ＦＯＣＵＳ
焦点话题
●专寒论述中关村的科技创新地位
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科技金融如何促进科技创新
■本刊记者李留宇报道
科技与金融的结合其实是个老话题．但又始终是一个新课题、新实践。科技金融的使命就是要实现科学技术这个“第一生产力”和资金这个”第一推动力”的有效结合．进而形成产业发展的第一竞争力。科技金融的首要目标是要促进科技创新，加快科技企业发展。它又有一个衍生目标．就是实现金融创新．推动金融
业自身的发展
在国家发改委、科技部、财政部等九部委与北京市政府联合发布的《（关于中关村国家自主创新示范区建设国家科技金融创新中心的意见》中，提出到２０２０年，实现科技创新和金融创新紧密结合，把中关村建设成为与具有全球影响力的科技创新中心地位相适应的国家科技金融创新中心。９月１３日，在２０１２中关村论坛年会科技金融分论坛上，中国人民银行行长助理郭庆平先生、深圳证券交易所总经理宋丽萍女士和中关村发展集团董事长于军先生分别从各自角度出发，为建设科技金融创新体系探寻新路径。
中国人民银行行长助理郭庆平指出：
融资渠道逐渐形成。人民银行一直重视金融服务科技创新工作，通过信贷政策引导，推动银行间债券市场发展等举措，推进金融资源和科技领域的对接。以中关村科技园为例，目前已经有１７家银行在这里设立了科技金融特色支行，包括其他一些专业机构在内，截至目前，已发放的高新技术产业贷款达１３００多亿，与２０１１年同期相比，已经增长了４４．６％。截至２０１２年７月末，共有３４７家科技企业发行债券，募集资金达２．５亿元。
金融服务科技创新要解决好三个
问题：
首先，要着力解决好科技型中小
金融目醴缝幽堑要篷雄仝间题
近年来，金融系统按照中央的统一部署，加大了政策的支持力度，加强跨部门的沟通合作，积极构建多元化融资渠道，改进和完善对科技创新的金融服务，取得了积极成效。主要表现在：金融机构对科技创新的资金
支持力度明显增加，服务科技创新的
企业融资难的问题。科技型中小企业是科技创新的重要力量，目前科技型中小企业融资难的原因有共性也有特性。从共性的角度看，科技型中小企业规模小、抗风险弱、有效抵押担保物少，使它在市场上处于劣势；从特性的角度看，科技型中小企业具有高风险、高投入、高收益的特征，追求低风险、固定收益的银行资金比较难直接介入。解决这一个问题，不仅需要金融机构在更新服务理念、创新金融产品和服务方式等方面继续做出探索和努力，也需要发挥产业、财政、
金融组织管理和产品体系逐步建立，重点科技园区的金融服务能力和水平明显改善，支持科技创新的多元化
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税收等政策合力，为金融资源更好地介入科技型中小企业营造良好的环境。
其次，要着力解决好初创期、成长期科技企业资金投入不足的问题。科技企业的发展一般经历初创期、成长期、发展期和成熟期这样几个阶段，初创期的科技企业开展技术研发往往没有收益来源，主要依靠自有资金或者是其他资金的投入，成长期的科技企业开始进行科技成果转化，要扩大生产、开发市场，急需大量的资金补充，但是市场和风险的不确定性，使企业的融资往往不足。而进入发展期和成熟期且获得市场认同、有稳定现金流的科技企业，往往是金融机构争相服务的优质客户，这些企业一般来说。不差钱”。科技企业如果不能度过初创期和成长期，也就不可能进入发展期和成熟期，因此，如何解决初创期和成长期科技企业资金的投入问题，是科技企业发展的关键环节之一，也是金融服务的重点和难点。解决这个问题，一方面需要政府改进资金管理模式，积极发展由政府支持的创业基金，引导市场资源的配置；另一方面也要积极探索银行资金与创业投资、风险投资、产业投资基金的合作共赢机制，加大对初创期、成长期科技企业资金投入力度。
最后，要着力解决科技金融深层次结合的问题。科技与金融的结合，不仅仅是融资问题，金融行业在服务科技创新过程中，除了提供必要资金要素之外，很重要的一点是应该发挥金融市场的作用，推进科技企业的充分竞争，兼并重组、优胜劣汰、做强做大，最终实现经济资源的合理配置、有效流动和有更有效率的使用。目前来看，这种深层次的结合还处于不太成熟的阶段，金融市场的功能作用发挥还有很大的空间。充分发挥金融市场的作用，重点还是要培育、发展和壮大市场主体，其中科技产业园区具有非常重要的作用，像中关村这样的科技产业园区是汇集产业、政策、人才与资本的平台。我们应依托
