） 市场保上强有持力的竞争力？ 因此， 在践实究中采取竟哪方法种算实际计率汇 需，要据依研究问题背景的而。定
理解四际实汇率：于分解的视角
基
根据第二的论节述 实际，率汇映反两了面的竞争力，方 一是国外内可贸易品产的
世界济*经 201年1第9 期 ·17
·
实际汇
率概念的 测度及、影因响研究：文素综述 献 相对竞争， 力是二内不国可易品与可贸易品贸之间相的
对竞争。 力以所， 理解际汇实 率的键， 关在如于区分可何贸品与易不贸易可品来带两的效重对应际汇实的影响 。 En率elg 1（993 、19 9 9 从）际实率汇对的数定义出发式 首次，将两重这效进应区分行 ，利用 国美主和要发达家的国双数据边行进了验研究 。 他将经本国外国一和揽商子品价 对实的际率的汇对数定义式进行 分水平格定为可贸易义和品可不贸易品加的权价格 解。据此， 实际汇，率以可解为两分分部 第：一部， 反分映贸可品在本国易外和国价格的 LOOP ）偏的离因。素 由跨于 所即的可贸谓品易对一定律 价（L awof One rPci， 差e异，国交易成 （本包括运输 成本 时间、成本、 市场结等 构） 存在的，这 部一通常分等于不零 。果一如定价偏律是正数离， 意味着本国可则易品贸价的格偏 低；若 负是数，则 味着意外国 可贸易品的价偏格低分解。的一部第分 在，式形上等于同可易贸实品汇率 。际二第 映反是的两不可贸易国与可品易品相贸对格价的差，异 通称常为“相相对” 价 部分对，
①如国际果境环有没著变化 显， 格动变。 那么这一素完因反全映国了相对价格的变内 化相。应的，分解的第 二分实部上质映反是两的的内部国实汇率际之间的差异 由此。
实际
率汇的分方法实解上表明际， 实汇率际个重要三的念概和定义实式上质 可见，是紧 密系联， 可的易品实际汇贸率和部实内际率汇共同决定了外实际部汇率， 同时， 影 可响贸品易实际率汇内或实部际汇率因的素将也影响外部实汇际 率。 Egnl（e 1999 ）研究了美与 1国 个0主 要OED 国家C的边实际 根双据一这解方法分 发现在，大多情形下数， 可贸不易品和贸易可相对品价格动部变对实际分 汇汇率势走 率，的响影不超过10 ，%实际 率波动的汇绝部大分来源于价定一偏律因素 。离 一这 1结99 5） 这。结论是一人的， 论在许多后续研究中得到惊验证 Rogers（ and Jekins，n 颠 国它可际易品的贸一价定律覆了 传统论对理实际于率汇的认识 。传统研究往的往认， 1918 为 ， ）应成当立，那 实么汇率际波动的要来主源应为不可易的因贸 （ 素aCssl，e 使这得长 期来以于对际实汇的率建模是都于基不贸可易因素展 ，开 在开放经模济中， 型往也不可 贸品易对相价因格 往假定一素价定成立。但如果律真同 如nEelg（ 991 ）9 研究，的真 微不的道足 ，那么无是理论建模还论是政策研究 ，只都要需注意力将放在可易品贸
② 离一价定律偏上即可面 E。ngle （1939、 991 9） 分的解还许多值得争议有的地。方 但是 就研究方，法本而言，
身
“相相对 ” 价格变动， 对是照参术界学常用的劳
动
生产率的概念提出，意为国 内相价格对较 ①相对相对“” 国外之对相格价的变动下文。为符合言语称谓 有，也时称为相之对格价毕竟。 ，如一果国临的面部环外是境济经 结构为稳定的发达较国 ，家 本国相价格对是其最中键的关因 素。NO ME ） 中市依定价场 （Picrni 新g放条件开的宏观下经学济（ NweOp ne Eoncmy oaMrocceoomnisc ， ②例如， o tarkMte PT，M） 这一分就着重支考虑贸易品对可价一律的偏离 定。
世
经界济*
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年第19
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期
杨盼 盼建徐炜 第一 他，的分解方法需同要时算计贸可易与不品可易贸品格 。价但是 各国关于，可 不易贸品价格的统计较弱的，是尤 其是务服业 非标，准化特的性定其决难很统一度量。 Egnl e分的方解法依于可贸易赖和品可不易贸品在一国市中相对场重计算权， 二， 第如En ge 极有可能导致l最终的解结分果现较出偏大 差。此 ，外 果权的计重算果结不准，确在解释美元 与元加边双实际汇率动波的时候， 发不可贸现易品的相对价波动格占和 比他双边其汇率分解的论相比结高 很 但，章中并文有对此没做一步进解释 的 。eBts t K和ehe o （2060） 在 ngEl e（1999 ） 基的上础 为了解决，上述问题 提出了一，种 新的解分法，方不再需 同要获取可贸时易品不与可易品贸价的格据， 而数只需要总体物价水平 和可易贸品格水平价数的 ， 即据可对际实率进行汇分。解 同，时这种方 法也分 解法的方进改，大大简化 了验研究的 不涉经及贸可易品不可贸与品易的相权重 ， 他对们的解不是分从际汇实率的 对度难这。一分方解与法 Engl 分e的不同之处解于，在数 义定出式， 发而是从际汇率实原始的定义式出进行发解， 仍分是实际将率分汇解为该部 与分 nEeg l分在解形式保上一致持，即 为两个分部 第一：分为部一定律的偏离， 价义汇名与率国可两易品贸相价格对的乘积； 第 部分为二相价格对化，变 具分解体两 国间可为易贸价品格总价占之格的差异比 。 一这解分方法实质在实际汇率是义定的 首式引入先可易品价格，贸 成构际汇实偏率的第离一个分部， 即一定价的偏 基律础， 上，离然 在同侧将引后入可贸易品的格消价 ， 以去使实得汇际率等的式仍然成立，因 此， 实际率汇偏的第二部分， 即“离对相相对”价格变动， 以可写为两之间可贸易国价品 格占价格总之的相对比值。对原始定在式进行分义解， 再对两后个分分别取部对数进 2行080 ）明证这一公式与 nEgle 1（999 ）的 式公备等价具性 计。。Be算tts和 Keohe（200 6、 B etts
和 eKheo（200 ） 的6究结果研明，表 Enel（g 193 、9199 ）9的结 并不足以论明说 际汇率分实的解二第分部 ，可贸即易品不和可易贸的品相对格偏离价部分重要， 至不 在他们检少验的国中， 两个家部对分际实汇波动率作用的都很重要。 进一步， 他还们根 美国据与不国同家贸易的额区样分 ， 本发两现个国的贸家易紧越， 密一价定偏离的 律一价定律则偏因素影响更强离这。直和上的认识观致， 一国两之间影 就响弱； 越之反， 贸易往越紧密来， 利越套分充， 贸易可品离偏一价律定可能性就的小 越， 部分的该动波 对际实汇率波的动献就将贡应下降相 这就。解释 En了ge 研l究惟一中例外的：美元 美国和与加拿同属大美北自贸由区 易， 双边易量贸高，很 价一律定的影 元加实的汇际率 ，响因自然较小， 所以国素内相价格变对动实际对汇率的走势显就更加重得 。要们他的 研究表还明， 一的国入水平收通货膨和因胀对实际素汇率波动来源的有没显著影 响。Be tst K和eoh（ 20e8 0） 扩大本样至 5量0个国家 ， 一进研步究际汇实分解率问， 同样的题世
界经济 2*101第年 期9 · 37
·实际率汇的概、 念测及度响因素影研究文：献述 综B rus结t论实际汇是率动波源的第二来分部虽然响较小影 ， 但也不忽可。除此之视外 e，ni等（ 002 6） 用利出进口品产到的岸价格 对可，贸品易格指价数行改进进 M；ednza （ 2o005） 考 察了同汇不制度情形下分率结解的果异差； heC 等n （006 ） 从一2国部内际实汇 率的度角重考察不着可易贸因品素； 杨 长江程和 （ 峰0102 从）贸往来易动变动态的 实汇际率动中 波进角演着重度察考了可不易贸相品对格价波动 。他们的究都表研，明 不可易品贸的素不因可忽。 实际视汇率分解研究结果的表，明理解实际 汇波动有两率种要的途重， 径是一可 从二是不可贸易品视角出发， 从别加以分察考 在。 贸易第偏离一价定品的律视角出 发 五和第六节， 本文将对，此展开详阐述。细
五
实汇际波动率解释的之一：什为可贸么易产品会离一价定偏律？
实
际汇波率的动一第源个， 泉是可贸易产偏离一品定价律因素的。 谓一所定 价，律是指同 一类的商品在不种同市上的价格若以同场货币表一示 ， 值应取当相等 大 Isard。可贸 易的价品，格即 在便期来看长 也会偏，一价离定律 。例如 ，量经研验究表，明（ 1 779） 照 S按IT 分C类对美国德与、 加国拿大 日本的主、要商交品价格进易行研究了，发 现样内所有本品目录下的商可贸品价易都显著偏格离
一价定 律，无 例外一。不之 久ichRrdsaon （9718 ） 用美利和加拿国的更大翔加实的数据，也 出相得似的结。 论但后 ，是， 一价定律捍的卫指出者 这两篇，表代文性献检的验象是相对对复杂产成品的， 中 可其包能含较的多不可贸因易， 素极可有是能这些可贸不品因易素致导价一律定偏离。G ioanvinni （ 918 ）8 利更为用分细的商品 为进了步一剔可除贸易品的中可不易贸因，素目录， 于制对造成品的原产材价料格进了行检验， 发 现使即是于对这类最简的商品 单， 193 ） 9研的究可贸对易的异品质进性了更加行严格一价 定也不成立律Kn。teet（ r9819 他、只观察从一同点运地往同国不家相同贸易的品， 究研果表明， 即便如结此 ，控制， 可的贸品易然偏离仍一定价律。因此，可贸 品偏易一离定价作为一种律长现期象毋庸是置疑的。 既可贸然易偏离品一定价普遍律存 ， 那么究竟在是什原么因致可导贸易品偏一离 定价？ 这需要律到一价回定律成的前立提假定上 。来价一律定成需立要定假完的全 、成无的本利， 正套是为套因的存在， 利能才够使得同一商种品的价在不格地同区于趋 致。一然在现实而经的中， 济总是存着在类交易各成本（t anracsito ncos）t ，使套利无得进 导致可而易品偏离贸一价定律 。因，此 解理贸易产可品偏一价定离律 法充进行分
，世界济*经2 11年第0 9 期 ·74·
盼盼杨徐建 炜 题的关问键 是理，解中的交易成本其。直观上， 容最易想联到交易成的本是国贸易际普遍中在存的运成输本 （ trnspartotiaoncost） ，一 以冰山成本（般 iebceg rost） c形式的进分行。研究析者很早认就到识 ， 样一同产种品本国运往从外国，沿 会途付支通费用交 、损费用磨、资 沉淀金本成 法律成 、本等等 ，抵等目达的地后，之 其格与价国内出售在经大已相同。 随着科不技术的进 学管物理尽的上输成运在本不断降下 但是经济，效提高使率跨国得争更加竞分 充 ， 其， 中步的金资淀成沉却不本断加增， 这类一本成实质和运上输本一成，样具有 山成冰的本 特征忽视运。成输本的在， 显然是不存合的。 适衡量运成输本有两种见常的方法 一 ：种是过比较一国通口商品的出离价格岸 （OB ）F 到岸和价格（ CIF ）的 差价进估行算，另 一种是利用 离作距运输成本为的理代量 。在变国经跨验研究， 一中使用般距离为运作输成 本的代变理量Par。lesy W和i （ 1996 e）在 篇一有影极力响的章文中，利 1973 用～ 1896年 1 4个国家 和 12个 易部门贸的数，据研 究了可贸易
