第二章融资工具

第二章融资工具

杨安华博士公司金融学副教授、硕士导师

一. 债权融资模式

四川大学金融研究所四川大学工商管理学院金融财务系

1. 银行贷款

• 银行贷款是指银行将一定额度的资金及以一定的利率贷放给资金需求者，并约定期限付利还本的一种经济行为。 • 银行贷款特点

– – – – – – 手续较为简单，银企说了算再协商容易融资成本较底（无广告、宣传）贷款利息进入企业成本中小企业无法选择发行股票与债券通常具有保护性条款

银行贷款程序—流动资金贷款

银行贷款程序—项目贷款

• • • •

中国建设银行信贷业务

中小企业业务传统信贷业务票据业务买方信贷业务

• 新型业务 • 供应链融资

中国建设银行信贷业务

• 中小企业业务

– 中小企业购船抵押贷款 – 小企业“成长之路”信贷产品 – 小企业“速贷通”贷款业务

中国建设银行信贷业务

• 传统信贷业务

– 流动资金贷款 – 固定资产贷款 – 房地产开发贷款

中国建设银行信贷业务

• 票据业务

– 商业汇票贴现 – 银行承兑汇票

中国建设银行信贷业务

• 买方信贷业务

– 法人汽车消费贷款 – 通信设备买方信贷

中国建设银行信贷业务

• 新型业务

– 人民币额度借款 – 银团贷款

– – – – – – – – – –

中国建设银行信贷业务

• 供应链融资

金银仓融资应收账款融资国内保理法人账户透支动产质押融资订单融资电子商务融资（e贷通）仓单融资保兑仓融资保单融资

作业

• 我国商业银行信贷业务情况对比分析报告

信用评级

• 客户评级是指运用规范的、统一的评价方法，对客户一定经营期间内的偿债能力和意愿，进行定量和定性分析，从而对客户的信用等级做出真实、客观、公正的综合评判。

• 客户信用评级采用以定量分析为主，定量分析与定性分析相结合的方法。

• 客户信用等级分为AAA级、AA+级、AA 级、AA-级、A+级、A级、A-级、BBB+ 级、BBB级、BBB-级、BB级、B级。

影响企业信用等级的主要因素

• 定量方面

– 1、销售收入 – 2、EBITDA/总债务（利润总额+财务费用+折旧+摊销）/（短期借款+1年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+应付票据） – 3、全部资本化比率=总债务/（总债务+净资产） – 4、流动比率=流动资产/流动负债 – 5、速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 – 6、资产负债率=负债总额/资产总额 – 7、其他指标

影响企业信用等级的主要因素

• 定性方面

– 管理水平：着重分析客户公司治理情况、应收账款管理、生产管理水平等方面； – 竞争能力：着重分析客户的市场地位、技术优势、产品竞争力等方

面； – 经营状况：着重分析客户的成本控制、盈利前景、经营发展战略等方面； – 信誉状况：着重分析客户的存贷比、还款意愿、信用记录、对外担保情况等方面。

影响企业信用等级的主要因素

• 企业未来现金流

– 商业模式 – 专利 – 品牌

企业如何向银行融资

中国工商银行

银行信贷融资创新

• 企业与银行的烦恼

– 信贷配给 – 直接金融的挤压 – 银企共同努力 – 金融机构的创新 • • • • • • • •

银行信贷融资创新案例

金德利集团融资策略贵在创新—借贷成富翁 “优选闭合贷款法”的探索与实践中小企业银行贷款：泰华国际银行“弃大就小” 针对高新技术企业信贷的硅谷银行模式国际政府贷款：G公司低成本融资银行贷款失败案例：痛失3000万无形资产抵押贷款问题

– – – – 专利技术价值评估商标、品牌价值评估技术农村土地、房产抵押微贷款技术

• 建行产品创新实验室

银行信贷融资总结

• 企业诚信的重要性

– 人无信不立，企业无信不长，社会无信不稳 – 无论一个企业家手中有多少钱，但都不够企业发展需要，一定要用社会的钱和资源。 – 企业的信用作为一种无形资产，可以进行融资、理财、配置资源。从一个企业的长远发展来讲，越重视信用，未来的机会就会越多。 – 易事特老总何思莫：卖血还债 – 信用资源观 – 信用降低成本观：交易成本、信贷配给

2. 债券融资

• 债券

– 企业直接向社会筹措资金，向投资者发行，承诺按既定条件支付本息的债务凭证。 – 债的证明书，具有法律效力。 – 国债、地方政府债、企业债、公司债、中小企业集合债

• 银行贷款产品创新的重要性

发债程序

• 做出发债决议

– 发行总额、票面金额、发行价格、募集办法、债券利率、偿还日期及方式

发债程序

• 公司债券发行试点办法

• • • •

制定发行债券的章程办理债券评级手续提出发债申请公告债券募集办法

– 债券募集说明书

• 签订承销合同 • 发售债券 • 收进债券款项

案例

• 江苏阳光集团债券融资 • 中国移动内地发行债券的四大卖点

总结

• 在成熟的资本市场，优秀企业往往倾向于以债券而不是股票筹资，实力不足的企业也能利用较高的证券利率吸引激进的投资者，债券市场规模远远大于股票市场。

3. 民间借贷融资

• 背景

– 中小企业受商业银行忽视，迫切需要资金支持 – 大量民间资金找不到好的投资渠道

案例

• • • • 灵活多样的民间借贷方式亿万富翁孙大午涉罪调查亿万富翁孙大午的梦与痛三鹿的资本运作之路

• 民间借贷

– 民间借贷融资是不通过金

融机构而私下进行的资金借贷活动，是一种原始的直接信贷形式。

民间借贷的创新

• 小额贷款公司 • 小银行 • 个人委托贷款业务

个人委托贷款业务

• 所谓个人委托贷款业务，是由个人委托人提供资金，银行作为受委托人，根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等代为发放、监督使用并协助收回贷款。

个人委托银行贷款的规定

• 概念

•

4. 信用担保融资

– 信用担保融资是介于商业银行与企业之间以信誉证明和资产责任保证结合在一起的融资模式。

1999年中国人民银行发布的《贷款通则》规定：

– 委托贷款是由政府部门、企业事业单位以及个人委托人提供资金，由贷款人（委托人）根据委托人确定的对象、用途、金额、期限、利率等代为发放、监督使用并协助收回贷款。商业业银行和信托投资公司都可以开办委托贷款业务。 – 2002年1月中国人民银行批准中国民生银行正式开办个人委托贷款业务

• 信用担保融资的特点

– 使原借、贷两者关系变为借、贷、保三者关系 – 信用担保分散银行贷款风险 – 信用担保分解企业融资困难 – 信用担保收取一定比例的担保费用 – 成功的信用担保将实现企业、银行、担保机构“三赢”

• 委托贷款

案例：SH公司无形资产反担保

• SH企业背景

– IT企业，主要业务领域是电子公文系统和信息数字化，通过有关部门的部级鉴定，获得专家委员会一致好评，很多银行配备了这套系统。 – 银行贷款遭拒，要求等额现金和资产抵押。

– – – –

案例：SH公司无形资产反担保

• SH反省、改进措施

展示知识产权的价值：评估事务所评估用知识产权评估价值进行注册资本增资完善财务和业务资料提供齐全的申请材料

• 财务报告、贷款申请书、担保申请书、项目可行性研究报告、用款计划书

• 取得担保过程

– 2000年，当地政府成立某著名科技担保公司，SH公司提出24万元的担保申请。 – 遭拒：系统技术含量不高，市场容量狭窄，无具体反担保措施，SH公司注册资金仅30万元。 – SH认为担保公司不应该强调技术，更应该强调还款能力。

