尚德自救20**年第23期

　　2012年10月底，施正荣紧急飞赴北京，与各大银行展开了合作细节的谈判。11月中旬，尚德电力与各银行间的合作方案将向外界公布。尽管目前尚不清楚合作细节，但可以肯定的是，施正荣的个人资产并未抵押、股权也没有转让。　　自2011年以来，尚德电力遭遇了债务危机、担保危机及退市危机，作为董事长兼公司创始人，施正荣承受了巨大的压力。　　“目前，尚德电力已经度过了最危急的时刻，不存在濒临破产的情况。但危机尚未过去，下一步还要看整体资金的回笼情况和业绩是否能够翻红。” 面对《财经国家周刊》的采访，尚德电力副总裁龚学进满脸坦诚。　　债务危机　　“尚德华丽转身后，又华丽的撞了墙。”龚学进风趣地形容尚德此次遭遇的危机。　　2005年欧美光伏市场启动前，无锡尚德（尚德电力前身）还是一家连办公桌都被供应商搬走抵债的创新企业。　　2005年后，随着欧美光伏市场的爆发与炒作。无锡尚德凭借着技术优势，获得了国际市场的认可。尚德光伏组件生产线几乎一夜之间变成了印钞机。　　两年后，尚德电力成功在美国纽约交易所上市，股价从20美元/股一路飙升到90美元/股，施正荣也因此成为中国首富。政府的支持、银行的贷款如潮水般涌来。　　尽管经历了2008年金融危机的冲击，产生了短暂的恐慌性危机，但一切并没有引起人们的警觉。　　受2009年欧美各国鼓吹发展新能源可以摆脱经济低迷的神话、中国4万亿经济刺激计划和鼓励新能源产业政策的影响，2010年，中国光伏产业成了世界热钱的避风港、摇钱树和中国地方政府的政绩。　　2011年，尚德光伏组件产量飞跃式增长，达到了2GW，几乎比上一年增加了一倍。与此同时，全国光伏组件产能也从21GW一跃增长到51GW。尚德资产负债率在不断扩产中一路飙升到2011年的81.6%，并从此埋下了隐患。　　“一切都来得太快了。” 龚学进感叹，“产业爆炸式增长让人根本反应不过来。”　　施正荣曾经在董事会上表示过担心，却难以阻拦集体的狂热。　　2011年，随着欧债危机的骤然加剧，光伏产业的危机最终到来。一向依赖政府补贴得以迅速发展的欧洲光伏市场瞬间停滞，不仅近30%的光伏电站预建计划取消，光伏发电的补贴也开始遭到大幅削减，光伏组件价格狂跌70%。　　2011年11月8日，美国商务部正式对中国输美太阳能电池（板）发起反倾销和反补贴调查，美国太阳能设备制造商SolarWorld要求美国政府对中国此类出口产品征收49.88%至249.96%的反倾销税及反补贴税，这使中国的光伏产业雪上加霜。　　尚德电力在欧洲的市场份额消失过半，美国市场则有可能全线崩溃。　　从2011年初开始，尚德电力即连续出现亏损，其净利率由2010年的8.2%暴跌至2012年一季度的-32.4%，当季亏损达到1.33亿美元；股价从2008年高峰时期的90美元，一路狂跌至今年11月的2美元；市值也从最高峰时的170亿美元降至不到5亿美元。　　截至2012年一季度，尚德的短期借款为15.74亿美元，长期借款为1.31亿美元，共计5.58亿美元的可转债，于2013年3月到期。　　快速扩张使尚德深陷债务危机。　　曾经做过尚德顾问的原小天鹅集团副总裁徐源问过施正荣：“作为企业家，你就没发现一点危机的苗头？至少该有些准备。”　　“我不是神仙。”施正荣直白地回答。他承认，尚德电力是个被市场宠坏的孩子。　　龚学进告诉《财经国家周刊》记者，施正荣是一个具有科学家性格的人，整个企业也是如此。尚德的决策者和管理者大都是科学家、工程师，在市场研判、政府关系等方面尚有欠缺。　　“尚德就如同一个十几岁的孩子，尽管身高已经像成年人，但心智却远未成熟。”龚学进这样比喻尚德。　　产业爆炸式的增长和丰厚的利润，掩盖了尚德电力的不足。此次危机，尚德需要完成一场自我救赎和涅槃再生。　　坦白的代价　　为了彻底地完成自我救赎，尚德不惜把自己推向“灾难”的边缘。　　2012年7月30日，尚德发布公告称，在其决定卖出自己持有的GSF 80%股权时发现，一份反担保“可能系捏造，尚德有可能成为受害者”，正在对公司投资的欧洲环球太阳能基金（下称GSF）相关方提供约5.6亿欧元的反担保展开调查。消息一出，尚德股价连续大跌。　　股东和大型基金开始连续抛售尚德股票，致使其股价跌至上市以来的最低点——1美元以下。8月1日，华尔街投资机构Maxim Group随即将尚德的目标价由0.5美元下调至0美元。　　有分析家指出，尚德退市、破产指日可待。政府、银行、投资人对尚德也彻底丧失信任。　　“这是尚德破釜沉舟、取得信任和支持的一次冒险。”　　一位尚德电力的高层人士告诉《财经国家周刊》，GSF反担保事件原本是一份可以不公布的报告，尽管可能存在法律风险，但是，尚德并不构成诈骗。　　GSF是一家卢森堡企业， 本质是一家私募基金。2010年，尚德电力为了利用其熟络的人脉，以打开欧洲市场，收购了这家公司80%的股权。　　2010年，GSF的关联公司向国开行贷款3.25亿欧元，用于在意大利投资142MW光伏电站项目，尚德为这份贷款提供了5.542亿欧元的融资担保。　　由于国开行首次从事境外光伏电站贷款，因此格外谨慎，并根据相应的风险预防机制提出了反担保要求。一旦项目失败，可以为尚德提供一定的保障。　　此时，GSF的一位股东提出可以提供一笔5.6亿欧元的德国债券作为反担保。经过银行的各项审查后，GSF的关联公司与国开行很快达成了贷款协议。　　目前，该公司142MW的光伏电站全部建成竣工，运行良好。其中141MW已经接入电网并以批发电价向电网售电，接入电网的141MW中约74MW获得了政府的上网补贴电费，预计每年将获得近3亿欧元盈利。　　尚德在持有GSF80%的股权后，GSF已经成为尚德在欧洲的销售商和光伏电站的实际投资人。2011年，尚德向GSF出售光伏组件近3000万美元，成为尚德在危急时刻的最主要收入来源之一。