美国市场货银对付实践模式介绍

美国市场货银对付实践模式介绍

美国证券市场货银对付的主要模式是：证券净额与资金净额同时对付（DVP模式三）。在交收期内，证券净额持续交收，买方尚未提供足额交收担保品之前，不得动用拨入的证券；在交收期的终点，根据证券交收完成情况，进行资金净额交收，对卖方未完成证券交收所对应的款项暂不予以交付。

具体的证券资金结算流程如下：

1、国家证券结算公司(NSCC)负责确认结算参与人的交收责任。成交日次一营业日(T+1日)晚上，NSCC将各交易所（纽约证券交易所、那斯达克交易所、美国证券交易所）传输的成交明细数据进行配对、清算，并于T+2 日早上将清算结果通知各相关参与人。

2、从交收日(T+3日)零时起至下午三点十分，持续进行证券净额交收，截止证券交收时点，进行资金净额交收。NSCC先检查净付证券参与人在证券存管机构(DTC)账户内的证券余额，通知DTC将净付证券参与人在DTC 账户内的应交付证券拨入其在DTC 的交收账户，再依据既定的分配原则，通知DTC将该证券从其在DTC的账户拨入净收证券参与人在DTC 的账户，净收证券参与人

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未提供足额担保品之前，不得动用拨入的证券。截止证券交收时点，每一参与人已完成证券交收的应收与应付的款项互抵后，形成对NSCC仅有单一的净收或净付金额，经由NSCC 款项交收系统，履行交收义务。

NSCC作为交易双方的交收对手，承担担保交收的责任。对于参与人证券交收违约，NSCC将先以自动借券的方式代为履行交收义务，并对该参与人进行违约处罚及收取借券费用，同时，对未完成证券交收的部分实行逐日盯市，要求会员补足差价。参与人按照NSCC规定的程序，须自市场买进以完成最终的证券交收。对于参与人资金交收违约，NSCC先用参与人缴纳结算保证金垫付，再向违约参与人追偿。

为控制结算风险，NSCC除对参与人有严格准入制度外，还规定参与人必须缴纳结算保证金。在参与人违约造成NSCC损失时，NSCC将按规定动用该违约会员缴纳的结算基金，若不足以弥补损失时，再动用其营业利润和其他参与人缴纳的结算基金。此外，法律规定，NSCC对所收到参与人的证券拥有质押权，对违约参与人名下的证券及存款具有留置权。

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