– 提供反担保措施

• “SH公文系统知识产权”、法定代表承担个人无限连带责任

• 结果

– 2001.2，第一次获得3月60万元的商业银行贷款 – 2001.8，再次获得半年期150万元贷款 – 2002.5，第三次获得1年期150万元贷款

案例：SH公司无形资产反担保

• 经验

– 加强与银行和担保公司的沟通与理解 – 注意抓好资金的日常管理 – 苦练内功，真正提高公司的经营管理水平 – 选择合适的贷款时机和贷款期限 – 按期归还贷款本金和利息

案例

：应收账款质押反担保

• 企业背景

– 某代理型企业Ａ，与摩托罗拉、诺基亚等世界 500强建立良好合作关系，提供电信产品的技术和服务代理，进行产品分销和业务实施、售后服务。 – 行业资产特征：固定资产多、流动资产少。 – A与银行接触，认可其盈利能力和发展前景，但无足额资产抵押，而且没有强有力的担保支持。

案例：应收账款质押反担保

• 以“应收账款质押”为核心的反担保方案

– A公司将对摩托罗拉、诺基亚等公司的优质应收账款作为质押物； – 在担保公司中科智制定的银行开立专门监管账户以存入回收的应收账款； – 按照中科智要求，A公司提供摩托罗拉、诺基亚出具的承诺函，保证将应付账款汇入监管账户； – 中科智监管该账户的资金流动，任何资金流出都必须经过中科智的批准； – 账款回流到监管账户可以核减质押资产，提取监管账户资金则增加新的应收账款质押； – 同时通过A公司的法人代表提供“个人无限连带责任反担保”防范其道德风险，加强其负责人对企业经营的责任心。

案例：应收账款质押反担保

• 经验

– 公司管理层：管理者素质较高 – 公司业务运作方面：主营业务明确清晰 – 担保公司方面：保证资产质量优良、还款能力有保障

案例：第三方物流介入的存货质押反担保

• 企业背景

– 手机分销企业

• 多级代理商

– 利润低，要赚取高额利润，必须做大分销规模 – 资金问题？ – 存货质押管理难度

案例：第三方物流介入的存货质押反担保

• 中科智模式：动产反担保质押方案

– 第三方物流公司仓库划定专区； – 三方物流公司对中科智存放质押物的数量完整和安全负全责； – 三方物流公司向中科智出具唯一的提货仓单，约定没有中科智出具的出货许可，不能发出仓单下的货物； – 仓单质押的解除。手机分销商可以以新仓单解除旧仓单；可以根据银行的证明解除仓单质押；可以以现金解除仓单质押； – 第三方物流公司每周与中科智随时对货物的情况检查； – 质押率为进货价的50%。

5. 金融租赁

• 金融租赁融资是以商品形式表现借贷资本运动的一种融资模式。 • 实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。 • 传统租赁以承租人使用物件的时间计算租赁，而融资租赁以承租人占用融资成本的时间计算租赁。

金融租赁融资的特点

• 由承租人指定承租物件，使用、维修、保养由承租人负责，出租人只提供金融服务。 • 金融租赁以承租人占用出租人融资金额的时间计算租金。 • 租赁物件所有权只是出租人为了控制承租人偿还租

金的风险而采取的一种形式所有权，到合同结束时，根据合同协定可以转移给承租人。 • 金融租赁最少需要承租方、出租方、供物方三方当事人。 • 集融资与融物、贸易与技术更新于一体的新型金融产业。

• 非全额偿付的融资租赁(经营租赁，实现表外融资)

• 全额偿付的融资租赁(直接融资租赁，减轻一次性支付压力)

长运股份靠租赁“融”入20条船

浙租创新模式

浙租模式：解决医院改制中的“缺血”难题

债券融资模式

新疆大黄山煤矿新建40万吨焦化厂项目新疆田宇集团向吉尔吉斯出口汽车检测设备

• • • • • • 国内银行贷款国外银行贷款发行债券融资民间借贷融资信用担保融资金融租赁融资

1. 股权出让

• 股权出让融资是企业出让企业的部分股权，以融到企业发展所需要的资金。 • 溢价出让、平价出让、折价出让。 • 出让全部股权、大部分股权、少部分股权。

二. 股权融资模式

股权出让融资特点

• 对股权结构的影响

– 股权稀释、控股地位

股权出让的对象

• 股权出让大型企业

– 纳入大企业的产业链，可能与企业利益发生冲突

• 对管理权的影响

– 归出让后的控股股东所有

• 股权出让境外商企 • 股权出让产业基金 • 股权出让风险投资 • 政府投资

– 中小企业创新基金：贷款贴息、无偿贷款、资本金投入

• 对发展战略的影响

– 可能改变创业者的初衷与设想

• 对收益方式的影响

– 投资者可能看中短期回报

• 股权出让个人投资

2. 增资扩股融资模式

佳木斯金地造纸股份有限公司转让所持成都双流科邦电信器材有限公司股权

• 增资扩股融资，是企业根据发展的需要，扩大股本融资的一种模式。 • 溢价扩股、平价扩股。 • 内源增资扩股、外源增资扩股。

增资扩股的特点

• 通过扩大股本，直接融进资金 • 通过扩大股本，把企业加快做大 • 根据经营收益状况，向投资者支付回报 • 投资者一般要求获得相应的经营管理权

沙河实业股份有限公司收购深圳市英联置业有限公司股权及增资扩股

3. 杠杆收购融资

• 杠杆收购融资是指以被收购企业的资产或股权作为抵押筹资，来增加收购企业的财务杠杆的力度，去进行收购兼并的一种融资模式。 • 杠杆收购的特点

– 收购企业的收购资金，只是少部分，起一个杠杆的作用，收购企业以被收购企业的资产或股权进行抵押，收购方、被收购方、债权人各得其所。

杠杆收购的范围

（1）资本规模相当的两个企业之间（2）大企业收购小企业（3）小企业收购大企业（4）个人资本收购法人企业（包括M B O）

小鱼吃大鱼的杠杆收购融资

• 某

民营企业，上新台阶。 • 建厂不如买厂。

– 建新厂8000万。 – 买老厂3000+遗留问题2500万。总共5500万。 – 设备8成新，厂房、土地出让金，价值1个亿。 – 买品牌、客户。

信托凭证购买者1 信托凭证购买者2

融资运作结构图一

信托计划

股权质押信托贷款受让股权

信托凭证购买者N

信托公司

收购主体

目标公司股东

• 只派一个副厂长、财务总监。其他原班人马。6个月后，利润800万。

融资运作结构图二 • 通过信托公司，搞一个信托计划，发放信托凭证，在社会上融资。企业和信托公司，联合在一起，信托计划就是企业的收购计划，这个收购计划就像商业计划书一样，收购这个企业要用多少钱，收购这个企业之后，会赚多少钱，给投资人带来多少利益，要把它说得清清楚楚。 • 通过信托公司，信托计划向社会发放出去，然后投资人通过信托计划，了解情况，把钱给信托公司，信托公司把钱再给企业，然后企业去收购。 • 收购完之后，企业把股权抵押给信托公司。 • 最后企业收购了这家公司，盈利之后，按信托计划，逐年还给信托公司，信托公司再按照信托计划，逐年把本利还给投资人。

收购主体

30% 每年回购收益集合资权金收益权收购股权

信托公司

目标公司

银行

贷款

第三方合作企业(N家)