品的一定律价离及其偏 实对际率汇的影。响们他用利离距为作输运本的代成变量理 ，发运输成本是导现致际实汇率 波的动重原要因 ，两国家个的离每距变动 1 ， %将导会致际实汇率 （ 价一律偏离定他们 的究还发现， 名义汇率波动仍是研实汇际率动波 部）分 的动波加 0增 ．0 1同。，时占主 性的导因素， 物水价的影响平实很其小 当然，。这也许与他们的 样本国大都家选 输运本可成被广泛地运用于解释国以际济经学中 的浮动汇择制度率关系。有质上，实 bsOtelfd和 ogofR（f 0200 ） 运用就输运本解成释国际了济学经的中“大六谜 ” 题， 问，题除 了际实汇偏率购买力平离和价更广的义汇率宏与观济经因脱钩 素（ xehcnaeg ate rdsicnonctiegn） 两大价格这谜题 （ p外ricingpu zlzs e ， 运输）本成可以还被来用释解际国储 蓄 投、的资数谜题 量 qua（ntiytpuz经济 周 （ in期tenratonia blsineussc cyel） 中费、 消lzse 。Ob）stfedl和 oRgffo 指， 由出于运成输的存在，本 使即存在价差异， 单个格消费者 也难很可对易贸进行套品，利 是但于对批发商而， 由言于模效规应存在的 ，运成本的输 套相对可利行，这就 释解了什么为以消费物价者指数量衡的实汇际 率影响相较小对， 离偏高于以要发批物价数指量的实衡汇率偏离际的象 。 现既然输成本是运影响国两商价格差品异重的因素要 ，那么这 效应对同一一家内 部两个国城市的格价动波影的，响 与对同国不两家个城市之价格波间的动影响否是 相？ 同如研果究结的是论前者小后于 ， 者就那味意距离变着量本身不并以足全完量度运 ，成本，输更重要 的素可能因“是边界应 ” 即效个独立国家两之间贸的易用费 与，距离远近无关 这正。 E是nel g Rog和ers（ 1969 ）研的内究。 容他们利用9 个 加拿大城市 14和个 国城美的市 4 类商1数据， 品检验 2了82 对城 （市既 包美国境内和加括拿大内
境世经界济 *201年第19期 · 7·5
实际
汇率概的念、测度 影响因及研素：文究献述综 “市城对”（ c ti pair ）y ， ）间的商之品格波价的 包括美国和也拿大加之的“间城市对” 结 果现， 发距离在一的情况定下 ，被边界分离两个的城市的间一定价偏离律度远 程动 高于在，内国两个市城的一间定价律离偏程度 由此可见。 ，于可对易品贸离一偏价律 ， “边定界应” 效“离效应”距 言 而 比加更重要 这实质上。是从讨运输成本探更宽向的泛交 成易的一个本大重转。变交从成易范本理畴实解汇际， 需要重率考虑点与别国相 的关税和关他非其关税壁
垒， 不而应仅仅限局传于的运统输用 费 Duma。s 1（99 ） 认为2 由于交易，本的存在，成 可易品偏离贸价定一律能可循遵是的 对于一定律价的偏取决离于率汇本是否身超过了映反交易成本阈的值非 线性的调整，（ hteshrlo） d。观的直理就是解，如果交易成本 是x ，那么 有当对一价只定律的偏超过 x 离，时套 利会才发生 ，这套利决一策的果结是， 果如对可易品价贸格对价一定的律离 偏么那实际汇对率对价一定的偏律离是就不定确的， 或说者循随机遵游走 在阈；之值，内 有当偏只超出离了阈， 套值利会才其在中发重挥作用要 ，进使得对一而价律的定偏离 得修到正。所，以在第 一种情下况， 实汇率的波际动也遵将随机游走 循， 而会不到均 衡状态； 在回第种情二下，况实际 汇的率波将动呈现向均回值的归趋 势 除。运输成本了外，以 贸易产可品偏离一价定与汇率的传律程递度（ exchage nrat epssa － trohug） h密切关联， 直上观不难解理 ，果如递程度是传完全的不，那么价格就 不 按照能汇变动率进行整调 ，而发生对一价进律的定偏。离对致汇率导传递完不原因 Cam全ap 和 oGdlergb （205 ） 0其将分区为微观“” 解释的 和，“宏观” 两个层面。 微层观 （面P rciin go Mart的释包括：解 市场构的结差异 ，其最中代表性有是“针对市场定价 ”的P MT ；）可贸 品具易有不贸可易的因素， et， 如k物环节流影响的 C（osrett inad Deodl， a0025 ； uBrtsen ie ta． l， 200 3 ； 可贸易）品在汇率变时动的可代性替（ B ustreni e atl．， 2 02 0 ）宏。观面层的释主解要因是为在消者物费水价层面 平 价格，的整具有调黏性（ Enelg， 002 ） 2。“针对 市场价定”的 存在 ，由于不是国同的家市场之间存某种在度程的分割性， 消市场 不完全竞争的度差异、 程融环资境等素， 都会因促使产者在不生同 费群的偏体、 好。针对“国 家市场采用差别定的价策， 这必略然导致可易贸品的价格产偏离价一定 律理论早最 D由rnousbh （ c198 7） 和K ugrmna （ 917 8） 出， 后提对续该理于的 市场定论价” rooF t K和elmerper（ 989 1） 、 Givoannni （ 19i8 ） 8及以K saa（ 1 929 ）。 完善括包D xiti（ 9198 ）、 ， 与相之联关（或 者说价）等 的研究“汇是率传导论理” 由于场环市境差异和为了维持商 业活的稳动定 ，售者销总希是望保持在同国不之家间 、地当币计货的可价易贸产品 ，“针对市场定价 ”可以有 效地减缓率汇动对本地波品商价格影响的 起到， 价的格稳
定世经济界 2*01年第1 期 · 967
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盼杨盼 建炜徐
“ 滤层” 的作用。过在这种情形下， 率汇波动不会完的地全导传可给易品的价格 ，贸使 进而成造实汇率际动。经验研波究得 贸可易价品格在定时间内偏离一价定一律平 水，， “对市场针定价 表明 的行”为现在实世界中普遍在存。M na （ n986 ）1以 国进美口产 品 4的位 行业数类分数据为基， 研究础本了国进产品价口与格品产外海 贸（加权易 ） 生 产本之间的成关， 发现系本国口商进根会汇据波率动断不调自己整利润的空 （ 间rpoftim raing）， 缓进口产释品格价的波，动验证了 针“对市场价 定 理论。”有 趣的，是当他用 却 现发出厂口商不并随着汇会率波调动利润整 同样空的逻分辑析国美出口商行时为， 间 ， 率基本是完汇全导的。K传ntter（e1993 ） 的研表明，究 不国家同市依场定价度不程 同 ：德为国 9% 8，日本为 9% 7， 国为 英67 % 美国为 4，5 % 正是因。依市为定场的价 存，在一 国的品商价并格会像不义名汇一样率调整那么得繁频， 这 就证也，实 际实汇率 频繁波动主的是名要汇率义变的所致动。 F enstera K和ednal l（1 997 ）通过估 依市场定 依市场算定价够解释能美元对加大元拿买购价 对购力平买偏离价的标准差献贡发度现 ， 平价力离偏的1 /6， 日对和元镑购买力英离偏 的1 /3， 但 在美是对国国德购的买力价 ，平。 Cheu gn（ 2 00 ）1关注 市场依定价导致可贸 在偏中离 市场定价依作的用不显并 等 著易品价持续格偏离购力买价平的作中 用，与 之前准标分析考虑短期差波动同，不他们 采取了均值回 （ m归eanr verseoni） 方的法量对购买力平价的衡持续偏性 ，离利 用 1 个5 EOD 国家 C9170 ～1939年的数据 析表分， 明具较有依高市定场价水的国平向家购 力买平价均值回归速的较度。慢B tes t D和vereuxe（ 000 ）2将 对针场定价市为行入融 bOst在上述分析的基f之上，础e d l R和oofg（ 1f95 9 提出的）开放新观经宏学模型济 从，开而了以此创框架究研实汇 率际题问先的。模河的型果表结明，针 对市场价将导定致国一国内贸易品可的格存在 价期偏离长价一律，定进而加剧实 汇率的际动波。动态一般均衡框在下架，他 们还黏性， 针 市场对价定能导可致实汇际对率济冲击经反的应放大， 国两之的间费消联动发 ， 现性弱， 减产出联性增动强。类似的 文还献括包Chari 等 （0202） 。 At eksn o 和Burtsin e （0082 假定）业在每企一都能够重期选新定择价， 从而 依市场定价扩展将弹到价性格 结果显， 示即在使弹价格性情的下， 如果形针市场定对价设成假立 可，易贸 品模型， 价格中会长也偏期离价定律水一平，从而引发实 际汇波动。最
率
近的理研究还论搜寻 Ales将sndaira和 aboKsk （ i2011） 通 过分美国的出口贸易数 析模引型针对市场定入价中，据发 现，美国 的出商口不同对出地区存在口着显著针的对场定市价现象 ， 向收入低国家出 口同质商的品格较低，价 这是因， 为收低国入家消费的者愿花更意多时搜间价寻对 格的变价更动加敏感 ，所以在国对美收低入家的双国边汇率 中， 一定律价偏的 离格，
界经济世 *2110第年 期9· 7 ·
7
际汇实的概率念 、测及影度响素研究因文：综献述 更显著。
加
六
实
汇际波率的动解释之二巴：萨 拉－ 萨尔缪森应及效其最新展
实际发率分汇解的第二部分是贸易品可和可贸不品的易对价相格波动 ，这 一分最部重 要的理是论巴拉萨 － 缪尔森效应萨。 aBlasas （1 946） 和 amSuelosn （196 4） 在两独 立篇研究的， 中首将不可次易贸引入标品准的购力平价理论买 ，一个崭新从的视角解 一释价定律揭示所无套的条利仅件对仅 了实际率的汇动波。们的初始想法非常简单， 他可贸品的产易发品挥用作 而，不贸易可产品难实以国际间的现套，利这必 导致将实 。际 ： 率汇期长离购买力平价水偏 平们他进的一推步是论 收较高入的国家拥有更将高 的实汇际。率体逻辑具下：如 设可假贸产易品服从价定一律 ，一当个家国经历快速展发 ，时制造 业（可贸易品） 部门劳的生动率相产对速上升，快 由于贸易可品价被格价定 律所决定一 ，可易贸部品的门工资必然涨上。 由假定于国劳内动市场自由流力动，将 带 来服业（ 不可务贸品）易 部门工的相应资上， 涨服而务业部的劳动门产生上涨相对 缓率，慢使 得不贸易可品格价上。升时此 一般价格水平，上，涨实际 率升汇。值后的研来“巴 拉萨－ 萨尔缪定理” 森 “，萨定理巴 。 简” 究者用称二的人字名将这一定理名命为 萨定理巴问的，世 于 对2 0纪以世的开放宏后经济研究产生重要影响观 ，其影响 力巴萨效 是应供给从解释 PEN面 N效的应重最 甚至要超了实际过率领汇域本身。例，
