货币政策对通货膨胀率的影响研究

　　作者简介：王敏；女；（1961-）；工作单位：国网吉林省电力有限公司检修公司；职务职称或学历：经济师；研究方向：企业综合管理、财务业务有关方面。 　　摘要：我国加入世贸组织以来，货币政策成了宏观经济学中最重要、最吸引人也最富有争议的领域，许多经济学家都把它当做降低通货膨胀率的救命草，寄予了深切厚望。货币政策是政府调控的主要手段，国家的货币政策对通货膨胀率的波动有着较为深远的影响。 　　关键词：货币政策；通货膨胀率；中央银行；机构改革 　　2013年1月18日，万众瞩目的中国经济主要年度数据正式发布了。数据显示：中国全年国内生产总值（GDP）同比增7.8%，消费者物价指数CPI同比增2.6%，比上年下降1.7%。这个消息无疑是令人振奋分的，它打破了我国通货膨胀率自09年以来居高不下的局面，专家分析，这与我国近年所实行的货币政策有着密切的联系。 　　我国的货币政策是由中国人民银行来依法制定和执行的，中央人民银行通过货币发行量、存款准备金、中央银行贷款、利率政策、公开市场业务等货币政策工具，对通货膨胀率的宏观调控。 　　一、货币供应量对通货膨胀率的影响 　　基于货币主义理论认为：通货膨胀的根本原因就是由于货币供应量高于经济规模的增长。他们认为，货币供应量与通货膨胀成正相关关系，货币供应量的增加会引起物价的上涨。反之则导致物价的下降。然而货币政策是一个动态的时间与空间过程，不过，在不同的实际环境中，往往会产生不同于货币理论的货币现象。我国近几年的现实状况，更是对这种理论提出了严峻的挑战。 　　央行数据显示，截至2012年末，M2余额达到人民币97.42万亿元，居世界第一，接近全球货币供应总量的四分之一，是美国的1.5倍。中国对于全球货币增长所做的贡献及其地位由此可见一斑。笔者根据我国官方统计机构所统计的数据，对2007年度——2012年度期间，我国的货币供应量情况做出统计得出的结论是：从2007年度——2012年度期间，我国货币供应量逐渐递增。去年广义货币（M2）余额已高达97.42万亿元，同比增长13.8%；狭义货币（M1）余额也已30.87万亿元，同比增长6.5%；余额5.47万亿元，同比增长7.7%。货币供应量大量过多，而期间的消费者价格指数CPI，与呈现出了不同趋势的同比增幅，并无恶性通货膨胀之讯号，在去年货币供应量同比增长13.8%的情况下，CPI同比增幅仅为2.6%，尤其是2009年货币供应量同比增长13.8%的情况下，CPI同比增幅不但没有上升，反而降为-0.7%。这种货币供应量持续增长与物价平稳甚至下降并存的现象成了中国谜团之一。一些学者甚至通过实证分析得出货币供应量与通货膨胀成反向变动的结论，进而对我国央行以货币供应量为中介目标进行宏观调控提出了质疑。而学者罗乃利对CPI与M0、M1、M2进行格兰杰因果检验则表明，CPI与M0、M1相关性较弱，而M2与CPI相关性较强，说明控制通胀的一个关键性因素还是货币供应量，超额的货币供应量其中的一部分进入商品市场，影响着实际的产出以及商品的价格，不过，还有一部分进入资产市场，影响资产价格的上涨，如股票市场、房地产市场、民间借贷市场等受到了影响而价格上涨。不过，CPI却并未受到它们的影响。 　　二、存款准备金对通货膨胀率的影响 　　中央银行通过调整存款准备金率，改变着金融机构的信贷扩张能力，也间接地改变着货币供应量的大小，进而对通货膨胀率也产生一定的影响。我国存款准备金的确能改变货币供应量，进而对CPI产生影响，但影响程度并不大。金融家陈四请曾于2011年借鉴国外相关研究方法，对提高存款准备金率的政策效力进行测算。测算结果表明：在不考虑外汇占款波动，央行其他货币政策与往年相当的情况下，当存款准备金率达到24.86%时，才能实现2011年M2同比增长率不超过16%的货币控制目标。这需要央行当年内按0.5个百分点存款准备金率上调幅度应至少上调九次，才可能有效实现目的，单次上调存款准备金率对吸收流动性货币的作用较为有限。 　　三、中央银行贷款对通货膨胀率的影响 　　中央银行贷款简称再贷款，是指中央银行动用基础货币向专业银行、其他金融机构，以多种方式融通资金的总称。再贷款作为高能货币，是国家货币供应量和信用扩张的基础，中央银行通过再贷款的资金吞吐方式，影响着国家的基础货币，从而直接影响着货币供应量的扩张或收缩和信用规模，同时，商业银行利用所获得的款项扩大放款，最终使社会货币流通量扩大。中央银行通过再贴现、抵押贷款、信用放款，对商业银行的贷款是世界各国中央银行重要的调控经济货币政策之一，尤其是在控制货币供应量，进而对通货膨胀率产生影响上，也都是比较有效的。2009年，央行新增贷款为9.59万亿元，比上年的4.91万亿元增长了4.68万亿元，几乎增长了一倍；相应的，2009年的M2也有上年的47.52万亿元增加到了60.62万亿元，同比增长竟达27.7%；2010年央行改变贷款政策，将新增贷款将至7.95万亿元，当年的M2为72.58万亿元，同比增长幅度则为19.7%。由此可见中央银行贷款对货币供应量及通货膨胀率的影响较大。 　　四、利率政策对通货膨胀率的影响 　　利率政策是指中央银行根据货币政策实施的需要，适时的运用利率工具，对利率水平和利率结构进行调整，进而影响社会资金供求状况，实现货币政策的既定目标。[7]利率是我国重要的经济杠杆之一，银行存款利率低时，居民往往认为无利可图而把资金投入到了房地产、股票等其他领域，购买欲的旺盛常常会导致物价升高，增加通货膨胀的可能。对通货膨胀率也起了推波助澜的作用；反之，又会对通货膨胀率有降低的趋势。 　　五、公开市场业务对通货膨胀率的影响 　　公开市场业务在现有货币政策中最具灵活性、主动性、可逆性和联系性，其前景甚好。目前，我国公开市场业务通过人民币操作以及外汇操作来实现。我国的理财产品越来越丰富，公开市场业务手段也得到不断完善。它对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率走势发挥了积极的作用。但就其目前产生的效力来讲，我国的公开市场业务仍处于摸索阶段。 　　综上所述，货币发行量、存款准备金、中央银行贷款、利率政策、公开市场业务等货币政策工具，都对通货膨胀率产生影响，但又缺乏应有的有效性，这是什么原因呢？这是因为我国中央银行体制较为落后，信誉度较低，致使货币政策模糊而滞后，手段匮乏，而监督机制的落后，漏洞较多，再加上我国行政政策、财政政策与货币政策缺乏配合以及非银行机构与民间渠道融资盛行等原因，更使得我国的货币政策对通货膨胀率的影响不大。因此完善中央银行职能亟待完善。（作者单位：国网吉林省电力有限公司检修公司） 　　参考文献 　　[1]丁涛， 赵昕东.货币政策对通货膨胀影响的区域效应研究[J].宏观经济研究. 2012：05 　　[2]易纲.中国的货币供求与通货膨胀[J]，经济研究.1995：05 　　[3]罗乃利.我国货币供应量与通货膨胀关系的实证分析[J].陕西行政学院学报.2011：03 　　[4]陈四清.中国货币政策应对通货膨胀的有效性[J].银行家.2011：12