收益权

• 信托公司出面作为融资人和收购人，信托公司通过第三方企业，把钱放到信托公司。 • 信托公司出面把公司收购，然后交给收购主体经营。 • 收购主体经营之后，得到利润回报给信托公司，信托公司再把本利还给投资人。通过信托公司来融资。

融资运作结构图三

股权转让

收购主体

支付转让款提供资金

目标公司股东

控股关系

融资运作结构图四

收购主体

股权收购

产业公司1 产业公司2 产业公司N

业务关系

目标公司股东

控股关系

目标公司

投资财团

目标公司

• 收购主体下面的三个公司和它没有产权关系，是一种客户的合作关系，是它的上下游产业，这三个公司给它提供资金，它来收购目标公司； • 然后共同经营收购的公司，得利之后，这个收购主体把本利还给和它关联的上下游公司。不通过信托公司自己来运作的。 • 上游产业和下游产业对你很了解，了解要收购的目标公司，所以给你投资。你收购完之后，投资回报再还给你的上下游公司。

• 收购的主体和投资财团进行合作。找投资财团来出钱，你来收购，然后你把股权抵押给投资财团，然后你去经营，按合同规定，本息还给投资财团。

案例

• 国资全兴集团的MBO之路 • “粤美的”的管理层收购

4. 引进风险投资

• 风险投资是一种投资于高科技、高增长、高风险企业的权益资本投资。 • 风险投资的特点

– 高风险、高回报、专业性、组合性、权益性和中长期。

风险投资企业条件

• 高科技、高增长、高素质、高风险、高回报、可退出。 • 风险投资对企业领导人的基本素质要求比较高，一般高科技企业要求高层管理人员素质很重要，它要求领导人必须精力充沛、忠诚正直、有献身精神、有领导素质、学识渊博、有创新进取的精神。 • 风险投资它是种子期、创业期、成长期、成熟期都投。比如企业刚刚开始办，它也投，它关键看你以后怎么发展。 • 风险投资跟一般的投资不一样，像有些投资，你成熟了、盈利了我才投，它不是。只要你的企业未来有发展，我都投资。它属于什么呢？它投资的目的不是投资你现在，是投资你未来。 • 股票上市

风险投资退出模式

• 股份转让，一旦公司上不了市，把股份转给别人 • 投资失败了，清理公司，分剩下资产一分 • 风险投资：三七开

– 投出去的资本，有三成盈利就可以。 – 拿出一个亿资金来，投十个企业，其中有三个企业最后上市发行股票，就足够还本了。 – 比如说，投资三个企业，这三个企业它是以一千万进去的，原始股份是一块钱，这个企业上市之后，一块钱的原始股变成了十块钱，资本就增长了十倍，它的一千万就变成了一个亿。

金蝶软件

• 深圳金蝶软件是1993年成立的，在上个世纪末期，中国软件竞争很厉害，像金蝶、用友、万能、托普、安意各路软件枭雄混战，跟战国一样，关键是看谁能做强，谁能做大，谁能做出特色，谁就能成为群雄之首。 • 当时来看，迅速融资成了金蝶软件的首要战略，金蝶软件就选择了引进风险投资的模式，与美国IDG设在中国的风险投资基金公司进行了相互明智的选择。金蝶软件选择了IDG，IDG也选择了金蝶，98年给它投了两千万的风险投资。 • 金蝶用这两千万，迅速发展全国的销售网络和技术服务平台，抢占了市场的份额。 • 最后IDG与金蝶实现了双赢。金蝶软件于2001年2月5日，在香港创业板上市发行股票，融了一大笔资金。IDG投资于金蝶软件，也得到很高的回报。 • 一些科技含量比较高、同时也有一定风险的企业，可以选择风险投资。这种融资方式适合于高科技产业。

5. 投资银行投资

• 投资银行投资是指投资银行将符合法规可动用的资金以股本及其它形式投入于企业的投资。 • 投资银行是主营资本市场业务的金融机构，现实中的证券公司、基金管理公司、投资管理公司、风险投资公司、投资顾问公司等都是投资银行机

构。 • 投资银行它主要有八大业务：

– 证券发行、证券交易、企业并购业务、基金管理业务、投资顾问业务、项目融资业务、金融工程业务等。

投资银行投资的特点

• 投资银行是资本市场的核心机构 • 投资银行除了自身的可用资金还有多种融资渠道 • 投资银行投资原则上参股不控股 • 知名投资银行投资的企业，实际上已为进入资本市场奠定了基础

案例

• 蒙牛乳业：摩根士丹利们的“利润猛牛”

发行类型：IPO、增发、配股

• IPO：Initial public offering( 首次公开募股） • 再融资

– 有偿增值

• 股东配股、公募增资、私人配售

6. 上市融资

– 无偿

• 公积金转、红利增资、股票分割

– 混合

• 既配又送、先配后送

上市制度

比较内容发行指标和额度发行上市标准主要推（保）荐人审批制有有政府或行业主管部门核准制无有中介机构中介机构和证监会中介机构和证监会分担实质性审核职责逐步市场化注册制无有中介机构中介机构

企业、中介机构证券公司当地证管办主承销商中国证监会

改制设立股份有限公司辅导规范运行至少1年改制及辅导验收内核并出具推荐函正式受理申报材料

上市核准制流程

证监会初审

对发行作出实质判断的主体证监会证监会实质性审核行政体制

计委、经贸委、证监会

计委、经贸委审核产业政策

发行监管性制度市场化程度

证监会形式审核，中介机构实质审核完全市场化

发行审核委员会中国证监会券商、交易所

发审委审核并出具意见证监会出具核准意见发行股票并上市交易

上市流程图

取得国务院授权部门或省级人民政府设立股份公司的文件。约 10 天批准召开创立大会，股份公司工商登记约 5天辅导一年后地方证券管理部门验收验收合格约 25 天定价发行制作正式申报材料公司进行内核，证券募集资金验资、股票登记托管、办理工商变更登记约 30 天约 45 天路演推介聘请主财务顾问等中介机构，审计基确定准日制作股份公司设立申请文件，