如 ①EPN N应最效早是 Gi在lebtr和 Kr vai（s 1549 ）的 文中得献反映 以，理 。 论它指，是在 用利联合国际比较计国划（ UntediNa toisnI netnaritnolaC oparimsn oPrgoar，m简称 CP） I
数据比较的达国家和发发中展家国的收入 ，时 果如直接用场市率对汇国富收的进行转入K raiv 等 （ 1s978） 、Kra iv s， 那么会导换致富收国入被估高， 国的穷收被入估低 。随后 S，mumers H和seto n（ 911 9）、 Wrodl aBk n（20 0 ） 8 、eDtoan Hest和no和 Li pey s （982 ） 、1 （2 10
0） 学者等利用 IC 的历P次数据进行较，比也都得 了到一的致验。证 容这易巴 萨效被应解所释 发展中：家的不可贸易品国相价对格低较， 所以 整物体价水偏低平， 从而 际实买购远力高于远义汇名率揭示所水平的 。IP C的究确研实发现也 ，入水平较收 19高49 ） 。 此， 的外家， 其服务业价国格对相较 高 （Aseaa d nenMozd， a巴效应萨可也以 用解来释可贸易品 以（造品为制）主 不与贸可易品 （服务以为主品 ）的对相格伴价收随 增入加而扩的现大。He象ton 等（s 1949） 比较 了入差收距不可贸易与相对价格品差距
变
，① “PNNE效应 “PE”N 效N应” 趣的是 的概念是有由Sa muelsn 提o出的有关。 的述参见 综aPnarc（ o0210 。
）世经界济*
021年1 9第期
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杨盼盼
徐建炜 化之间关的发系现，总 而言体 ，发欠达家国的不可易品贸可贸易与品的价差距格低于 从而一价格般水平会也相较对 低。 发国达家 巴萨，定理不是从并可贸不易品发出释解P“NN 效E应 ”实即汇际伴率收随增入加而升值的 惟一理论。Bhagwati 1984（ 从要素禀赋）角度的出另一提种释， 他认为巴解萨 应强效调外的生产率生冲击是准不的 ， 现确实中动劳产率生高往往伴随提劳密集动型 业产资向本集型产业密的转。由于发型国达家的贸可易部品的资本门密集程较度高， 动劳力对相本更资加稀缺 在可贸易品价格，由价一律定决的前定下 ，提 资工水更平高，从 发展而国中向发家达国转型家时， 往伴往随可不易品部贸门工水资平的升，上 进 推高不可贸易而价品格 ，致导般一物价平水上涨 。aSmulseno（ 199 ） 对 4Bhawatg （ 1i84 ） 的9理进行了论估评 发，其现论的结成立需更要严加的理格论件 条 ，与之对相， 巴萨应 效应可在更一以般的情下适用。 形0029） ， 是但 ，量的大经验研发究现（ elPonenta n dager， S巴萨应效并非在何任 候时 、对于何国家都任立成，尤 是其亚国家的崛东起都没有大伴随实汇际的大幅度升率 许多论理的上弥补研究也在 性20 纪 8世0 代年以后渐逐开展。值。因 此 （ 一） ，求面因需与 “素依赖经性济 （ ”depedentn conemy）o 拉萨巴－ 萨缪森尔定理的论证类传似统嘉李图模型 ， 调强供给的面动生劳率变 动产实际对率汇影响的 缺乏，格严微的观础基，没 考有虑期长的需面求因。素 seAa和 Mneozad（ 1949） 一个在态动般一均框衡架，下 将需面因求素融传统入巴的模萨，型然 选择后 ECDO 家国样进行本经研验究。们他的研究结发果，现 尽生产率差管异导致 会可不易贸相品对价
格
变动 ，但后者却是几不乎解释实能汇际的率变动， 这 点一与 nEge （l 9199 的）果一结。致rBck o和 Tunovrsyk（ 194 9 在）一三个要素种 、两商种品的一均般 衡型中， 模考虑投了资技和术选内择生化情下形的萨效应巴 ， 发现此时一国个家选的 “分叉” （b iufcrtioa）n ， 会择现出形成 投低水平与高投资水资平条两鞍点“ ”路， 径实际汇率水 会同时平供给由和需面求两面面因方决素定 。还 一类与巴有萨模型非常类的模型 似，称为 依赖性经模济。型依赖经济模性可型以追溯至 大澳亚学利派的研，究 最早由 aStelr（ 9195） 提出 依。赖经性济定义相的当 宽指一国在是国市际场上价格接是者受 但，时也生同只在国内使用产不可的贸产易泛 ，。品管尽标的准萨模型可巴视为以依性经济模赖的型例 特 但，是在更的时候， 这类多模 强型 短 期调 需 面 因 素求 致导的 相 价 格 对变化 与 国际 收支之 间的 关 。系 waSn（ 910 ） 、 Cor6edn（ 9610 ）是认的公期早依赖经性模济。型 Grgoreoi 等（ 1 994 尝试）在部 门两态动型的框模下架 将，巴萨应效融入依赖性济模经，型 发私人部现的门需从可求
贸世界济* 经011年2 9期第 7··
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实际汇率概念的、 测及影度因响研究：文素献综 述 品易向转不可贸易也品是致实导汇率际值升的要重素 因 这，一经得验部到欧分洲家国 Brco 和kT urnovky（ 1s994） 证 ， 明一在依赖个性经济模中，型不 可数据 支持。进一步，的贸易 相品价格的变对， 在很大动程上度由是作不为贸可品的易资存本量变所动动， 可驱易贸资本的存仅仅起到量充性补作用。 （二 可）易品贸的中不可易品 二贸之间也者互补性，有这一 点传被不 可贸易与品贸可易品之间并非完可替全代 ，统巴的效萨所应忽视在。现生实中， 可贸易活生品过程产很中大部分投入品一不是 贸易品可。其中 ，重要的是物流因最。 素uBnsterni等 （203 ） 0利投入产用表出的研究 发现， 流服物务入占美投最国终制业造与农业费消品产的出 7%4 ，占 总价格 的42 。 %Dronubsc（h19 9 8 提出） ，消“费价格品的服务分部” 物部流门会通 过响实影汇际。 Dev率erue（x1999 ） 通过建立动模型， 考态了虑为作可易品部贸中门间投入而又直不接与参 国贸际的易务服品物流部门的， 现物流部发门的对相劳动产率生低会降内生抑制地可贸 易品门部的动劳生率， 从产而阻东亚国止的实家际率汇值。升 Engle （ 999 1 也简略 ）提及的物 流 部 门对 实 际汇 的率 影响 但 ， 有 没 入 深 开 展研 。究M
acDnald 和 oiRcic （2005 ）利用 01 O个EC D国从家1 709～ 199 1年的数检据验流部门对实物汇率际的 响， 发影现作不为贸可品易的物流门的相部劳对生动率上产 升， 会显地促著实进际汇 率而不如是统巴传萨应预测的效那贬样值。 升值 迄今为，止，考察 可易品中贸不的可易品因素贸的研究仍然非常。少 中以国为例，基础 设施投、资 府政公共务服 、流物节环等不贸易可素都因会通影响可过贸品部易门 ，间接 响影人币实际汇率民。而 ， 这且间接因种较之素传统巴萨的效应强调直接因的 很有可更强。能素 ，用利亚东国家其尤是发展国中数据家 ，考察产性服务生滞后与际汇实率之间的 关系 ，一项亟是弥补的待、 要的研重究工。 （作 ）三市 制场度巴与萨效 相对应格价形成有的于赖系一列场机制发市作挥 ， 实际汇用率也例不。外萨巴定 成立理的要重设假条，件 是产市品场全竞完和劳争力市动场由出自清 如。市果制场度存在 扭曲 ，巴萨应效就能可抑被或者制大放。Rodr k（ i0092 ）利简用单的两部门模型察 可考易品贸与可贸易不品市场的制度扭与实曲汇率的际系关 ，发 现要只贸可品部门易 的制度扭大曲不可于贸易品部门的扭 ， 曲萨效巴应会被抑制， 以相就对价格量度实际的汇 一率定低估被 ；之，反 会估高。R odir 的模型k然虽简， 单揭示但了一个要的话重题 ：际实汇扭率的背曲后 有深，次易被人层视忽制度因素，的 些制度因这可素能隐在藏
内界经济*世2 01年1 9第 期 80·
杨·盼盼徐 炜建 部经中， 而济不单是的纯外汇交被易市所反映场。遗 的是憾方面的文这献少很。 （四 巴萨效）应在展发国中家应的 用Cehung和 Lai（ 2 008 ）的研究果结明表 ，对相言而， 巴效萨应发在达家较国为著显， 但在发中展家国不显著， 这反映出较从长期看来，发展 国中存家着特有在或者异的于 达国家发因素对实的汇际率生产响 。 影一些者学 调 强 展 发中国 家特 有的劳 力动 市场规 律 对实 际汇 率的 影 。 I响o 等 （ t199 9） 、 王填和泽洋姚（ 020 9 ）二元经济从劳下力动场无市供给的穷角指出 度，农村剩 削弱巴萨效应的作 。用们的他跨研究国也确 余劳动实力存的在抑制会工资平水涨上， 现，发 国农家人村口占人总口比越高 ，重 际汇率越容易实低被。 发展估中国家的口红利人是影响实也际汇的重率要素。因 Bardue （20 00 最）早对 口年人龄结构与实际汇率关系行检进 。验从经济 需的求面角度说来 ，一面，方 童儿老和 991 ） 1；年 会人需更多
求
的不可易品， 进而贸来实际汇带率升值的 （ roFt aodn ogRof，f2009 。 ）些 另这方面一， 他也是们负储蓄者 此时实际汇率，将升值也（ loyA adn Getn， 由于发展中e家国人口红利存在的 ， 际汇实的升值可能率相对慢缓 研究，从反佐证了面 ，也就这释解了巴效应萨不在的存因原。 另一个关的领域相从人是资本角力度释解际实汇 。Cl率guea Tan和i（ z9712 ）的 研 颇有究启意义示，他们 将然禀自和赋力人本资作要为素引入实际率， 汇释巴萨效解 不应成的原立在于因 高：入国家人收资本力水平对较高， 进相不而可贸品的价格可能易 阻止了实际率的汇值。升 长江和任杨栋 （2 01 1 进一步）利用委 托 －代模理型 厘较， 清低人了力本资构影响结实汇率际的机制， 由要于素禀的赋主导作用 人，资本的力存在 得使巴效萨应不显。
著
七际汇率实的治经济政学
所
研有国究金际融题问学者都会的认 ， 同率不汇仅是一个经济仅问题是一个也政治问 题。同不的治政构会影响架实际率的形汇机制 成 最终对实际，率的汇水产平生 响。影实际汇将研率究展至政拓治济经层面， 是 学020 年0以产后的生的话题。 R新gowski o和 aKser（y 2002） 的研试究利图政用经济学治方法， 释解什么为欧北国家的实 汇率普遍际高。他较们的研究现发，这 与欧北家国普遍存的产品市在场竞的争特息息 征关相如。果品产场市高被度管， 那么制价格水就会比较高， 从而平发实际汇率引升值；与之相 反 如，产果市品竞场争充分，价格水平较低 ， 会引发就实汇际率值。贬他引们
入界世经济* 2011年 9期第· 81 ·