园区努力创设、培育和壮大涵盖银行、证券、保险、基金等多层次、多元化的金融组织体系和与之相适应的市场体系，发展与之配套的中介机构，为科技企业、各类资本运作和产权交易提供金融支持和专业服务，促使金融市场的力量深度作用于科技领域的资源配置，利用市场机制促进科技创新和发展。
此外，金融服务科技创新还应该实施好五项创新举措：
一是创新政策协调方式。要加强跨部门的协作，整合科技、财政、税收、金融、土地、环保等政策力量，形成促进科技创新的政策合力，创新财政科技资金的投入方式，通过政府出资设立创业投资引导基金，推动创业投资、风险投资健康和快速的发
展。
风险投资，产业投资等机构的合作，创新金融服务，引导资本向创新聚集。
深圳证券交易所总经理宋丽萍
强调：
要随生错退型星资奎宣扬的熊自
改革开放３０多年来，中国企业一直瞄准国际前沿，借鉴成熟的经验，采用跟随赶超的战略，集中力量动员各方面的资源，来实现这些目标。当前中国在很多领域已经接近国际前沿，模仿逐渐失去了目标，原创性的挑战也越来越多，技术路线不再清晰，前景不确定性增强，创新的风险也在加大。资本市场更适合处理信息不对称高、不确定因素大的融资需求，具有风险共担、收益共享的特点
二是创新金融组织体系。要鼓励金融机构针对科技企业的财务特点，设立专门的科技金融服务团队，进一步发展有特色的科技支行，推动中介市场服务体系创新，为科技金融结合提供专业服务，建立健全融资担保平台，提高担保机构对科技中小企业的融资担保能力。
三是创新金融产品和服务。要鼓励金融机构积极开发适合科技企业发展规律的金融产品和服务，大力发展知识产权、股权、应收账款、订单质押融资，以及产业类的融资信贷品和服务，建立健全统一有效的知识产权抵押质押登记系统。
四是创新多元化融资渠道。鼓励和引导金融机构综合应用买方和卖方信贷、融资租赁等方式，加大对科技型中小企业的支持力度，进一步发挥银行间债券市场功能，采用信用增进，区域集优等方式，扩大融资规模。规范发展创业板市场，中小板市场，推动发展为上市股权转让市场。
五是创新金融机构的合作机制。要鼓励银行、证券、保险机构加大合作的力度，建立金融支持科技创新发展的长效机制，鼓励银行与创业投资
和优势，因此，也与中国新阶段创新发展的主流和趋势相匹配。金融界和科技界都高度重视资本市场在推动科技创新中的作用，这一方面中关村的体会可能更深刻。
目前，资本市场加强与科技创新的结果已经初见成效。资本市场服务科技创新不仅是金融支持实体经济的战略任务，事实上资本市场也只有与科技创新紧密结合，才能不断找到高成长性的企业，让投资者真正分享中国经济增长的成果。近年来，中国证监会加快资本市场的改革，逐步建立了适应科技型企业融资需求多层次和产品体系，效果已经初步显现。２００９年１０月创业板顺利推出，对科技创新企业发展起了非常大的作用，中关村的例子最具代表性。创业板推出后，短短的三个月，中关村有５０多家企业登陆创业板。目前，中关村成了创业板上市公司最密集的区域，主要集中在新一代信息技术、环保节能行业，企业借助资本市场平台取得了快速的发展，同时带动了ＰＥ、ＶＣ等社会资本向科技型企业流动。
随着资本市场平台和工具不断丰富，不同类型，不同成长阶段创新型
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企业都可以选择一个真正适合自己的资本市场工具和平台，对探索建立适应当前时代特征的科技创新机制，落实建设创新型国家的要求，势必产生深远的影响。
更大程度发挥资本市场的作用，需要配套制度的变革。资本市场支持科技创新，实际上是动员社会资本，共担社会风险，共享创新收益。更大程度发挥资本市场的作用，必须尊重市场规律，吸引社会资本源源不断地向科技创新领域汇集。我们注意到，这些年深交所确实有一批科技型上市公司利用资本市场得到了较快发展，成为行业领军企业，或者支撑起了一个新的行业。但还有不少具有技术优势的上市公司，没有发挥出资本市场平台的作用，企业发展情况并不理想，在全球分工体系中竞争力也没有预期大的提升。这里面的原因是多方面的。有资本市场自身的原因，例如并购制度不灵活、效率不高。也有实体经济上体制和机制方面的问题，例如审批繁琐等。还有产权保护的问题，不少行业仿冒侵权现象行业，比如说种子行业，打假取证难、耗时、耗财、耗精力，因此企业不愿意投入研发，上市公司的优势发挥不出来。另外也有管理体制的问题，比如一些高校所属上市公司，上市治理制度不健全，公司很多决策需要层层审批，