上市流程

尽职调查组建IPO小组编制募股文件发行人与主承销商双向选择上市前重组

发行上市

估值

主承销商推荐

保荐人保荐签字

约 60 天

中国证监会审核经交易所审核后刊登上市公告书审核通过刊登招股书概要、发行公告股票上市仪式

绿鞋期权股票发行定价

路演

作业

• 搜集以下交易所上市条件，并进行对比分析：

– 国内

• 主板市场 • 中小板市场 • 创业板市场

7. 买壳上市

• 买壳上市融资是非上市公司在境内外资本市场通过收购控股上市公司来取得合法的上市地位，

然后进行资产和业务重组进行发行配股的一种融资模式。 • 壳是一个国际资本市场惯用语，上市公司的牌子，就叫做上市公司的壳。 • 壳公司特点

– 经营业绩差、行业前景不佳、产品市场萎缩、股价长期低迷、企业负债过重、自身没有回天机力，上市公司里面已经不行了，就剩个壳了，叫壳公司。

– 国外

• 香港交易所（主板、创业板）、新加坡交易所、东京交易所、伦敦交易所、德国法兰克福交易所、纳斯达克交易所、纽约交易所

案例

• 国美电器买壳上市

三. 内部融资和贸易融资模式

1. 留存盈余融资

• 留存结余融资是指企业收益缴纳所得税后形成的、其所有权属于股东的未分派利润，又投入于本企业的一种内部融资模式。 • 留存结余融资的特点

– – – – 手续简便财务成本低增强企业凝聚力企业没有债务及股权分散的风险

1. 留存盈余融资

• 与股利政策直接相关 – 股利类型

• 现金股利、股票股利、财产股利、负债股利

– 股利政策

• 剩余股利政策 • 固定股利政策 • 固定股利支付率政策 • 稳定增长股利政策 • 正常股利加额外鼓励政策

• 成为当前中小企业的资金主要来源 – 弊端：牺牲发展速度

2. 资产管理融资模式

• 指企业通过对资产进行科学有效的管理，节省企业在资产上的资金占用，增强资金流转率的一种变相融资模式。 • 资产管理融资大约有这么几种方法。

– 应收账款抵押贷款 – 存货质押担保贷款

2. 资产管理融资模式

• 应收帐款抵押贷款

– 通过以应收帐款作为抵押取得贷款。 – 应收帐款抵押贷款的特点是：借款方将应收帐款抵押给金融机构，而取得抵押贷款。但应收帐款仍由借款方去负责追索。

• 存货质押担保贷款

– 存货担保融资是通过仓储物品进行质押贷款。 – 存货担保的特点是：企业的存货必须市场相对畅销、不易腐坏、市场价格相对稳定等，以其作为融资的担保品。

“物流银行”企业库存融资

• “物流银行”银行业务就是用符合质押品标准的原材料或产品等进行质押贷款。 • 一家外贸服装加工企业采用“物流银行”业务，使业务销售长了百分之百。

– 原来的贷款运行：加工企业到银行贷款，购买原料、做成产品、产品售出。 – 物流银行贷款运行：加工企业到银行贷款，买来了原料，然后拿库存原料做抵押，再贷款，然后做成产品，产品出售。 – 原来你有一百万，买了一百万产品，把这一百万产品库存抵押再贷款，然后再做产品，再产品出售。这一百万等于两百万去花了。 – 100万变200万，实现银行、企业的双赢。

原贷款流程

原贷款企业银行

贷款购买原料做成产品产品售出

物流银行贷款流程

原贷款企业

银行贷款

购买原料

抵押贷款

做成产品

产品售出

3.票据贴现融资模式

• 物流银行：中小企业融资新渠道 • 供应链融资之应收账款融资 • 为什么通用汽车“更像是一家银行”？

• 票据贴现融资是指票据持有人在需要资金时，将商业票据转让给银行，银行按票面金额扣除贴现利息后将余额支付给票据持有人的一项银行业务。 • 在我国商业票据主要是指银承兑汇票和商业承兑汇票。 • 用明天的钱赚后天的钱

银行承兑汇票贴现

• 银行作为汇票的承兑人，在票面上办过承兑手续，承诺到期付款的汇票。 • 银行承兑汇票持有人，在需要资金时，可申请提前兑现。

商业承兑汇票贴现

• 购货人作为汇票的承兑人在票面上办过承兑手续，承诺到期向销货人付款的汇票。 • 商业承兑汇票的贴现是以企业信用为基础的融资，如果承兑企业的资信好，商业承兑汇票持有人在需要资金时，可持商业承兑汇票到银行按一定的贴现率申请提前兑现。

• 按照《中华人民共和国票据法》规定：

– 签订的有效票据，单张票据不得超过一千万元，无论是银行承兑汇票还是商业承兑汇票。 – 同时汇票签发必须坚持诚实守信，并以真实合法的交易关系和账户关系为基础。

承兑汇票虚拟资本运作

• 一个机械制造厂，A机械制造厂卖给B生产加工企业，800万人民币的机械设备，但是B企业因暂时流动资金不足，经协商，B企业给了A企业一张800万元经过银行办过的六个月的兑现的承兑汇票。 • 这张承兑汇票，五个月四次模拟资本运作，然后又提前了一个月，办理了承兑汇票的贴现。

虚拟资本运作结构 B企业

800万承兑汇票

• B企业要买A企业的设备，它没有现金，账上暂时没钱，给它开了一张800万银行签过字的承兑汇票，给了A企业。

承兑银行

A企业

2个月

• A企业现在是一个生产制造企业，把设备卖给它，它还需要进原料来做设备，怎么办呢？它就把这张汇票给了C企业买原料，给它了。 • C企业它也要做生意，付出了800万货也不行，又把这张汇票给了D企业。

E企业

C企业

1个月

D企业

1个月

• 然后D企业拿了一个月也需要现金，把汇票又给了E企业。因为这张汇票是银行签过字的银行承兑汇票，那么E 企业它需要用现金，怎么办呢？提前到银行去兑现。 • 中间有一道A和E的一条虚线箭头。A企业协助E企业到银行提前兑换了这800万的现金。

虚拟资本运作结构 B企业

800万承兑汇票

• 五个月运作了四次，等于800万当了3200万来花了。 • 五个企业实际上

那时候都没钱。

– B企业当时没钱，开汇票800万。但是这张承兑汇票，这五个月之内，五个企业都做成了生意，增长了好几倍的利润

2个月

承兑银行

A企业

E企业

C企业

1个月

D企业

1个月

• 用明天的钱赚现在和后天的钱。本来钱没有这么多现金，一张承兑汇票，用明天的钱赚了现在和后天的钱。银行业也赚了贴现利息。 • 根据《中华人民共和国票据法》第27条，持票人可将汇票权利，转让给他人，或者一定的汇票权利授予他人行使。合理合法变成的，虚拟资本。 • 把虚拟资本研究透了，一百万一定能当五百万来花。实际上，800万那个就是虚拟资本，是六个月之后才有的钱，结果这五个企业做了五笔生意，都已经做完了。 • 企业不要说没钱，不要说不好融资，重在设计好融资方案。

4. 资产典当融资模式

• 资产典当融资是指资产所有者，将其资产抵押给典当行而取得当金，然后按约定的期限支付当金利息、偿还当金、赎回当物的融资行为。 • 我国2001年8月正式实施《典当行管理办法》。

资产典当融资的特点

• 当物、当期、当费灵活 • 典当手续简便快捷 • 典当融资限制条件较少

典当融资的程序

• 程序：审当、验当、收当、保管、赎当。

– 审当就是审查当物的证照，然后验核当物发票，确定当物金额； – 收当就是签订典当协议，支付典当资金； – 保管就是把当物入库； – 赎当，企业支付当金费用，典当行把当物按期给企业赎回。

• • • • •

案例：典当融资赚快钱

一个比较小的贸易公司揽到一个装修工程，他给提供装饰材料，需要300万的现金，从厂家提货。工程方先给他30%的现金，然后货到就给他款。厂家要求必须给现金才发货，贸易公司差了240万，要融资。当时时间很紧，因为供货你不给别人就供货了，两天之内必须筹集到。选择典当融资。怎么典当？贸易公司有两部汽车，一部奔驰，一部宝马。把奔驰和他的房产到典当行，当期30天，然后从典当行拿了240万，然后赶紧进货，去付货。整个连进来货带付货到整个收货款就用了20天，这20天，跑刨除手续费之后，纯赚了30万。当了奔驰和房产的20天，拿240万周转，赚30万。包括把手续费都付了，整挣了30万。典当融资赚快钱的。