实汇率的概际、 念测度影响及因研素究：文综献 述 政治经济框学， 发架现于政党的选基举度制（ PR elecotalrsys tesm 下）家的国实汇率际要 显高于著数多投下 （票m ajrotiarin assytesm） 家的实际汇国率。 他给们的理出是：由 于政党的基举制度选加注重更有组织生产的者利益， 而有动机提因高品价产， 从而格 来带高的实际汇较率 ；于多数投票基的选举度， 更加注制重位投票中利者益， 而有因 带来较低动的际汇实。 机率降低价， R格ogoswik 和 aKyer（ s0202） 的论理难解很释 为，什北么欧家在国拥有高较际汇实 ，率的同时 有较会的好口出表？现事 实上， 发达国家普遍存着“竞在性之争谜 即”具良有 好出口表的现家国实际的率汇遍普高 较， 欧北家国尤为如此。 显这是有悖常理然，的 因为如果个一家的出国口现较表 好 ，那么应该它够能证自己的保成本低，较 而不恰 是如果R oogswk 和i
K
ayes （ r202 ）0 的论正理， 确高在度集权的家如中 国好反。同相时， R国， o我们当看应实际汇率到偏高 而，不恰是好反相。verIen s 和Sskoiec （2 100） 认， go为skiw和 K aysr 忽视了e实际汇对形成产率重要影响生的工资应 效他。们为， 认工的资
集中①判（ 谈cntearliez wadgebar aingign） 会产工资生压效缩应
。
伴出随口部的门劳动产率提生，高大 的量劳力动通过提技能高会不可贸易品部从门 流可贸向品易门部此。，时 方一面资工压缩应效直导接不可致贸易品部工门水平资上升 ，而价格进水上平升 ，于由贸易可品门部的价主格要由际市场决国定， 可不易贸 品部价格门水的上涨带来平般物价一平水上升 进，而实汇际升率值 ；一方面另 工资，压缩 效也会导应致可贸易部品门的资水平相对变工低， 从 促而该使门部更具有对相竞争 。力这种在况下情 ，会同时出现就实汇率升值际与贸易可部门的竞品争提高力 。在基于 党的政举制度下选，政府会努力实 施大规模职业培的， 此时训可贸易品部有充门足的高技 能人，工工 资的集中判谈往更往容导易工资致缩压应效， 而同从时产实生际 汇升值与出口部率门争力提竞高 。在基而多于人的数举制选度， 下育投教资私人由完成 ，是否入进贸易品部可门取决是否有于足充工资的水升报回 ， 工压资缩应效较小比 。所，以 类两政治制的国体有家着同强度的工资压不缩应 ，效进 而有着同的实不汇率际 现。 上述政表经治济学研的主究基要北欧事于的实解释， 以适难用于中国经。但政济 决治策过对于实程汇率的际响不容忽影 ， 视这将是研究来的一潜个在重要方向的。
所工谓资压效缩应， 指随着是职教育的业扩展， 劳 力动队将伍着随教水平育提的而更高技能化。 通加
①
过竞争市性场 ，能技人供工的增给必加将对降相低能技好较 、酬较报工人的工资； 同时，高低 技能人供给的下工降必 提将技能较高低、 酬报低工较的人资 。工就这所谓是的资压缩效应 ， 其工用在于减少作育收教益， 降低收入率 的平不程等。度
世界经
济
*
0121年 第9
期 8·2
·
杨
盼 徐建炜盼
八
义冲击名是会影响实否际汇率
面前介绍的献大都文强实际调素 （ 如因场市结构 不可贸易品等 ） 、对实汇际的率 有新带典的古中长分析期点特但宏观经。学中济 仍然有很多，相信货币人素因 影响，至 少在短期会内实对经济体包括实际汇产率显生著影 响。汇 领域最有率气名的究研 orDnbusch假设 资市场可以本速出迅来自 D ronbsch（u1 97 6 ）。
在一个简的单型模中， 清 ，品商场市存在价格黏性，从而名 义率汇短期在内偏离买购力价。 考虑平币供货 给一量次性加，增 率水利下降 平（ 为价因格水平不，变所 实际以率利降 下）， 本出资现 流外 ，义名率汇值贬 ，由于格水价平没变有化， 所实际以率汇相也贬应。值是这但只短是 。 ，， 期现象 长在期由 于价物平水终最升上实际汇 恢复至均率水平。衡这 一型模又被“ 超调型模 ”， 在没 有入任引何际实冲击情的下 ， 况通设定商品过价格黏性， 的称为D rnboschu 释解实了际汇在率期内短的动。 Do波rbnschu 出提价格的黏性学在上说世纪 8 0年代 和90 代年到得极大发的， 其展变之一是种产组资模型合，强调证 券资产 G调ebnerg和 Kerzkowskii 1979 （）以 对于整际实汇的率响， 包括影 Alel 和n enKn（ 1e89 0） 、 论短讨期题更问宜的适模及 orDbuscnh Fi和ches（r1 80 ）9 。lCariad G和li（a19 4 ） 9认，为 需要型一在个机的框架下建随，立 所以们他研究将传统的的Dorb suhc 型拓模至随展 重新证明货了因素币对实际于率的汇期影短 。响G rilil 和oRbiuni 1（929 ） 一 机在模型，“ 现金付”预个 模型，里引入资 市场的产动性流应，效 现政发府公在市开发行或者回场购 债券会对资价产格而对利进产生影率响， 后者 又会对实际率汇产生影响。 Drnboushc 模型结论得到大的量经验事的实证 明。 19在80 初， 美联储主年沃尔席 实克施缩性紧货政币策 ，美的国实汇际在此率后 的5 年间时大度升值。1幅79 9年 英， 总理国撒切尔人的紧缩政夫策， 以 及2 0世纪 8 年代0拉丁美洲国在恶性家通货胀之膨 带来类似都效的果 另一著。的佐证名自 来Muss （a 986 ）1 后。的幅大度紧缩货币政策，如果 货币因是素性中的 那么，率制汇的度择选 中央银行的（外市场汇干预典型是名的M uss 通过对a比定汇固制度下的实率义 击冲 ）实际汇率不对产生会显影著响。 但是， 际①汇率波与动浮汇动制度下率的际实汇率动 波 发现，前的者波性较之后者动小更。如 果该结论立， 成那就意味名义冲着 （击 中央行银外汇市的场预干政 策）会显 著响影 实际率汇的期波动短。然，当批评 也指出，者经 较多历际冲实的国击家往往选择会浮①
loFo 和 Rose（d 1995） 的研究次证实再。这一结论后来 被 Ba又txr e和 Socktmn（ a981 ） 9、
世界济*
经012年1第9 期
· 38·
实际
汇率的概念 测、度影响及因素究：文研综述献 动汇制率以度免避内通国膨货， 胀而经历较少际实击的冲国会倾家于向择固定选汇 率ussM 的a究发
研现，所 以M usa s的结存在果果因性题。问是，但在 一明些显生外制度 ，汇率制度转的出变现，时这 一论结然仍著成显。立当 者学们图去试实证 orDbucs 模型所预测的实际利率h与实汇率之间的际系关时， 却 罕成有功例案Mee。e 和 Rogsof（f 188 ）9利 用本、日 国美和国德数的，据发现实 际利率 与际实率之汇不间存显著的在协关整系 Edis。no和 Pa usl（ 9139） 在协 整检的验 基础上 ，利用误纠正方差程控制了系一其他列因素 如累（积经常的账户额余 ） ，也没有 从时发序间图列上形，看美 国 在1980 ～ 现际实利与率际实率汇之的间明显系关但。是 2，000 年的实际率与实汇利率之间明显际存在正关相关的 （系 如图 2 示 ） 所 ，为何这一 信息 难以 被 面 前 研 究的 所 捉？捕B xatre （199 4 ）为认 ，传统统计检验方 过法强调数于据的高频息信 （短期因 素）， 视忽低了信频息（ 长 期因 素 ） ，他转使而用门专验检低频信息的 统证实了者之二的显间著关计方 ，法D rboscu h模型强调所本 的联然而。 ，就是中短期因素来 发现二，之间者 的长期系，关 有可能极因为是者二同时受到第 三方实际因素的影的。 一
响图 2国的美际实利率和实汇际
率
系关列资于组合产模的研型究也有没发支持资现组合理产论强有的的力证 。据例， 如raBnsn o等 （917 ）7利 用 1971年 8月至 9716年 1 2月马克的与元的双边美义名汇数 F率rakenl 19（8 7）在考 据 验检资产组合模型 ，检验果支持资产组结效应合成的；立但 是 虑，风溢险以价， 重后利新 1用947年 1 月 至198 年7 0 月的马1 －克 美数元据进行的 验检显示 ，该应效不显能著立成 在 。Meese和 R goffo（ 1 938 的）另篇一名著论文中，将资 产组合模型简与的随单机走游型模样的本外测预力能进比较 ，行发现前者表 得并现 不更好是 ，这然无法完全虽拒该绝模型的效性 ， 有至少在但某程度上种示了资揭产组 。 模合在型期预短上的局测限性既然 实冲击与名义冲际击理论上 （在 少在短期内 至 都能对实际汇率产生）影，响 么二者那的影究响孰大竟孰小 ？些这响影的续性持究又有多竟长 ？新古典济经学 普家认为遍 名，因义素实对汇率际不产会生期的长、 显 的著影， 响实汇率际背后定一实 ，是“ 府政能不通过够变名义量来影改响际 际实因在素挥作用发。tockSam（ 19n78 ） 认为， 率汇 ，外如汇场干预市、 标目或区其他类手似 …段 … 实（ 际）汇率 一个是生内量变”
世经济*界 0112第 9年期· 8·
4杨盼盼
徐建炜 “ 响影 汇 率的
是
一 真些 实 的 冲击， 。 eMee s Rogof和f 如 产生率 、政府 支出 的 变 动” （19 83 ）也通研过究指 出，“没有证 据以可证明格刚价性与币货击是解冲释实汇率变际 动的要主原因 实，际率变利与动际汇率实动变的度相高性关在我们的究中并未研以 。得lCrada 和i alGi 1（99 4） 通过构建SV A 模型，R发现 …” …发名义冲击对现际实汇的 率实而际需求冲的击影是响长期的，性 是但际供实冲击给的影响表 影响现是暂性的时 与理，论测恰好相反。预uiHiznga（ 917 ）8 用一利元B N（ Beveidgre －Nelso n）分解 区分实际 率的长汇期短和组期成分部 ，也证长实因期能素解够释实汇率际变的化 9%0 。 类们使他用 Unobsrvee dCompoentn模 型分似的研究还包括 Cmapebll 和Cla rida（ 9178 ），解实 汇率际长的和期期部分， 短现实际汇发走率中的势 7%9 可以由期因素所长解。释 经研究的结论验一致是：的 长期中实际的素在因释实解汇率际变动起决定中的因 素性 而包，中央银括行外汇市场预干 货币政、在内的短期策名义政策只次起要作用
。九
人
民实币际汇研率究状现及其不之足处
有