难以顺应瞬息万变的市场。
政策环境，促进上市公司又好又快发展，还需要深入推进改革，破除实体经济层面体制机制创新的障碍。上市公司是企业中最优质群体的代表，只有全社会共同创造一个良好大环境，上市公司才能不断提升竞争力，沿着产业链不断向上跃升，充分利用资本市场的平台，成长为世界级的科技企业。
所以，我们要全面认识资本市场，正确发挥资本市场的作用。资本市场与科技的结合在中国还处于起步阶段，但市场释放的巨大活力已经激发了全社会创业创新的热情。但中国资本市场本身确实还不太成熟，社会各界对资本市场认识也不全面，难免出现急功近利的倾向，真正的创新型国家的建设，需要科技界、金融界更具远见和耐心。为此，要防止几个错误的倾向：
一是过分突出产业化，削弱了基础性研究投入。资本市场推动科技创新，是以产业化为前提，如不能带来显著现实经济效益，资本市场很难介入，但是，在资本市场对财富巨大的吸引下，过度追求产业化会对科技创新带来负面的影响。比如，基础性研究是高校的使命，但大规模产业化并不是高校的强项，这就可以交给市场中有实力的企业去做。高校过分关注产业化，会削弱他们在长期性和基础性领域的优势，最终也会影响中国建立真正原创性的优势产业。
二是过度集中在ＩＰＯ企业，社会资本对创新初期企业关注不足。过去几年，由于市场价格体系失衡，企业上市后带来的高额回报使各种类型的ＰＥ和ＶＣ都扎根在即将ＩＰＯ的企业，造成投资短期化和功利化的局面。好在今年以来，随着新股发行制度改革的推进，新股市盈率显著下降，ＰＥ和ＶＣ开始回归本位，一些社会资本向企业成长初期延伸，分工合作的风险投资链条正在形成，推进科技创新企业均衡健康的发展。
三是过度关注上市公司的融资功能，忽视对上市公司研发能力的培育。上市只是资本市场功能的一个方面，如果仅仅将上市作为融资平台，不注重培育上市公司研发能力，就不能持续发挥资本市场的作用。我们注意到，行业中上市公司大多没有强大的研发队伍，不少行业创新主体还集中在科技院所和高校。中国种子的品种研发９０％来自科研院所和高校，而国夕ｂ７０％都来自企业。还有一些依托国家大型科研院所发展起来的上市公司，产业化转移效益低，都要引起科技界
的重视。
近年来中国上市公司群体数量不断增长，资产规模和质量不断提高，上市公司已经成为国民经济的主体，资本市场在中国科技创新日益显著，建立多层次的市场体系，以服务科技企业、中小企业和民营企业为使命，还需要大家共同努力，推进科技市场
以上诸多问题表明，提供宽松的
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和资本市场的结合。发展原创技术和原创产业，并提升原创产业对国际范围内原创技术的吸
等，并首先尝试开展了认股权贷款，为抵、质押物不足、担保缺失的企业提供全新的融资服务方式，近两年，已向科技企业贷款额达Ｎ２３．５５亿元。下一步，我们将对中关村小贷公司增资，使其资本金从３亿增至７亿，并研究在未来争取转制为中关村银行。通过资本投资和信贷支持手段，从资金角度，为科技企业做强做大提供最直接的驱动力。
三是成为创新创业风险和成本的分担者。技术创新和高新技术产业的显著特点就是高风险，科技金融的功能除了给予资金支持，还有一个重要的方面就是分担创新创业的风险和成本，这应该成为国有科技金融服务平台的重点服务领域。中关村发展集团旗下的中关村担保公司，业务范围覆盖贷款担保、票据担保、集合信托计划担保、集合企业债券担保、集合票据担保、履约担保、诉讼保全担保等，已形成年服务企业超过１０００家、年新增担保规模超过１００亿元的服务能力，融资性担保占全市２５％以上。近期，我们将向中关村担保增资６亿元，加上其他机构的增资，将使其资本金从６亿元一跃增至１７亿元，大幅度提升担保服务能力，拓展服务范围。根据示范区的总体部署和科技企业的需求特点，我们还充分依托中关村先行先试的优势，探索开展创投租赁业务，为科技企业提供研发条件装备和各类共性研发设备，分担创新创业成本。