• • •

5. 商业信用融资

• 商业信用融资是指在商品交易中，交易双方通过延期付款或延期交货形成的一种商业信用筹措资金的形式。 • 商业信用融资的特点

– 最原始的商品交易资金周转的信用方式 – 商业信用能为交易双方提供方便 – 商业信用可以巩固经济合同、加强经济责任 – 商业信用融资的关

键是交易双方都要诚守信用

商业信用融资的种类

• 应付账款融资 • 预付账款融资 • 商业票据融资

案例：房地产融资

• 北京某房地产开发公司取得了一块民用建筑用地的开发权，建筑面积为10万平方米。每平方米的综合造价和费用，是三千元，每平方米平均销售价格是4500元，需要总投资为3亿元，总收入为4.5亿元，净收入是1.5亿元。 • 这个房地产公司开工的时候，手里只有1500万元，他们选用了延期付款与预收账款的融资技术，完成了这个房地产的开发项目，赚了1.5亿元。

• 买完了使用权，平整完之后，现金只有1500万，但是他需要投入3个亿，差钱差太多了。 • 他要找设计院设计图纸，要找建筑公司施工，还要找材料供应商给他供材料，还要找广告公司提前给他做广告，同时还要委托售楼公司给他卖楼，都需要花钱。 • 统统预付30%。当时来看这个工作很难做，有的愿意，有的不愿意。 • 现在是市场经济，是买家的市场，谁愿意做就做，不愿意做就不做，公司先开一个新闻发布会，所有设计院、供应商、广告公司都可以来，把标底拍出去，预付30%款，签订合同，售楼多少时间我把钱给你还上，做了第一步。

• •

•

• •

合同签完之黑，就通过广告公司做广告。楼盘刚一开始启动做宣传。当然他这个楼设计得也确实很好，很人性化，而且小区设计的绿化用地和服务设施，像什么洗衣房、理发室、餐厅、咖啡厅、茶艺馆、游泳池，等等，保安，等等，配套设施都很好，公司广而告之地宣传，做了大量工作。而且招聘了很多精英来做这个地盘的推广。到了一定程度之后，就开始预售，预收30%的定金。现在买的话，物业收你30%定金，卖房时候给你打折，每平方米我给你打9折，减掉10%来吸引购房者。然后就开始整个的启动，整个的运作。北京盖楼比较快，一般是春天施工，到11月份全部完事，整个就是春夏秋这个阶段，楼就完事了。在北京盖楼，只要资金到位，只要资金链你能供应得上，非常快。这边应付付款的30%，另一边预收款30%，预付款预付了九千万，预收款收了1.5亿，这个钱过去之后，还剩六千万，就开始运作，整个到11月份，楼盘全部完事，款全部到位。整个来看，运作过程9个月开始，实际上他自有资金就是1500万运作的。最后纯利润赚了1.5亿。怎么赚钱的呢？用了别人的钱，做了自己的事。现在房地产开发公司基本上都用这个模式来做，自有资金谁也没那么多钱。

融资运作的结构图

30%预付，9000万

设计

30%预收，1.5亿

建筑公司材料供应广告公司售楼公司

总支出3亿元

房地产开发公司

自有资金6000万，赚1.5亿

若干购房团体与个人

总收入4.5亿

房地产信托

• 公司有了业绩，继续再搞，就不用这招了，用别的了。房地产信托。 • 用原来的业绩到境外市场，发房地产信托融资，开发一个房地产，到海内外发行这种信托证券，把这楼盘开发计划告诉信托公司，告诉他有多少利润，给他一个固定的回报率。 • 投资者在银行存款，国内三年是5. %左右，在国外的银行存款也不高，承诺给9%的回报率，你给我10万块钱，我10万块钱作为一个信托凭证。三年之后给你9000块，一百万我给你9 万，这么一个运作模式，很稳定。 • 信用很重要，用房地产信托模式搞房地产，然后在海外发行信托证券，拿到国内来，搞房地产建设，然后按照信托计划，该付本、该付息给人付本，就不用很传统的方式。 • 融资也像产品开发一样，也不断要开发新产品。

6. 国际贸易融资

• 国际贸易融资是指各国政府为支持本国企业进行进口贸易而由政府机构、银行等金融机构或进出口商之间提供资金。 • 主要形式有国际贸易短期筹资和国际贸易中长期融资。

国际贸易短期筹资

• 进出口商在商品交易过程中，需要短期融通资金，以促进进出口贸易的有效实现，这些短期资金可以从各国的对外贸易银行或其它途径得到解决。

国际贸易中长期筹资

• 国际贸易中长期筹资即指出口信贷，它是以出口国政府的金融支持为后盾，通过银行对出口商或进口商提供低于市场利率并提供信贷担保的一种筹资方式。

中国进出口银行

• 主要就是做出口信贷的。具有独立的法人资格，经国家批准有权经营的机电产品、成套设备和高新技术产品出口的各类企业，以及外贸业务经营权企业，经营状况良好，项目符合国家产业政策，效益良好，合同订立严谨规范的，均有资格申请中国进出口银行出口信贷。 • • • • •

出口信贷种类

进出口的项目贷款中短期额度贷款对外承包工程贷款境外加工贸易贷款境外投资项目贷款

案例：国际贸易“福费廷”融资技术

• 一个公司准备把设备出口到欧洲国家，产品金额是3000万欧元。 • 欧洲对方公司先付10%，剩下的余额两年以后付清，同时每年还可以加8%的利息，实际上这笔生意挺好，因为额度大，三千万欧元，相当于人民币三个亿。欧洲一家银行还愿意给它担保，是挺好一笔生意， • 问题在哪？老板很想做，都非常合适，就是时间问题，付款时间太长。

中国出口公司

买单付款

融资结构图

欧洲进口公司

付款付款担保

买单

福费廷金融公司

欧洲担保银行

• 出口公司把货付给欧洲

的进出口公司，欧洲公司付给它10%，那么这个钱谁来付呢？剩下的90%，“福费廷”国际金融公司把款付给中国这家出口公司，出口公司把那个合同的买单给“福费廷”公司。 • 欧洲银行给欧洲的进口公司提供担保，两年之后欧洲的这家进口公司把钱给银行，银行把钱连本带利给“福费廷”公司。 • 原来本来是两方的一个贸易，变成了四方。买方不能及时地付款，所以，欧洲这家进出口公司找了银行做担保，然后这个“福费廷”公司它出面给付款。两年之后把钱给它，它这里又挣了8%的利息。 • 但是这种情况来看国内基本没有。“福费廷”这种公司在欧洲、在一些发达国家很多，所以在做国际贸易的时候，就可以用这种模式，这种结构来做。 • 国际上专门有这种金融公司，它就是做金融产品的中间贸易，挣这个利差。但是我们国内这种机构很少，中国金融体制的问题，金融体制管得很严格，不允许这些没有资质的金融机构来做这些事情。 • 但是随着中国金融创新，体制改革，肯定这种金融中介公司会出现。

案例：备用信用证融资

• 备用信用证起源于美国。1977年，美国联邦储备银行管理委员会首次对其含义作出了明确界定，备用信用证是一种信用证或类似的安排，构成开证人对受益人的下列担保：偿还债务人的借款或预支给债务人款项；支付由债务人所承担的负债；对债务人不履行契约而付款。 • 美国曾经禁止银行向客户提供担保，于是一些银行用备用信用证的方式变相地提供担保，备用信用证在金融领域的作用迅速得到体现，尤其在公司向银行融资的时候起到了巨大的作用。

备用信用证

• 中国公司A在上海投资某大型项目时碰到了资金短缺的问题，面临着选择：要么在短时间内筹集到资金并投入该项目，要么放弃该项目，但是如果选择放弃，A公司先期投入的资金则全部转为不可弥补的损失。 • 经过深思熟虑，A公司决定向B银行贷款，继续该项目。B银行发放贷款的前提是借款人必须向银行提供与贷款相同数额的担保。但是，A公司没有可供担保的财产。