关际实率汇的术研究在学 02 世纪 8 年0以代零星的见诸后国期内。 刊根中据《 国际融 金早的一最提及实际汇篇率国的研内究张志是 超1985 在年 国期网刊的统， “人民计汇价币度改革的制探新讨” 研究》发 表 一的， 在传统文马思克主义值规价律框的： “在 国各货膨通及其他胀 第一经次诠释实了际汇与率名义汇率的系 关，他 出 指下架，济情况的发展很 一不的情致况下 ，两 国币为货维其持值价等对关， 必系不须按照断实 际所表代价值量的整汇率调。如果把两货国之间实币所际表的代值价之比量称为实际 汇……率实汇率际性弹升是不可降免的 避… 如果切断…际汇实同名义汇率之间率 有机的联系 ，为地使名义汇率长人期变不 ，果就结会使义名率不反映汇两货币国之间真 实价值对的关系比。种情况这断不持续下并去幅且度大很 ，就对会济经生产利的 。 ”不， 果 尽后这篇文管章实对际率没有汇深入释诠而且以价 规值为律论理基础否是适宜 也得商榷值 ，是但在那个代， 年以此中为的国汇谏改， 言得称上秀文优。章 下来接， 1896 ），截 至 8 年代末0 ，虽也然文章提及人民有币实际汇 率 王传纶， 但是（门以专此 为国《金融际研课 题以加究研几的乎有没直。到1 992年 ， 中人民国学大金财系丁益在 “实的际汇率分与析用”应究》 发表一 ， 详细文绍了介际汇实率的计方算与可法能影响的因素 自。此以后， 关这一概念有的介绍文献逐渐性多增，比 较有代表的性包杨帆
括（ 9919） 、 陈学彬 （1999 和张斌 （ ）005 2 ） 。中其 ，张 （斌 200 5 ）统梳系了人理民币外部真多 边）与内部 实真率汇分的类 、概和测念算 是，近年来较有表代性、 引 用实率汇（ 双边、
世界济经 *021年1第 期9 · 58·
实汇际率概的念、测 及度影响因素研：文献究综 述次数较 的一多篇章。文薇黄任和若恩 （20 8 ） 0时以变易贸重和 I权M F供的提法，方 对中国的第造制竞业争进行力 一了次严估算格单位了动成劳本的民人实币有效际汇 率 ，评估卢锋与。鎏刘（ 0072 ）改革开放对以来有人民币关际实汇的率实和事文进献综 行， 但述是他的们研究侧从重周“小 － 谢平”川 想出猜发， 以巴拉萨－ 萨 缪森效尔应为基础， 解 人释币民际汇率走势实之谜 。拉巴萨 萨缪－尔森应效国是内究研人币实民汇率际中最见常理的基论础 早期。的 究集中在验证研巴拉萨 －萨缪尔森 效的存应性在上。俞萌（20 01 ） 过通察 199考 ～4 919 年9人民实币际汇率经济增长率之间与的关 系， 现二发间存者正在相关系， 以关此佐证 巴拉效萨的存应在 王维 。 （2030） 运时用间列方法对 序1849～ 2001 人民年币实 汇率的际动变趋进势行的析，分同 样支持人民币了实汇际存率在巴效萨的论应 。 点 是但多许验研究经的果结也出得了萨巴效在某种应程或者某度时段期成不的结论立 。b ）、 卢 （锋20 06、 卢峰a与韩亚晓 200（6） 的 系一列究研， 过计通算劳生产动率、 资等多 项工指标，细致 算了测巴萨应效，认 这一效为从应国开始中汇改至2 02 0显著年成立； 是，但 在 0032 年后， 这一以效应不成再， 立可能是因其为他因素的干扰致。所学 们从 者志关雄（ 020 5） 为认，尽 中国管济经实现 多角重度解巴释效萨在应国不中存在原因 ，的 高速了增， 但由长工资于机的缺制，失巴萨效应 并能解释不人民实币汇际率期变动 趋势长。志陈昂与霞方 20（40） 通过研究1 99 ～ 00002年的 民币人际实汇率动变势趋 发， 现巴效萨应合适解以释制造业为主的导展中国发家实际汇率的长期动变趋势， 不却适 用其他于展发国家和发达国中 。胡家援与曾超 （成20 0 4 在）计估民币人衡实均汇 际率型时发现，模中国 对较高相的动劳产率生长并增能不最终致人民币导实汇际率升的“ 拉巴萨－ 萨缪尔效应 ” 森即在中国并 不成。立 长江 杨 （002 2） 强中国调元经二 值，济 的特点， 为在认劳动接力于无近供限给的情况下 可贸，易部门工品上资涨缓，慢 而从偏 离一价定律， 致巴导萨效应发挥处
的
于相较弱的地对位。但 ， 杨长是江为认，巴萨效 应 王维和国大关宇（ 20 08 ）使用 对 于部内际实汇率旧依成立 。杨长在 江（2 020） 架下，框 态状空间表示变参数的型和向模量回归模型中自的冲脉响应分析表明， 短期来从， 巴拉看 － 萨萨缪尔效森不应存， 在但是期长名中汇率义的逐步升值将终使得最际实率汇升值。 泽填和王洋姚 20（9 0 从另）个视角研一究了动力劳无穷供对给实汇际率响 影 ，们他为，认 村农动人口劳源不断源地转城市 ，向会抑 制市部门的城工资上涨， 抑制萨 巴应的效挥发。泽王填和洋以姚农村人比重口作为解释变对量进此行经验论证 ，了 论证结果支持 们的他法。想永健和鄂丁平（ 20剑0 7） 将传的统萨巴效应拓展至贸易品与可 可贸不易品之存在权间重别差情形 的，发 可现易品贸劳生产动率相上升不对定导致一世
经界济* 021年第19期 · 68·
杨盼
盼 徐炜 建 本升值，币 其终最结要取果于参数设定决 。唐翔（ 200 ） 8巴萨理论中劳动对力质同的 “人富区效社 ” 应，提出 为认果一个如国拥有家个一富“有民居 群体 假设提出”疑， （ 比质如生产高率的贸易部门品劳者 ，动或 者全贸球易源的所有资者） ， 这个群体通过 而际国场市得获硬的货总通入相收于对国该总人较口 高 其，需将求抬高国该贸易品价 非“富人社区效”应。 格 ，经验检 验普采遍的用法方很区分巴难萨效与 但应，是 与之对应相的另一研项， 即究从贸易可品为什会么离偏一价律考察定实 汇际率的研究却对相少较徐建炜。和盼杨盼（2 110 ）通过改进 Btes t K和hoe（ e028 ）0 的 方对人民币际汇实进行率分，解 发可现易贸品偏离一价律定素因可以释解民币人 实，法 际率汇波的 60动 ～ %8%0。 然， 而内国从可贸品易角解度实释际率的汇究研依偏 旧少。虽有很多然研究强针调对场定市因素 ， 价但大是的国量内献集文中在考人察民 币人币民义名率汇升值后，以 本产国价格会品发怎样生变化。的 率汇传递效的方应面，1 年以后 工业品 例的， 如施淮等建 （208 ）0 研究发现， 人的币民名义效有率升值 汇1 % 出，价格指厂和数消费者价格数会分指别下 降0．3 8% 和0 2． ， 即%在汇存的率完全传 递不。已这在某种程度经验上了针对市场定证价为行的在存 但是。，很 有少献将文此与人民 实币际率的汇决定联在一系加以起考 。鄂永健察（ 2080 首）次一在个垄断争竞的分析 了市结构变化对场实汇际的影响， 发现率国内产部品两 动态国一均衡模型般中， 的垄门断
程度上会升致导品定产偏价 ，高从而 现出实汇率升值际 。近年来 国，际关上人民币争于论的点焦是汇市场干外政策预是在操否纵人民实 际币汇， 率内学国也者始开思考， 导人民致实际汇率波动币的要成因究主是劳竟动生 产场市构 等 传结统 的 实 际 因 ，素 还是 以 外 汇 市场干 预 为 代表 名 的 因 义素 W？agn率、 2004（ ）利用结 VAR 模型分解构国中实际汇率的动波，发现 求需冲和击给冲供能够击解 释中国实际汇率动波绝大部的， 而名义分冲击的重要性相小对多很。陈灏 （ 200 8 ）利 用SVRA模 型人民对币际实效有率汇波的动原进行因经验研 ， 究现发求冲击和名需义 击冲是人民实际有币汇效率动的波重来源 要 ，供冲击影响很给小 暗，巴示效应在 增加萨对了油石击冲的考，虑 现需发 求国中不并显明。杰琦（周 2009 ） 利用类似方的， 冲击的法献高贡达 70%， 供 冲击与货给冲币击的贡献只 有1%1， 石 冲油的击结最小。 果方福前与吴 江 （0029 ）利 V用R A模， 型较比析了货币冲击分 、给冲供和击需冲求击在日元 和元韩际实率波汇的动影响 ， 依经济据展、 汇发体率制展等发不 同期对人民币、时 面的方相似，性发现货币冲击对 三这种币的货际汇实波率都动有重要影，响 供给冲 对击民人和币元实际韩汇波率动的响大于影对日汇元率波的动影 ，响需求冲 击对人民币 徐炜等建 汇率动的波响影最大 。针对当饱前争受议的央银中外汇行市场干预政，策
世经界* 济021年1第 9 ·期8 ·
实际7汇率概念的、 测及度影响因研素：究文献综 述（ 2 11 0）的 究研发，现这一 政对策于民人实际汇率币的短期响影虽显然 著 但是，期影长无 论国是还内国际研究， 是认同实都际击冲是民人币实际响 几近却中性总。体来说 ，率波动汇的主来源， 名要义冲击是只助辅因素性
。
十
结论
文本从实汇际的率概出念，发诠 释不同了度量的方式得到实际汇的指标率有不 同的着经学含义。具济体而， 言际汇实同率是时种收一指入与标争力竞标，指 不同以的国 外价格内计的算果结，有着不 层次的同义含。不同指标间， 之有没绝对优劣之， 分 是而要需区时分机 场、合以运加用分和。 本文析以际实率的分解为起点汇 ，解了释实汇率际的决定因。素一面方考了察导 可贸易产品致离偏一定价律的因， 素括交易包本成 、针市场定价行为等对； 一方另回面顾 了可贸不易品产其中发在挥的用作 ，即巴拉 萨 －缪尔萨森效应最新研究的发及 。展本 文还讨了实论汇际的政治经
率
济学析和分名义冲击与际汇实率间之的系关 。内传国研统究侧从巴重效应视角萨释人民解币际汇率实势走， 忽视可了易品贸 本身离偏一价定对实律际汇的影响率， 后而者是至关重才要因素。的 因，此考 可察贸易 产偏品一价定律离的因素，将 是会未来内国究研重点。 当的然 这，不是并否不可贸认 产品易重的要性 ，事实上， 成国造内可贸产品易价偏格低重的要因中 ， 原很程度大上是 政公府共务服、 基设础施入、 投用建信等不设可贸易因发素展不全所健致 。可贸从 品易角度释实际汇率，解也 能完不全离不可贸易脱品素 因
参。考文：献）
：人民币《际实率汇动的波原分析因》 ， 《海经济研上》究 陈灏 20（80第 1 期。 0 ： ）《近期民币实际汇率人动变势分态 析—— —谈兼分析实汇际应注率意的问题》 ， 《济研经究》 陈彬（ 199学 9第1 期 ）。： 《 民人币买力购平和实价汇际率分析— — —兼 评拉萨 巴－萨 尔缪假森 说 ， 》《浙社江科会 陈志昂 方、（ 霞0042 》 第 学 期1 。 ）： 实《际率汇分与析用 》应， 《国际金 研究 融》丁 益（ 919 第26 期 。 ：）《市场结 构与际汇率实— — —论理型模和人对币 民/美元 实汇际率经验分析 的 》， 财《研经究 鄂》健永 （0208第 1 2 。 ） ：期 《别差费权重消 、鄂永、 健剑丁平 （0207生产率 实际与率： 汇动一般态衡均型对巴模萨拉 － 萨缪森假尔说的 ， 》世《经济》 扩界展第 3期。） ： 《类三冲击与人币民实汇率际波 动—— —与日 元 、 ， 《》贸经财济 方》前、 福江（ 吴0029 韩比较元 第 12期 。） ：《做 中好国自己的事— — “中国威胁—”论 关志雄，（2005 引的发思》 考京：北 中国商务印书馆
。世界经
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济
011年2 第9
期·
8·
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杨盼盼徐 炜建