通过以上三个重点方面，我们希望建立起功能丰富、运作专业、统一高效、紧贴示范区企业需求的国有科技金融服务平台。通过国有资本的市场化运作，在科技与金融结合的关键领域进行先行投入，积极探索科技金融创新模式，成为中关村新兴科技金融产品的主要设计者和供给者。并发挥引领带动作用，与金融机构、其他投资机构等各类主体形成协同效应，共同促进中关村科技金融服务大体系的不断完善，推动创新链和产业链融
中关村发展集团董事长于军就科技金融的创新发展介绍说
附和承载能力，培育具有技术主导权的产业集群。中关村发展集团以国有资本进行股权投资，发挥天使投资人的作用，注重支持成果转化和初创期项目以及具有高战略意义、高风险的产业，集团成立至今两年多来投资支持了１３３个项目，其中初创期项目占１／３；根据中关村管委会和清华大学启迪创新研究院联合提供的数据表明，２０１１年全北京发生创业投资案例５８６个，其中排第一和第二位的分别是信息技术业和制造业，分别占３８．７％和２４．４％。相比而言，发展集团投资的行业中，信息技术行业同样占大头，比例为４９％，信息技术的优势是中关村立园之本。第二位是生物医药行业，占２４％，因为生物医药行业同样具有极其重要的战略意义，但周期长、风险高，社会资本进入比较谨慎，这个时候，国有资本弥补市场失灵的作用就得到了显现。
二是成为科技企业加速发展的驱动器。我们关注的另一个重点是成长期的企业，在１３３个投资项目中，成长期的企业占５９％。从资金支持角度而言，股权投资仍然是重中之重。作为国有资本，我们严格按照市场规则运行，注重与其他投资机构的联合、联动，坚决不对社会资本产生“挤出效应”，努力成为中关村投资界的增量，而且是具有引领带动能力的增量，通过项目联合投资、合作组建基金等方式，建设资金放大的平台和合作共赢的通道。据目前初步估算，中关村发展集团直接股权投资项目投资合同额１９．０９亿元，带动社会资本约１１０亿元，旗下中关村创投公司以引导基金方式设立的子基金资金放大倍数约为１１倍。资金支持的另外方面就是信贷支持，根据科技企业资金需求特点，我们开展了小额贷款业务，旗下有中关村小额贷款公司和中金小贷公司，提供知识产权质押贷款、股权质押贷款、保理业务贷款、信用贷款
中关村发展集团重点从三个方面发
攫佳围
科技与金融的结合其实是个老话题，但又始终是一个新课题、新实践。科技金融的使命就是要实现科学技术这个“第一生产力”和资金这个“第一推动力”的有效结合，进而形成产业发展的第一竞争力。科技金融的首要目标是要促进科技创新，加快科技企业发展。它又有一个衍生目标，就是实现金融创新，推动金融业自身的发展。在人类历史上三次工业革命中，金融创新和革命都起到了至关重要的作用，正是金融革命的出现，才一次次将技术革命推向了产业革命。英国经济学家约翰・希克斯就有一个很著名的论断：工业革命不得不等候金融革命。对今天来说，这个论断依然具有现实意义。
中关村二十多年的发展史，同样也是科技与金融结合不断创新、不断紧密的过程。中关村年技术交易额约占全国的４０％，其中８０％以上输出Ｎ：ＩＩ：京以外地区。中关村发生的创业投资案例和投资额均占全国的１／３，在纳斯达克上市的企业数量占全国的近１／３。计算机国内市场占有率、手机产量稳居国内第一，软件、集成电路设计产业收入分别占全国的１／５和１／６，高新技术产业总收入占全国８８家高新区总量的１／７。可以说，全国没有哪个地方像中关村这样适合科技金融的创新发展，并如此需要科技金融发挥革命性作用。作为中关村科技金融的一个新平台，中关村发展集团重点从三个方面发挥作用，支持科技创新：
一是成为科技成果转化的催化剂。中关村的资源禀赋优势明显，科研院所、高校和高端人才密集，对京外、境外研究机构、高端人才的吸引力巨大，使得中关村有条件也有责任
合发展。（摄影刘玉）团
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科技金融如何促进科技创新
作者：作者单位：刊名：英文刊名：年，卷(期)：被引用次数：
李留宇
国际融资
International Financing2012(10)1次
1.吴迪 科技创新加快经济发展方式中的金融支持探究[期刊论文]-中小企业管理与科技
2013(25)
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