备用信用证

• 这时候，C公司出现了。C公司是一家美国的投资公司。在其为客户提供的融资工具中，备用信用证是被经常使用的一种方式。 • C公司为A公司设计的方案：

– 假设A公司需要100万美元。C公司与A公司事先签订一个委托开证协议，由A公司委托C公司开出备用信用证，A公司支付一般相当于开证金额1%3%左右的手续费。 – 根据开证协议，C公司按时向其位于美国的开证银行D申请开立100万美元的备用信用证，受益人是A公司在国内的开户银行或者贷

款银行B。 – 与此同时，A公司与B银行就贷款问题达成协议，即由A公司将该备用信用证抵押给B银行，B银行向A公司提供相当于信用证金额的贷款，也就是100万美元。备用信用证以最快的方式到达B银行，B银行审查信用证，确认无误后向A公司发放贷款。

备用信用证

• 这样的安排对B银行有很大优势，因为B银行有美国D银行的信用担保。如果A公司在贷款期满时没有能力偿还或者故意不偿还贷款，B银行可以凭该备用信用证要求D银行履行信用证义务，即代替A公司偿还。 • 对A公司来说，其贷款成本可能高于一般的商业贷款，因为有一笔额外的开证手续费需要支付。但是这种方式对于短时间内需要大量资金的公司而言，无疑是个好办法。 • D银行在该交易中不大可能有风险，因为开证行开证的前提是申请人C公司必须在开证行存入足够的开证保证金，或者C公司已经向D银行提供了相应的担保。

备用信用证

• 对于C公司，情况比较复杂一点：

– 首先这是一项业务，所以C公司会尽力取得A公司的信任并且配合 A公司做好工作。 – 其次，C公司会考虑是否能够获得预期利润，所以通常在协议中要求A公司先支付手续费，然后再安排开证。 – 第三，也是最重要的，C公司非常关心A公司是否有能力偿还B银行的贷款。如果A公司在贷款期满不履行还款义务，B银行和D银行都不会有损失，最后倒霉的是C公司。

• 因此，从理论上说，C公司应该具备足够的知识和技能来预测A公司的还款能力。

案例：备用信用证与贸易

• 我国某出口商A与一个英国的进口商建立了贸易关系，出口货物为纺织品，双方约定结算方式为O/A60天，同时进口商通过其银行向出口商开立不可撤销的商业备用信用证。 • 商业备用信用证的主要条款如下：

– 2008年4月开立，SUBJECT TO UCP500，金额为20万美元，有效期为2009年12月31日在英国到期； – 如果受益人(出口商A)在有效期前向开证行提交了以下相符单据，则开证行将立即付款。

• 单据一、受益人的签署声明申请人未在发票日期60天以内付款，声明上的签字由受益人的银行予以证实； • 单据二、经证实的表明已装运货物价值的发票的真实副本； • 单据三、经证实的已装船海运提单和/或空运单的真实副本)。

• 从该交易可以看出，备用信用证的金额20万美元相当于开证行对于开证申请人的担保额度。 • 在信用证的有效期2009年12月31日以前，该额度可以循环使用，只要受益人的应收账款余额在20 万美元以内，不论开证申请人出于何种原因拒绝或者无法履行他在赊销项下的付款义务，开证行将凭受益人所提交的以上三种

相符单据履行付款责任。

7. 补偿贸易融资

• 补偿贸易融资是指国外向国内公司提供机器设备、技术、培训人员等相关服务等作为投资，待该项目生产经营后，国内公司以该项目的产品或以商定的方法予以偿还的一种融资模式。 • 这种形式既利用了外资，也扩大了商品的销售渠道。补偿贸易常与加工贸易相结合，通常称为“三来一补”。由于补偿贸易的持续时间较长，一般为10～20年或更长，多数情况下金融机构要直接或间接参予。实行补偿贸易对买方来说可以解决资金、外汇的不足，并可利用机会开拓海外市场创汇；对卖方来说可扩大产品销路，增加出口，并可获得稳定的供货源。

补偿贸易的特点

• 补偿贸易是投资与贸易相结合的活动 • 补偿贸易是商品贸易、技术贸易和国际信托相结合的活动 • 买方所购进设备款和利息不以现汇偿还，而以其所购进设备生产的产品偿还

• 早期的补偿贸易主要用于兴建大型工业企业。如当时苏联从日本引进价值8.6亿美元的采矿设备，以1亿吨煤偿还；波兰从美国进口价值4亿美元的化工设备和技术，以相关工业产品返销抵偿。 • 后期的补偿贸易趋向多样化、不但有大型成套设备，也有中小型项目。8O年代，波兰向西方出口的电子和机械产品中，属于补偿贸易返销的占40％～50％。

• 补偿贸易在我国内沿海一带，像广东、福建很多。广东这么多年经济发展很快，主要是靠补偿贸易发展起来的，搞加工。因为它有沿海的优势。 • 补偿贸易非常适合中小企业来做。在资金短缺的情况下，做补偿贸易、来料加工，你给我提供设备，我将来拿产品来偿还。 • 要做好项目的调研与前期准备，设备的询价与商务谈判，签订合同与执行合同，生产经营与完成补偿。 • 设备的询价问题。这个设备值多少钱。有把国外淘汰的设备，二道贩子以很高的价格拿进来，然后你拿产品来偿还，这就吃亏了。所以，补偿贸易设备询价，不要通过中介机构，直接去做市场调研。比如说要进一套设备，织布机，它的价格究竟是多少钱，这个机器是先进的还是落后的，搞清楚很重要，然后再进行商务谈判。补偿贸易最关键就在设备询价这一块，不要上这个当。把这块搞准之后，然后再进行下一步，这是补偿贸易最关键的一点。

补偿贸易的种类

• 按照偿付标的不同，补偿贸易大体上可分为三类：

– 直接产品补偿。即双方在协议中约定，由设备供应方向设备进口方承诺购买一定数量或金额的由该设备直接生产出来的产品。这种做法的局限性在于，它要求生产出来的直接产品及其质量必须是对方所

需要的，或者在国际市场上是可销的，否则不易为对方所接受。 – 其它产品补偿。当所交易的设备本身并不生产物质产品，或设备所生产的直接产品非对方所需或在国际市场上不好销时，可由双方根据需要和可能进行协商，用回购其它产品来代替。 – 劳务补偿。这种做法常见于同来料加工或来件装配相结合的中小型补偿贸易中。具体做法是：双方根据协议，往往由对方代为购进所需的技术、设备，货款由对方垫付。我方按对方要求加工生产后，从应收的工缴费中分期扣还所欠款项。

案例：创意补偿贸易融资

• 一家发电企业，需要五千万美元进口发电机组，扩大生产规模。 • 因为这个厂负债率挺高，说贷五千万美元，四个多亿人民币，有难度。同时，搞补偿贸易，电力产品，还不能说把电输到国外去，中国还没有搞这个，产品可以输出，把电输到外国去，政策不允许，这个没法弄。如果搞产品，说把产品补偿贸易，你给我设备，我给你产品。 • 最后方案，拿电力产品换工业硅。工业硅耗电量特别大，这个产品中50%的成本是电，耗电量特别大。 • 给工业硅企业输电，不要它电钱，把它产品拿过来，然后拿这个工业硅输出，换发电机组设备，拐个弯。