） 《中国：汇制率度现的实择选调控 》及， 《融研金》 胡究成、援 曾超 （024 第 102期 。） ：中《国格竞争价变动趋势分析力： 基 单位于劳动成本实的有际效率测汇算究研》 ， 《世 黄界薇 任若、（恩 0208经 济 》 6 期。 ）第： 《人民币实 际率之汇 （谜 1799— 002 ） 5— — 基—于事实比 和文献 述评的 较察观 》 ，《经济 （ 学季卢 （ 2锋06a 刊） 》0 第2 。期 — ——（200 6 b） ： 《制体型与汇率演变 转 —— —人币实民汇率际期走长势研究之》 ，三 北大京学中经国济研中究 讨心稿论列系。 ）： 《 期长济经成与实长汇际演变 》率 ， 《经研究》济 卢锋 韩、亚晓（ 006 2 7 第期 。 ：） 我《两国部劳动生门产增长率及
国际比较 （918 7 2－00 ） — 5 —巴—拉萨－ 缪尔萨森效应与 卢锋、 人刘鎏 2（00 》7 ，《济经（学 刊季）》 民 实币际汇关系的率重考察 新第 2期 ） ：。《 民人币汇变率对动国我格价水平传递的 》， 《经 研究》 施济淮建、傅雄广 许伟（ 20、8 0第7 期 。） 《：“富 人区效社应 —” 一—个于基外收入生的际汇率理实 》 论，唐翔 （ 008 2还巴拉萨 是 －缪萨尔森应效？ —经《研济究》第 5 。期） ： 《汇价指数及 其应用 》 《，际国融研金究》 王 传纶（1 96 第8 1 。期） ： 《对劳动生产力相对人民币际汇实的影响 》 率 《，国际金研究》 王融（维 200 第38 。 ）期： 《 国出中口商生产效率品构结汇与关系率的证分实 — — 析—新角视巴拉萨下 萨缪－尔王 国、 关维大宇 （200 8》 ，数量《经与济术经济研究 技 》森应效解的释第 21期 。） 《：构转结型巴与萨拉 萨缪－尔森效应 ，》 《世经济》 界王泽填、 姚（洋 0029 第4 期。 ） ： 《行的央官方干预够能响实影汇际吗 率？ ， 《管》理世》界 徐建、 炜奇徐、渊黄 （ 薇0121 第 2。期） ： 理解中《国的实汇际 ： 率一定律价偏离还相是对价波动格 ？ ，》 经济研《》究 徐炜、 建盼盼杨（2 11 第 07 。 ） 期： 人《民币际汇实长期率调整势研究趋 ，》杨 长（ 江200 2海上经财学大版社。 ）出： 《实际汇率 波来源的动期长演特征进》 ， 《界经世文汇济》 杨江、 程长（峰201 第06 期 。） 《：人力资本结构演进实与际率汇动变 》 ， 《世界经济》 杨江、长 任（ 栋012 1 2第 。 期）： 购买力《平与人价币民均汇率 》 ，衡杨长江 、钟 桦宁（ 012 1旦大复学经学济院工作论文。 ）： 人《民实币际汇研率 》究 ，《管理界世 》帆杨（1 999第 5 。 期）： 《人民币汇率巴的萨 拉－萨缪 尔效应分析森 》， 世界《济经》 俞（萌 0012 第 5 期 。 ）： 人《民币实真汇 率 概：念、 》， 《济学经（季刊 》）张斌（ 2 005 量与解测 第析1 期。 《）民币汇价人度制革改的探讨新》 《，国际金融研究 张》超志（ 1958 第1 期。 ：） 《人币实际民率波动汇的泉源— —基—长于约期结束构VAR 的 证研实 究 ， 》《海财经上学学 周大杰（琦200 9报 》第 6 期 。lessaAdniar，． and GaKboks，Ji． P“．Prciing－ ot －Marke andtthe Fa luierof Asbluto PPPe． A”mrieac nEonocimc oJrual：n acroMeocnmios，201c ，Vo1． l ，3N． o ，1pp． 19 1－72． Aloy，M and． eGtn，K．e“T e hoRleo f eDmogarpyh ni the oLng －Ru nenY U/S RDael Exchnae gRta epAprecatiino ．”Jou ralnof Macro conoeics，m0092 ，oVl ．31， oN ．4 ，p． 6p4 5 －66． A7lenl，． P． RnadKene
n，P． B ． Asets Marktes， Echxnge aatRes ，nda cEnoomc integIariton： ASythnsesi．Ca mbriged：Ca mrbideg Univrsiey Prtess1，89．0
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110第 年期9
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实汇际的概念、 测度率影及因素研响究文：综献述 As
a，Pe． K．an dM nedoz，E． Ga．“T h eBlasaas－ amSeusln Mooel：d GAnerel Eqaiulibirm uAppriaas． ” lRveie wf onitrneaitonl aconEmicso1，949 V，o． 2l， oN． 3， p．p2 44 － 276 At．esok， n．Aan dBursetn，i．A“ Pircig － tno－ aMrkt，eTadreC stosand ，nIernattoinl aelRatie vricesP．”2008 ， eFedalrR eesrveB an ko fMnniapoleis Reesrca heDartpment tSaf Repfrot 04． Balas4a，Bs ．“heT Purhcaisn g P－woer aPirtyDo ctine： A rReapprisaal ” ．Te Johunalr of oliPicta lEconmoy ，916 ，Vo4l．72 ， oN ． ，pp． 6584－ 569 Ba．texr， M． “R elaE xchnaeg Ratse na deRl aItenres tiDferfntialse：Have WeMis sd teh Buseinsse C－ycelRel tiaoshni？ ” pJurnoalof Mnetaoy rEoncmoisc1，994，V l．o3 3，No． 1 ，pp 5．－ 37． aBtxe r，M． and tocSkma，A．nC “Bu．snises yClcsea dnt h EexcangheRa te ysSetm ” ．ournJla ofMo entaryEconom cs， 1i89 ，9Vlo ．2 ，3No． ，3pp． 37 －74 0． Betts，0C ．． and MeDveruex，M B．．“xEchnaeg RaetD yanims cn ia Mdol eo frPciign －t o－ aMrkt． e Jou”rna ol fnIetnatroian lEcnooims，c2000，V ol 50 ．，oN 1． ，pp 2．5 －12 44 ．Bett sC．， M． adnK eohe，T．J ．US “Rea Elchxaneg aRteF lctuations anu dReltaiv Peicr eFuctuatlions ． Jou”nrl oa Mofenaty Ecroonmic，2s060 Vol， 53 ．No． 7 ，，p．p 219 7－ 312． 6 ——— ．“eRa Exlchang eate MoRvmeents ndathe Re alitev riceP ofN o －n TradedGoods ．” BNERW okinr Pgaerp oN． 4413 7，2008 ．Bhagwai ，Jt．N． Wh“ ary ServiceesC hapeerin thePo r oCuntoirs？ e The Ec”onmic Jouornal，9148， olV 94． N，．o 37 ，pp4．2 9 －7 86．2 ． WH．； Ha ttluen，nH． adn Masos， nP “E．xchange Rtase n ithe hoSr tRnu：T ehDol lar－ ransoB，nD netchesamkrRate． ”E uroepa nconomic RevEeiw，1797 ，oV． l0 ，1oN． 3， pp ．033－ 32 ．4B arue，Jd ．Age “Sructutre na tdhe Rela EchanxgeRa t． ” eBna kf Isoaer DlisusscinoP pear eriSs 2e00．010 ， 20 00． Brock ，P ．．La d nuTnrvsoy，Sk J．． T“e Depenhend t －cEonoy modeM lwih Btth oTared and NodtrnaeddCa ptil Gooas．d” R vieweo fIternnaitnoa lcEoomicn，1s949，Vol ． 2 No．， 3 ，pp 3．06 －32 ．5B rutsie，nA． Eich；enaub，m ．M ． SndaRe elob S，．“Wy hareRa ts eo Infflaton si oow LAter fLager Dvaelutaoin？ ． ” sNEB RorWink PapergN ． 87o84， 2002 — — ．—“．Te hIpmroatcn ef oNotnaradbe Gloos ’ Pdicesri nCyliccalR elaE chaxne gRtea lFcutuaiotn． ” sJpan aand he Wtrol Econdomy，006 ，2oV． 18 lNo．， 3， pp．24 － 2573．B
ursten ，A． iT．； Nevs，Je． C．and eRelb，oS．“Dsitrbiutoi Cnsost nd Raae Elcxange Rhat eynamiDcs urDngiE chaxneg－ aRte Bas－d etabSiliatiozs． ” nJounral o fMoenatry Ecnoomcis2，030 ，ol． V0 5No，． 6 p，p．1189 － 121． Campa4 ，J． ．Mand G odbelg，L． r． S“xchanEegR ae Ptas － strohgu hIno Import Ptrces． ” Reiviw eofEco nomiscan dS attisicts，0025，Vol ． 87 ，N． o 4，pp． 69 －7 69．0 aCpbmlel，J． ．Y na dClridaa，R H． “．TehT re Strmcutrueo fEu rmoraek Intterets Rtaes An E：mpriicalInv estigatio．n” J urona olf Mneotar yEonomccs，19i78，Vol． 1 9， oN．1 ， pp．2 － 544 ．assCe，lG．“Abno rml aeDiavions int nteIranitonl Eaxchagens ． ”cEonoic mournJa， 1918l ，N． 28 o， p． p41 3 4－51 C．inh，nM．D “Real． xEhacnge Rate． ” snEtyrp rperadef o New Pragrlvea ictDoinray200，6
