负债筹资是现代企业普遍采用的筹资方式，用负债筹集来的资金从事生产经营活动即负债经营。负债经营是现代企业的主要经营手段。负债经营可以提高企业的市场竞争能力，扩大生产规模，使企业得到财务杠杆效益，获得节税效益，减少货币贬值的损失；同时，负债经营也是一把双刃剑，它也增加了企业的财务风险。企业要树立风险意识，建立有效的风险防范机制，保持合理的资产负债率，制定出合理的负债财务计划。
一、负债经营风险的来源
负债经营风险有两层含义：一是指负债经营导致企业所有者收益下降的风险；二是指负债经营可能导致企业财务困难甚至破产的风险。企业负债经营风险主要来源于以
下几个方面：
险，并且有效应付风险。
２．应建立有效的风险防范机制。企业必须立足市场，建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络，及时地对财务风险进行预测和防范，制定适合企业实际情况的风险规避方案，通过合理的筹资结构来分散风险。如通过控制经营风险为减少筹资风险，充分利用财务杠杆原理来控制投资风险，使企业按市场需要组织生产经营，及时调整产品结构，不断提高企业的盈利水平，避免由于决策失误而造成的财务危机，把风险减少到最低限度。
３．应确定适度的负债数额，保持合理的负债比率。负债经营能获得财务杠杆利益，同时企业还要承担由负债带来的筹资风险损失。为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险，企业一定要做到适度负债经营。企业负债经营是否适度，是指企业的资金结构是否合理，即企业负债比率是否与企业的具体情况相适应，以实现风险与报酬的最优组合。在实际工作中，对一些生产经营好，产品适销对路，资金周转快的企业，负债比率可以适当高些；反之，其负债比率应适当低些氅否则就会使企业在原来商业风险的基础上，又增加筹资风险。
４．应根据企业实际情况，制定负债财务计划。根据企业一定资产数额，按照需要与可能安排适量的负债。同时，还应根据负债的情况制定出还款计划。如果举债不当，经营不善，到了债务偿还日无法偿还，就会影响企业信誉。在制定负债计划的同时须制定出还款计划，使其有一定的还款保证．企业负债后的速动比率不低于１：ｌ，流动比率保持在２：１左右的安全区域，只有这样，才能最大限度地降低风险，提高企业的盈利水平。同时还要注意，在借人资金中，长短期资金应根据需要合理安排，使其结构趋于合理，并要防止还款期过分集中。
５．加强对营运资金的管理，作好投资决策。一般来说负债投入，一类用于企业长期投入，常采用投资净现值法；一类用于日常经营性投入，常采用现值指数法。“现值指数法”与“净现值法”一样，都考虑了货币的时间价值，但后者以绝对指数表示，不便于在不同投资额的方案之间进行比较，而前者以相对数表示，便于在不同的投资额的方案之间进行比较，因而在决策分析中，把这两种方法最好结合起来用。除此以外还应对有关不确定因素进行定量和定性
分析等等。
１．企业投资利润率和借入资金利息率的不确定性。当企业投资利润率高于借人资金利息率时，企业用一部分借入资金，可以因财务杠杆的作用提高自有资金利润率；当企业投资利润率低于借人资金利息率时，企业使用借入资金将使自有资金利润率降低，甚至发生亏损，严重的则因资产负债率过高或不良资产的大量存在，导致资不抵债而
破产。
２．企业经营活动的成败。负债经营的企业，其还本付息的资金最终来源于企业的效益。如果企业经营管理不善，长期亏损，那么企业就不能按期支付债务本息，这样就给企业带来偿还债务的压力，也可能使企业信誉受损，不能有效地再去筹集资金，导致企业陷入财务风险。
３．负债结构。借人资金和自有资金比例的确定是否适当，与企业财务上利益和风险也有着密切的关系。在财务杠杆作用下，当投资利润率高于利息率时，企业扩大负债规模，适当提高借入资金与自有资金之间的比率，就会增加企业的权益资本收益率。反之，在投资利润率低于利息率时，企业负债越多，借人资金与自有资金比例越高，企业权益资本收益率也就越低，严重时企业会发生亏损甚至破产。
４刑率变动。企业在筹措资金时，可能面临利率变动带来风险。利率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。当国家在实行“双松”政策，即扩张的财政政策和宽松的货币政策时，货币的供给量增加，贷款的利息率降低，企业此时筹资，资金成本较低，企业所负担的经营成本减少，这样就降低了企业的筹资风险；相反，当实行“双紧”政策，企业筹资，资金成本增加，企业所负担的经营成本提高，这样企业就要承担较大的筹资风险。
５．汇率变动。企业倘若筹借外币，还可能面临汇率变动弓Ｉ来的风险，当借入的外国货币在借款期间升值时，企业到期偿还本息的实际价值就要高于借入时的价值。当汇率发生反方向变化时，则按原利率支付利息，从而使实际归还本息的价值减少。
二、负债经营风险的防范策略
负债经营运用得当会给企业带来收益，成为发展经济的有利杠杆。但是，如果运用不当，则会使企业陷入困境，甚至会将企业推到破产的境地。因此，企业对负债经营的风险应有充分的认识，必须采取防范负债经营风险的措施。
１．应树立风险意识。在社会主义市场经济体制下企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者。企业必须独立承担风险。企业在从事生产经营活动时，内外部环境的变化，导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。如果在风险ｌ临头时，企业毫无准备，一筹莫展，必然会遭致失败。因此，企业必须树立风险意识，正确承认风险，科学估测风险，预防发生风
６．针对由利率变动带来的筹资风险，应认真研究资金市场的供求情况。企业根据利率走势，把握其发展趋势。并以此做出相应的筹资安排。在利率处于高水平时期，尽量少筹资或只筹急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期，也应尽量少筹资，不得不筹的资金，应采用浮动的计息方式。在利率处于低水平时，筹资较为有利。在利率处于由低向高过渡时期，应积极筹集长期资金，并尽量采用固定利率的计息方式。
７．对于筹集外币带来的风险，应从预测汇率变动的趋势入手。企业要制定外汇风险管理战略，通过其内在规律找出汇率变动的趋势，采取有效的措施防范筹资风险，并且预测汇率变动的同时，还应在筹资战略上和具体筹资的过程中做出防范风险的安排。
总之，企业负债经营，就必须承担筹资风险。企业应在正确认识筹资风险的基础上，充分重视筹资风险的作用及影响，掌握筹资风险的防范措施，使企业既获得负债经营带来的财务杠杆收益，同时将风险降低到最低限度，使负债经营更有利于提高企业的经营效益，增强企业市场竞争力。
（作者单位／江西师范大学商学院）
（责任编辑／亦民）
万方数据
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统计与决紫
企业负债经营风险之防范
作者：作者单位：刊名：英文刊名：年，卷(期)：
陈建
江西师范大学商学院统计与决策
STATISTICS AND DECISION2004(12)
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