改革与发展!财苑#!
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我国市场经济的快速发展!使得企业筹资的渠道及筹资方式呈现多样化的局面
险属于中等
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产占用资金都通过短期筹资方式解决!只有非流动资产占用的资金采用长期筹资来解决
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企业资金的使用期限是企业进行筹资决策时必须考虑的一个重要因素!它关系到筹资的资金成本和使用效益
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产$永久性流动资产$非流动资产的资金占用都以长期筹资方式来解决!另一部分临时性流动资产的资金占用以短期筹资方式来解决
筹资期限的选择!实质上是对筹资收益与风险的抉择
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期筹资方式解决!而永久性流动资产或非流动资产占用的资金以长期筹资方式解决
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对会计独立性的实现和对提高企业会计管理水平具有重大影响
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生存$发展和获利!而所有这些都离不开企业整体管理水平
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理程序$会计机构$会计人员责任范围$会计控制机构等
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统!是信息使用者的决策依据
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财苑!改革与发展$
性!则会采用风险小
为每年发放的普通股股利&’#为普通股发行金额&*为筹资费用率&,为普通股股利每年增长率$普通股股东的索取权次于优先股股东!其投资风险最大!相应地所要求的投资报酬率最高!而且伴随企业净收益的提高!股利逐年增加$因此!普通股的资金成本率也会随之逐年提高$
’-(债券的资金成本$企业发行债券实际所得资金等于发行总额扣除筹资费用$由于债券利息费用在税前利润中扣除!因此!企业实际负担的债券利息是按票面利率计算的债券利息减去相应少交的所得税$债券资金成本计算公式为)
’7(银行借款的资金成本$银行借款的筹资费用即手续费!一般可忽略不计$银行借款的利息同债券利息一样!也在税前利润中扣除$银行借款的资金成本率计算公式为)
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筹资方式按其期限长短分为短期筹资方式和长期筹资方式$短期筹资是指偿还期不超过一年的短期负债!包括商业信用%短期银行借款
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资金成本的高低及其灵活性大小$灵活性是指企业能根据自身需要及时筹集和偿还资金$据此!首选应为商业信用!如果在折扣期内付款!资金成本最低!灵活性也最强&其次考虑短期银行借款!最后考虑发行短期债券融资$
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成本和财务风险两大因素$有些长期筹资方式资金成本较低!但财务风险高!如长期银行借款和发行长期债券!会提高企业的资产负债比例!增加财务风险$而另一些长期筹资方式虽然风险小!但资金成本高!如发行普通股股票等$因此!财务人员应对筹资风险和资金成本进行反复权衡$其基本原则是!首先考虑对资本金的筹集!是否需要发行’或增发(股票%发行多少!资本金筹足之后!根据资金成本的大小!可依次采用银行借款%发行长期债券等筹资方式#长期筹资方式的选择!应从总体上考虑自有资金与负债的比例!看其资本结构是否合理!综合权衡筹资风险与收益的关系!安排好自有资金与负债的比例!以此确定是增加长期负债还是增加资本金#
1($式中!
为所得税税率$
从式中可以看出!银行借款的资金成本率低于借款本身的利息率$但银行在借款契约中!往往要求企业在借款总额中保留一定比例的资金存在贷款银行作为补偿性余额!以保证贷款银行的权益$在这种条件下!企业实际使用借款的资金成本率就会提高!就要按下列公式计算!即
055=$式中!/为银行借款年利息额为银行借款总额&
补偿性余额$
’>(租赁的资金成本$企业因租入固定资产而定期支付的租金!计入管理费用!具有抵税作用!因此租赁成本率计算公式为)
’A(商业信用的资金成本$企业若采用没有现金折扣或有现金折扣但能够在折扣期内支付货款的商业信用筹资!则不需花费资金成本$但是!如果企业放弃现金折扣!则需要负担高昂的资金成本$其计算公式为)
+!,%-%./0
企业采用不同筹资渠道和筹资方式所筹集的资金!其资金成本也不同#周全考虑并正确计量资金成本!是企业选择资金来源和筹资方式%拟订筹资方案最为客观的标准和最为重要的依据#
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还是向债权人借入!都需要付出代价即资金成本#它是企业为取得和使用资金而支付的各种费用!包括资金占用费和资金筹集费两部分#
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受外部因素和内部因素两方面影响#外部因素主要是指市场上资金的需求和供给状况#当货币需求增加而货币供给没有相应增加时!投资者就会要求提高其投资收益率!企业的资金成本就会上升&反之!投资者会降低其要求的投资收益率!资金成本就可能下降#内部因素主要是指企业的经营和融资状况#经营风险和财务风险的大小对企业资金成本具有很大影响#经营风险表现在企业预期资产收益率的变动上!财务风险反映企业融资结构和到期偿还债务的可靠性程度#如果企业的经营风险和财务风险大!投资者所要求的投资风险附加率就会提高!资金成本就上升&反之!投资者可能降低对投资风险附加率的要求!资金成本就会下降#
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用不同筹资方式所取得的资金!其成本各不相同$筹资决策的主要目标是在其他条件允许的情况下将资金成本降到最低的限度$而企业往往不可能做到只采用一种资金成本最低的方式就能筹集到资金$相反的!企业要从多种渠道以不同方式来进行组合筹资!因此需要计算综合资金成本$其计算公式为)
种筹资方式所筹资金占全部资金的比重&
可见!利用不同筹资方式所筹集的资金在资金总额中所占的比重!是决定综合资金成本率高低的一个重要因素$适当安排各种资金来源!合理确定企业的资金结构!是降低综合资金成本的关键所在$
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’!(普通股的资金成本#普通股股利是不固定的!通常逐年增长#若每年以固定的比率增长!则普通股资金成本率计算公式为)