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1年第 9期
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盼盼 徐建杨 炜Cha
ir， V ．．V Ke；heo，P J． ．nadM cGrattn，E． R．a Ca“ ntickS yPrice Mdols eeneGrae toValitlean dPe rsstint eeaR Elxchngae Rtes？a” Rveiweo fE ocomin cSutids，e200 2，oVl． 69，N o． ，pp． 3533－ 536． ChenL， ．L ． C；ho，Si． and eDvreex，uJ．“Acc outning fo UrSR gional eeRla xcEanhge atRse ” J．uroanl foM oen，yrediCt nadBa nikng2，006，Vo ． 3l8 No．， 1 ，pp ．292 2－4．4C heugn， Y．W ； Chinn，．M an．dF uiij ，E．“arkeM Strtctureuand thePers isenct oe fSctorale eal ExRcahneg atRs．e” I nertnatonil Joaunar of Flniacne ＆ Ecoonmci，s002 1，olV 6 ．，oN ．2， pp ．5 － 1149．Che ngu Y，． ．Wa d Lni，aK S．．N“moinl axcEhnae gRta Fleeixblitiy ad RnaelE changx Reaet Adjsutment： Nwe Eivdece nrFmoDu a lEchaxgne Rtesain D eelopvin gCunortis．e” aJpn aandt eh Wrlo Ecdnoomy2，00 ，8 oVl 2．0， N ． o 3，p． p45 1 4－43 ．lCaug，Ce．a d Tnaniz， V． H“muanC aptal， NitauarlR seorceu snadt eh Prcuashin gPweo rarPit yDocritn：eSome Emp irical esulRst．” EcnooiamI tnreazionnle，a192 7，oVl ．5 ，No2 ．1 pp．， －3 18 ．ClariadR， a．dn aGli，J“．ouSrcseo fR ale Exchang eRtaeF lutuactinso ：oH Impwrtoan tareNo imna lhSock？ s ”BEN Rorkiwn gapep No． 4r568，19 49． Cordne，W． M“T．e Geomhtrie ceRrpeesntatoin ofPolic is toeAtta ni Internl andaE xtrenlaBal nce． a ”hTeRe iewv ofEconom c Sitdius，e1609，Vo l．28 No，．1 ， pp ．1－ 2 ． Co2setri，Gt． an Dedoda，L．l “ MAarcoeconmico oMedlo fnIetnrtaioaln Prci eDiscriinamtin．o ” Juoranlo Ifnertntianoa lEoncoics，2m00 ，5olV 67 ，．oN． 1 ，pp 129．－ 155． Deaon， t． aAd Hnsteon A．，U“dnesrtandig nPPPsand PP P －Baesd NtionalaA cocuts．n ”merAicn aEcnomic Jouronl： aMacrecoonomisc，0120， Vl． o 2No． 4 ，pp， 1．－ 3 5． evereuxD， ．M B
．“eRl axEhcage Raten rendsTand Gr owht： AMod el of Esat Asi．a” R veiewo f ntIrnationaelE cnoomcis，9199 V，ol 7 ．No， ．3， p．p509 52－1．Dixit A．，“yHtsreeiss，mporI Pentetartoni，an Excdhagen Rte Pass － tahoruhg． ” Teh Qautrelr youJnar lfoEco omnisc，199 ，8olV． 104 ，oN． 2pp．，2 50－ 228 D．onbrscuhR． “，xEpctetianso adn xEhcagn eaRteDy amicsn． T”he Joruan ofl Poitical Elcnooy，19m76， oVl．8 4N，． o 6p，．p 161 1 －171．6 —— ．—“xEhange cRtesa nd aricPe． s” mAeircan Eoconmi Rceveiw1，87 9，Vlo．7 ，7oN 1 ，p．．p 39－ 06． 1 — ——“．ealR Exhcnge aaRestand Macroe cnomocis ：A Seecltvi eSuvery． Th”e Sandcniavain oJunrl afoEco onicsm，981 9，oV．l 91 ，oN 2． ，pp ．41 －0 42．3 ornDusbch，R a．nd Fisherc，S “．xEhacgn Reaet sandt he uCrren Atcounct ．”A mreiacnE cnoomc Reviiw， e9810 ，olV．70 ，No．5 ，pp． 960 －97．1D uam，Bs．“D ynmac Eiuqilbirui anmdt h eRal Eexhcang eatRe n i Saatpiall Seyaprtade Wolrd ” ．Reviw oefFina ncai ltuSides，199 2V，ol ．5， No 2 ．p，p 15．3．E dion，sH．J． a d PaunslB，． D．A“ eR －Assessemt nof hte elatRinoshp Betiween eaRl xEhcanegRa est an dRae lItneres Rttaes： 917 －4199 ． 0”Jo rnual foMonetar yEc onomis，1c93 9，Vlo ．1 ，No． 2 3，p． p16 － 157． — 8 —．“—Rale xchaEneg atRsea ndRela tievPri cs： An Eepmricia lIvestniatigon．” Jurnoalo Monfteary Eoncmoci，1s939 V，o． l2 3N，．o1 ，pp 35．－ 50．
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际汇率的概念实 测度、及响影因研究：文献素述综
— ——．Accoun“intg of UrS eaR ExlhcnaegR aetC ahgesn ”．Jour nl of aoPitilca lEocnmo， y991 ， 9Vol 10． ，7No． ，3p．p5 7 － 5083 E．gen，l．C T“h Reepossinenevs sf CoosnmeruPr iecsto xchanEegRat es nda het mpIlicaions fortE chaxng e Rate Po－lic： y SAurveyof a eF weRcne NtweOpe n－ Eco omny ．”N ER Working PaBpe ro．N8 25 ，720 0． 2Enelg，． anC Rdoger，s．JH．“Ho wW di eist h Bordee？r． A”emrcani conEoicm Review19，96，V ol． 86 ，oN． 5， pp．1 12 1 1125．－F eenstar，R． ．C ad Kennadl，Jl D． “P．as － shtorgu ho Efchxage nRtas aen duPrhcsiang oPer Pwaitry． ”J uoral no fntIrnetainaloEcon omics19，9 7，ol． 43V ，N． 1o 2 －，p．p2 7 －3261． F anreklJ，．A ．M“ontera yand Porftlioo alBacneMode l osfE xcahng Reaet etDerinamiton． ”Econ omcs iwrkoing appersN ． 8752 ，oHarv rd aniveUrity，19s87． A K．“Fixing．E xhacng Ratee s aVrtialu Qesutf roFu danemtans．l ”Juornal ofMon etrya Flood E，R P． a．d Rons， coenoimsc ，9951，V lo ．6 3No， ．1，p ．p 3－ 7． 3ForotK，． ． And Kaemlprere，． PD． Exc“anhg eRtea asPs － htroughWh ne Maket Srare hMtatesr