国内工业硅生产企业

电产品补偿工业硅

国外工业硅使用企业

工业硅支付贷款

• 国内的工业硅生产企业，国内这个发电企业给它供电，它把产品给这个企业，这个企业把产品给谁呢？ • 给国外的电力设备制造企业，它把设备给它，然后国外的电力企业把产品给谁呢？ • 给国外工业硅需用的用户，它给它支付货款，转了这么大一个圈，这个圈转完之后都得了利：

– 工业硅这种产品，国外一般它不生产，它是劳动密集型，耗电量又大，所以一般都是从第三世界国家进口，它是耗电量大、劳动密集型、占地人多，国外人员工资很贵的，没有像中国这么便宜，中国一些小城市，500块钱就可以雇佣一个工人，在国外是绝对做不到的。所以，国外工业硅生产基本靠进口，中国是出口大国。 – 国内的价格低于国际市场30%，把这30%的差价，给了国外电力设备5%，然后又给了国外工业硅用户5%，他纯赚了20%。

国内发电企业

发电设备

国外电力设备企业

某工艺品公司补偿贸易融资

• 背景 • 补偿贸易合同

– 日本商社提供2亿日元，公司以手编工艺品进行补偿，分4年还清，利息4.3%，年中偿还贷款的15%。公司将所获贷款2亿日元抵押给国内银行，贷出人民币500万元，在国内购置设备、原材料，兴办了目前的手编工艺品厂。

三. 项目融资和政策融资模式

• 事后

–

当年见效，归还23%的国外贷款，超过合同规定的8的百分点，盈利人民币38万元，被日本商社称为“有经济实力的，可以信赖的合作者。”

1. 项目包装融资

• 项目包装融资是指对要融资的项目，根据市场运行规律，经过周密的构思和策划进行包装和运作的一种融资模式。 • 项目包装融资特点

– 项目包装的创意性 – 项目包装的独特性 – 项目包装的包装性 – 项目包装的科学性 – 项目包装的可行性

案例：项目包装，一箭双雕

• 一家经营酒店的旅游景点企业，总资产是2600万，净资产是1200万，税后利润是300万，它想根据旅游市场的需要和企业发展需要，想修建酒店和旅游设施，希望贷款五千万。 • 这家企业你的净资产才1200万，利润300万，你怎么可能融资五千万呢？ • 这是一家北方企业，因为北方跟南方不一样，冬季很寒冷，很少有人去旅游，它不像南方，四季如春，温度20度以上。 • 如果就搞这个酒店肯定做不成。靠什么回报？投资五千万是不可能的。

• 项目包装融资的策划运作，要根据市场的需要，推出融资项目，选择诚信可靠的中介机构进行创意包装，搞好风格独具的、切实可行的商业计划书，抓住各种机遇进行推荐和运作。

怎么办？？？

• 用什么呢？用创意经济包装这个项目。 • 怎么包装呢？后来发现这个地方有很多民间故事，当地博物馆里头有个袍子，内袍，古装戏里有外袍，还有内袍，这个内袍是淡黄色的，上面绣着龙，说是从当地老百姓手里征集上来的，传了好几辈子了，说这个袍子是康熙的，当年康熙私访来过，文化大革命的时候，那家都埋地底下，好几层包装，还没烂，后来拿出来的，捐献给了当地博物馆。 • 有很多民间故事，特别来看这个地方有什么呢？大家知道西藏，那块还有个东藏。咨询公司看了之后说，你这个融资方案有了。 • 怎么样了？不能说搞旅游景点盖酒店。搞什么？拍电视剧。公司懵懂了，我哪拍过电视剧，我搞餐饮服务，电视剧我怎么弄？

• 用当地的这些民间故事，把它编一个30集的连续剧，因为拍电视剧很赚钱，没有赔本的，你拍完之后，只要一卖给电视台，最低是50%的利润，好的100%到500%不等，创意经济现在了不得。 • 像韩国的《大长今》，买版权几千万美金。美国波音飞机很值钱，其实美国大片比美国的波音还挣钱。美国现在1/5的钱靠创意经济，都靠那些美国大片，这些产品赚钱。 • 拍电视剧，一般来讲，绝对不赔钱，最少50%的利润，就看你剧本好不好，导演好不好，演员是谁。 • 建议他写一个30集的连续剧，然后请导演，请演员，不说盖酒

店，也不说搞旅游设施，搞什么呢？ • 因为拍这个电视剧要盖影视城，不说这个事。后来给当地政府一看，当地政府特别高兴。为什么？这等于给它地方招商引资，政府特别支持。

• •

项目原来预计筹集五千万，现在筹集到了八千万，找人编写剧本，张罗演员。根据当地的民间故事，独一无二的，别处没有，寺庙都现成的，就在当地拍，然后围着这个寺庙，你就开始盖这些旅游景点、酒店，围着盖，然后开始拍电视。电视剧拍完了，酒店也修完了，旅游设施也搞完了，修完了，广告都做完了。北京右安门的大观园，当年拍红楼梦，盖一个大观园，等红楼梦拍完了，把电视剧卖到电视台，留下一座大观园。现在大观园门票赚了多少钱？这20多年，绝对比投资高多了。拍完这电视剧，把电视剧卖掉，本钱不但能回来，还能赚点钱，剩下这些旅游设施，你就经营吧。而且电视剧就在这旅游景点拍的，大家都来看一看，不仅是这个企业赚钱了，整个地方经济都发展了。这个融资，造成多赢。本来山重水复疑无路，后来柳暗花明又一村。

• 企业没有做不到的，只有你想不到的。 • 想得到，就能做得到。 • 资金有限，创意无限。 • 资源有限，创意无限。 • 创意经济产生创意资本。

• •

• • •

成都最大烂尾楼 10亿包装变身顶级酒店公寓

• 沉睡了近10年之后，成都目前最大的“烂尾楼”汇通大厦将变身顶级酒店公寓，今年8月亮相。两年多以前斥资4.015亿元巨资，将汇通大厦购入囊中的香港瑞安集团昨日宣布，该烂尾楼的装修改造工程结束，大楼已经竣工并通过验收。瑞安集团正式牵手亚洲豪华服务式公寓运营商莎玛，将该大厦打造成亚洲顶级豪华式酒店公寓。据悉，该项目的总投资超过10亿。 • 汇通大厦位于人民南路三段1号、锦江大桥侧，与市中心的锦江宾馆、索菲特万达大饭店隔河相望。据悉，其已被更名为中汇广场，广场的1-14 楼将成为高档写字楼，16层至顶层将被打造成顶级公寓，今年8月正式营业。

• 成都是莎玛继香港、上海和北京后选择拓展版图的第4个中国城市，后续的业务拓展还将涵盖大连和广州。 • 据该企业首席行政总裁杨依宁介绍，莎玛之所以选择成都，是因为公司通过市场调查发现，有越来越多的跨国公司来到成都，而且选址都在市中心，该项目的位置非常合适。 “酒店公寓的主要定位，就是这部分跨国公司的高端人士。”

• 在汇通大厦的原址现场，大楼已被装修一新，丝毫看不出任何烂尾楼的痕迹。据成都瑞安汇达房地产有限公司总经理李志强介绍，购下汇通大厦后

，该集团花了一个多亿用于内部装修，而整座大楼的改造、酒店公寓的投资加装修也超过一个亿，汇通大厦的裙楼将用来做会所，供娱乐之用。据悉，该项目的总投资超过10亿。 • “瑞安将借汇通大厦进入成都房地产市场。”该集团还将在汇通大厦的原址旁，投资4个亿修一幢甲级写字楼，预计明年底将正式亮相。