． ” meriAan cEoncoim Recviw，e1899 ，Vol ．9 7N，o． 4p，p 6．73－ 654． F roo，K．tA ． adn Rooffg，． GKoervmenn Ctnosmption und tha eeRal Exchngea aRe： The tEpimricalE idencv．e Havard Brsinuss Sehcoo，1991l ．enGbrg，eH．a ndK erzkoiskw，H． iI“mpat can dLng － oRunEf fctse ofE oncmio cDitsurances bnia Dnamyic Moel dof xchEagn Ratee Dteremiatinno ． Re”ivw eo fWorld Ecnomoic，1s979 V，o． 1l15 No． 4， ，p． 6p05 － 62． Gilb8er，t．M nadK rvas，i ．“AnI nternItioanalC mparosoin f Naoionat Prlducto snd taeh Purhcaisg Powern o furCrenceis ． ”Prai ：sOrga inatsin oor furEoepanE cnoomc ioopeCraion，t154． G9oianvnin，iA “Ex．hacgne Rtea snd Traade Gdodo sriPce． s”Jo urnal foIn trneaitnol Eacoomicsn1，98 8，Vol 24 ，N．．o 1－ 2 ， pp． 4 5－ 86 Gr．eogrio J．，； iovGannni，Ai． nd Kareuegr，．T ．HT“h Beehavoir foNo nratabled－ Good Prices sn Euirpo： Eveiedcn anedInter repttion． a”R veewi f InteorntionaalE cnomics，o991 4V，l．o 2 ，No． 3， p． 2p4 8 305－．G illir， V ．na doRubiinN． ，L“iuqidity nd Exacangh eRtase． Journ”al ofI ternaniotna Eclnoomcsi1992 ，Vo，． 32l N，．o －34 pp．， 33 9 352－． Harebrge，rA． ． CT“e heaRlExc hngaeRat e Iss：eu sfo onceCt and pMeaurseemtn．” ACnofreneec ni oHoun of Mirhace MlsuasI，tnenrtioanl aMnoearytFu d，n004． He2son，At． ；Nuxol ，lD． A ．na Summdre，R．s “TehDif freetnial‐ P oductivrtyiH yotpehsis adnP rchausig n‐ owPrePa tiesr ：oSm Neew vidEnec． ”eR eviewo Iftennatioral Ecnoomicn，1s94 9Vol． 2， N，． o3 p，． 2p27 － 243．H nilke，． EL an．d sNneigyumav F， “T．e Rhae ExchlngeaR ta： Coecnpestand eaMuresmet．n ” xchaEnegR ateMisali gnmnte： oCnceps andt eaMusrmente froDe velpiogn Cuotrins，e asWingtonh DC，， oWrdl aBnk Reserch Pubalictioa，nan Oxford，Odfxod rUiversitny Pesr，19s9 9，pp．4 1－ 21． Hui5zngiaJ． “A， Emnipircla nIvsetgatiin oo fht eoLn g Run－B eavhio rf oealR xEhacngeR aet．s” R ochseetr oCfenrnceeS eirs eo nPulic boPlcyi 1，87 ，9olV ．72，N o ． ，1p．p 491－ 2 14 I．sad ，P． rHo“w FraC naw ePuh shteL awof On Perce？i ”A ermiac ncEnomio Revcie，197w7 V，l． o76， oN．
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5 pp． ，49 － 2984 I．to，T． ； Isad，P． anr dSmanysky，．S“ cEoomic nroGwh ant dRaleExc ahge Rnaet：A n verOvie wf oht eBaalsa s －Smaulseon ypHtoeshi sn isAi．a” C angeshi nxEhacge Ratns einRapidly De elopvnig Coutrnesi Theory：， rPctiac， aen PdloicyI suss，1999e pp．， 09 1－12 8．Iv resen，T． and SsoickeD， ．R“aleE xcahgen Rteas ad Compnteitveiens： ThsePo litcila cEnoomy of kSill Froamtio ，Wnaeg oCmrpsesin，oadn EletocralSy semt．s A”mricaen Plitioalc Sic
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nce Rvieew，2100， Vl． o14 ，0o．N0 3，pp． 60 1－ 62 3 ．asa K， K． A“dustmjetn oCtssand Priing － tc － MoaketrT ehoy rand vEdince．e ” oJunra lo fnItrnaeitoalnEcon miosc1，929， ol． 3V ，2N． 1o 2－ ，pp． － 30．1 neKttr，e ．MM．“Pric Deicsriimanitn by Uso na derGanm Expotrer． ”sA emrcian Eocnmico eviRe，w9819， ol．V 7 ，9N． o 1pp，． 918－ 2 1． — —0 ．—I“tnerntioanl Caopmairsns oofPr ciin g －to－ M akret eBhvaori．” meAiracn conEoimcR eviwe，9931 ，oV． l3 8No， 3 ．，p．p4 37 －48 ． 6Kravi，Is B．． He；sotnA． W， ．na dSmuerms，． IRntrnetaoianl oCmparisno osfR ael Prduco tan durPhasicg nPweo． Unried Nattonsi tatisSital cOffiec an dorWdlBank，B ltimore： aJhos nopHiks Uninvresity ressP，917．8Kravi s，． aIndL isepy，R E．“T．waros and xElpantioan of Nationl ariPec evelL． ” sBENR orWinkg Pape Nr． o1034 19，2． 8KugmranPaul R， “．Prcinigt oMakrtew en thehE xhacnegRa teCh ange”s ，i n S．W ．Arndt a d nJ． ． RDihReal － cifanncil aiLkngase maon gOep Econnoicsm，9187，pp 4．9 － 07． adsor，ned． ， LipsshciztL． ，nadM Dcoald，n ． “DeaRlE xchanegRa te sadnCom ptetiievness．” Emiprci，a 9192， Vol． 91 ，No ．1 ，pp．37 － 69 ． MaDoncaldR． Exchan，ge Rta econEomis：cThe rioesa nd Evdeinec．Lo donn：R uoltedge，207． 0MaDcnolad ，R a．dnR cici，． AL．The“ eaR lxchEanegR tae nd aht eaBalss –aS maeuslnoE fecf：tThe R loe o thf Destirbituio neScor． ”t PaificcE oconim ceRievw2005，，Vol． 01， oN．1 ，pp ． 92 48．－ Mann，C L．．“ riPcs，Prefito Mrgians，andExcha negRa es． t”F deealrRes erev Bllutine，Ju n918 ，p6． p36 － 673．9Me ee ，Rs．A． na dogoRffK． “E，mipriac ElchxagenRa et oMdes lo thf Seeventeis： oD hTyeFit Ou tof Samp l？e” Juoral of nInetrntaoinla cEoonics，m983 1，ol． V14 No． 1 －， 2 p，． p － 234 ．—— ．—W“asIt R eal？ Te hxEhacgn eRta e Inter－se tiDferfetnia Relatloi Oven trh eodMrneFlo atng i －Rta Periode．” Jurnola foFi nance，198 8，oV． l3 ，N4o． ，pp4 ．339－ 9 8．4 Mndezao ，E． ． G“eaR lExchnageR tae Vloatiltiyand the Pr iceof N otnadrabes inlS udde n－ Sotp －PorneEco noime．s NBER ”orWknig apPr No．e11 69 ，1200．5 ussaM ，．“MNminoalE cxhngeaRa teRegi em snda ht eBhaevor of Riel axEhcnae gRtes： Evidance and Impeilaticons ”．1 896 ，Vol 2． 5p，．p1 71 －2 4．1O sbteld，Mf an． dRgoof，Kf“．xchaEng Reaet ynaDmcs ieRdu． x ”ourJan lo foPiltialcE onomcy1995 ， Vo，l． 130， No ．3 ，p．p 624 －66．0
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际汇率的实念、 概度测及响影素因究研文：献综述
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（ ．稿：截 211 年 0 月
6责任编
辑 李：玉）元
界世济*经
2110第 年9
期·
94
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