汇通大厦的身世

• 汇通大厦于1992年立项，设计为办公、宾馆、商场等综合性商用大楼，建筑高度121.7米，建筑总面积6.67万平方米。主楼大厦地上35层，地下4层，1998年完工，但因资金原因停工，被列为成都特大烂尾楼。 • 成都市汇通城市合作银行是我国第一家民间股份制金融企业。汇通大厦当初由汇通集团与成都市汇通城市银行共同出资修建，拟作为汇通集团与汇通城市合作银行办公总部。 • 1999年底，汇通城市合作银行由于一系列违规经营造成严重金融隐患，其负债数亿元修建的汇通大厦停工。2000年 1月，成都汇通城市合作银行撤销，其资产和合法负债由成都市商业银行接收。2001年6月，汇通大厦被列为成都市限期复工整治的35座烂尾楼之一。

2. 高新技术融资

• 高新技术融资是指用高新技术成果进行产业化的的一种融资模式。 • 高新技术融资的来源

– 国家科技型中小企业技术创新基金 – 国内民间资本 – 国际机构资本

国家科技型中小企业技术创新资金

• 国家科技部推动科技型中小企业技术创新，为高新技术成果产业化提供资金支持，这个创意基金支持方式分三种：

– 无偿资助，就是项目总投资一千万元以内的，资金来源基本确定，项目实施周期不超过两年，创新基金无偿资金，数额一般不超过一百万元，个别重大项目超过两百万元。 – 贷款贴息。项目总投资3000万元以内的，资金来源基本也确定，项目周期不超过三年，创新基金支付贷款利息一般不超过一百万元，比较大的不超过两百万元。 – 以资本金的投入，股本金的形式来投入。一般来说，符合国家产业技术政策、技术含量高、创新性强、技术处于国内领导水平、产品有较大的市场容量和较强的市场竞争力的，这样的项目，它的研发阶段、中试阶段、批量生产阶段，都可以支持。

案例：创新基金，雪中送炭

• 安徽的一个中小企业，搞软件开发，前期开发是靠自有资金，但开发周期后来比他预想的长很多，资金出现短缺，他们就向科技部中小型技术创新基金提出申请，后来得到了连续三年的支持。创新基金先后分三批投了250万，使这个软件管理系统开发得到成功。 • 这个软件获得了国家863COMS主题及重大产品的项目，公开测评

一等奖，目前这个软件在电子、电力、机械、汽车、化工、食品、金融、贸易20多个产业领域都在应用，因为这个软件的开发，使国外同类产品，巨无霸，不得不逐渐退出中国市场，所以国家对这种科技型、创新型是非常支持的。 • 支持的阶段：研发阶段，中试阶段、批量生产阶段都支持。 • 高科技与新技术不是一回事。

3. BOT项目融资

• BOT项目融资是指经政府特许具有相关资格的中小企业一种特许项目的融资模式。 • 投资建设→经营管理→到期移交 • • • •

BOT项目融资的特点

政府主导与参与按市场机制运作由BOT项目公司具体执行 BOT项目主要是市政、道路、交通、电力、通讯、环保等资本与技术密集的大型项目

BOT项目融资运作程序

• • • • • • 立项与推出招标与投标谈判与签约投资建设经营管理到期移交

• 项目背景

案例：刺桐大桥工程

– 福建泉州政府财政：修路与修桥

• BOT公司投资结构图

– 由泉州的名流实业股份有限公司发起，成立刺桐大桥投资公司，吸引了三家投资，一个是福建公路开发公司，第二是福建交通建设投资公司，第三是泉州市路桥建设开发公司。 – 民营企业名流实业占60%的股份，福建公路占15%，福建交通占 15%，泉州路桥占10%。 – 民营企业占绝对控股地位。

案例：刺桐大桥工程

• 由泉州市财政局出一个泉州大桥工程还贷承诺书给银行，银行把这1.2亿的贷款给刺桐大桥投资公司，刺桐大桥5到8 年把钱还清。 • 为什么是泉州市财政局还贷承诺书呢？

– 它是个市政工程项目，是为老百姓解决过路通常问题的，是公用设施。 – 第二个，这个大桥的投入，泉州市财政局和刺桐大桥有协议，如果你三年建不完，你所有的投资，就归当地政府接着建。 – 实际上来看，当地政府也不赔钱，因为它已经投入了。

案例：刺桐大桥工程

• 为什么这么快？

– 这个大桥30年它就给你了，你早建设完你就早收费。

• 而且这个大桥还有质量保证，为什么呢？

– 因为刺桐大桥公司它把这个桥建完之后，它得经营30 年，有质量问题它自己赔钱，所以说这个大桥监工特别严格，这牵扯到投资的利益问题，不仅是监理公司，这几个投资单位都派专人24小时不离开人，监控这个工程。质量很好，工期很快，本来三年的工期一年半搞完，然后开始收费。

• 实际情况

– 大桥1995年5月18日开工，1996年11月8日竣工通车，只用了一年半的时间。原来计划是三年，最后是一年半搞完了。

4. IFC国际投资模式

• IFC是国际金融公司的简称（英文缩写） • IFC是世界银行集团成员之一。它即是世界银行的附属

机构，又是独立的国际金融机构。 • IFC 投资的重点是发展中国家中小型企业的新建、改建和扩建项目。

IFC贷款投资的特点

• 主要向发展中国家私人控股中小企业贷款。 • 贷款额度在200—400万美元之间，最高不超过3000万美元。 • 贷款期限7—15年。 • 贷款利息不统一，视投资对象的风险和预期收益而定。 • IFC经常采取贷款投资与股本投资相结合的投资方式。 • IFC在中国贷款投资重点是非国有企业、金融保险企业、基础设施、社会服务以及环境企业，特别是中国西部与内陆区域为投资重点。

投款条件

• 国有股少于50%的非国有企业，企业总资产1.5亿人民币以上，项目投资规模八千万以上。 • 企业财务管理、规范明晰、企业有长期的发展战略。

IFC发贷东方集团

• IFC进入中国做业务已经十几年了，早期它进入中国做业务并不是很顺利，它最早应该说是和东方集团开始合作的。 • 东方集团是1978年建立的，当时是叫哈尔滨市呼兰建筑工程维修队，现在已经是中国民营企业的航母了。 • 董事长张宏伟，现在东方集团发展得很快。东方集团是民生银行的第二大股东。

IFC发贷东方集团

• 在上世纪90年代中期，IFC进入中国开展业务的时候，总是进展不大，经过中国驻美国大使馆介绍，IFC亚洲局的局长叫默哈默德，与东方集团的董事长进行会晤，实际上就是偶然的见面。 • 默哈默德谈了IFC对中国投资的理念、方法和程序，张宏伟谈了东方集团的现状和需要资金的现状。 • 默哈默德说，好像在沙漠里找到了绿洲，张宏伟说感觉很好。拿东北一句话说，缘份。有时候投资和融资缘份很重要。 • 后来IFC给东方集团三千万美元的贷款，同时给东方集团带来很多先进的管理理念，同时IFC还赠给东方集团50万元的培训管理费，让东方集团的高管轮流到国外去培训。 • 它使东方集团在那个时候因为有IFC的支持，资金上得到了一些补充，关键是带来一些先进理念，使东方集团发展到今天。同时，IFC 从此在中国逐渐打开了发放贷款与投资参股的业务，也越来越多。

案例

• 国际金融公司参股上海银行

谢谢!

相关内容

热门内容