《高级财务管理》综合练习题
一、名词解释：
1、目标逆向选择 2、公司治理结构 3、财务管理体制
4、财务结算中心 5、财务控制制度 6、财务监事委派制
7、财务主管委派制 8、战略发展结构 9、财务政策
10、预算控制 11、预算管理组织 12、资本预算
13、投资政策 14、投资质量标准 15、固定资产存量重组
16、比较优势效应 17、技术置换模式 18、购并目标
19、杠杆收购 20、卖方融资 21、标准式公司分立
22、融资政策 23、资本结构 24、杠杆融资
25、财务公司 26、税收筹划 27、剩余股利政策
28、股票合并 29、经营者薪酬计划 30、财务危机预警系统
二、判断题：
1．企业集团内的子公司、分公司均具有法人资格。（ ）
2．企业集团本身并不是法人，从而不具备独立的法人资格以及相应的民事权。（ ）
3．判断一个“企业集团”是否属于本质意义上的企业集团，主要不是看它在形式上是否由
多个法人构成的联合体。 （ ）
4．优势的产业发展线与高效率的管理控制线依存互动，构成了企业集团生命力的保障与成
功的基础。 （ ）
5．在财务管理主体上，企业集团呈现为一元中心下的多层级复合结构特征。（ ）
6．一般而言，较之分权制，集权制下的总部对财务信息的质量要求更高、内容结构更加复
杂。 （ ）
7．成员企业个体财务目标对集团整体财务目标在战略上的统合性，是企业集团财务管理目
标的基本特征。 （ ）
8．组建企业集团的宗旨是实现资源聚集整合优势以及管理协同优势。 （ ）
9．企业集团总部与各成员企业的关系同大型企业的总、分公司间的关系没有质的区别，只
有量的差别。 （ ）
10．单一法人制企业所涉及的财务活动领域相对较窄，所以面临的财务风险较小。
（ ）
11．由于企业集团的成员企业具有独立的法人地位，所以，成员企业可以脱离母公司的核心
领导，完全依照自身的偏好进行理财。 （ ）
12．由多个成员企业联合组成的企业集团，彼此间通过取长补短或优势互补，在融资、投资
以及利润分配等的形式或手段方面有了更大的创新空间。 （ ）
13．母公司要对子公司实施有效的控制，就必须采取绝对控股的方式。 （ ）
14．对母公司而言，充分发挥资本杠杆效应与确保对子公司的有效控制是一对矛盾。
（ ）
15．账面（财务报表）意义的财务资源规模的大小，是判断一个企业集团是否拥有财务资源
优势的基本依据。
（ ）
16．明晰产权利益关系，是公司治理的根本目的或宗旨。 （ ）
17．企业集团集权管理制与分权制之差别，并不是一个简单的权力的“集中”或“分散”的
概念，而主要在于“权”的界限及其所体现的层次结构特征。 （ ）
18．财务主管委派制即同时赋予财务总监代表母公司对子公司实施财务监督与财务决策的双
重职能。 （ ）
19．财务结算中心是隶属于母公司及其财务部的职能机构，本身不具有法人地位。
（ ）
20．财务公司在行政和业务上接受母公司财务部的领导，二者是一种隶属关系。
（ ）
21．总部对集团财务资源实施一体化整合配置是财务集权制的特征。 （ ）
22．强化现金/资金的控制并实现其运转的高效率性，是财务管理工作的核心。（ ）
23．一般而言，财务结算中心体现为财务集权制，而财务公司则体现着财务分权制。
（ ）
24．一般而言，分权制较之集权制具有更大的优越性。 （ ）
25．财务决策管理权限的划分，是整个财务管理体制的核心。 （ ）
26．作为彼此独立的法人主体，母公司在处理与子公司的关系上必须以产权制度安排为基本
依据，其中独立责任与有限责任是应当遵循的两条最主要的原则。 （ ）
27．母公司在财务集权与分权体制的选择上，不仅要考虑战略因素，还必须充分考虑控制权
问题。
（ ）
28．证券投资组合与投资经营的多元化没有很大的差别。 （ ）
29．一般而言，初创期的企业集团应以股权资本型筹资战略为主导。 （ ）
30．从初创期的经营风险与财务特征出发, 决定了所有处于该时期的企业集团都必须采取零
股利政策。 （ ）
31．发展期的企业集团必须采取无股利政策或剩余股利政策较。 （ ）
32．调整期财务战略是防御型的，在财务上既要考虑扩张与发展，又要考虑调整与缩减规模。 （ ）
33．就其本质而言，现代预算制度方式与传统计划管理方式并无多大差异。（ ）
34．预算亦即计划的定量（包括“数量”与“金额”两个方面）化，它反映着预算活动所需
的财务资源和可能创造的财务资源。 （ ）
35．实施预算控制有利于实现资源整合配置的高效率，这必然为风险抗御能力的提高奠定了
最为强大的基础。
（ ）
36．预算管理组织是指负责企业集团预算编制、审定、监督、协调、控制与信息反馈、业绩
考核的组织机构。
（ ）
37．预算执行机构的基本职责是对企业集团及各层次、各环节预算组织的日常活动进行全面、
系统的监督与监控。 （ ）
38．在权责利三者关系中，必须强调目标与责任决定权力，而不是相反。 （ ）
39．预算控制属于企业集团具有战略性意义的管理机制，因此，预算管理的常设权力机构――
集团预算管理委员会必须置于母公司董事会的直接领导之下。 （ ）
40．就基本目的而言，产业型企业集团所实施的资本运作同资本型企业集团一样，主要都是
基于资本保值与增值目的。 （ ）
41．对于产业型企业集团而言，母公司所关心的利润主要是通过产品市场实现的。（ ）
42．为适应市场竞争，企业集团必须选择一个完全随机变动的投资方式。 （ ）
43．对于资本型企业集团，如何实现资本的保值增值是母公司关注的核心点。（ ）
44．一个良好的收益状况，实际上是收益数量与收益质量的协调统一。 （ ）
45．投资财务标准的确定首先从资产必要收益率出发，但并非意味着管理总部在财务收益的
制定上可以不考虑股东对资本报酬率的期望。 （ ）
46．准确把握质量与成本的关系，凭借质量与成本的双重优势来强化市场竞争优势，是确定
投资质量标准必须权衡考虑的一个核心问题。 （ ）
47．质量过高、功能过剩，势必加大企业的成本支出，削弱价格竞争优势的自由空间。
（ ）
48．资产必要收益率实际上包含了两个层次，一是项目资产必要收益率；二是总资产必要收
益率。 （ ）
49．在投资收益质量标准的确定上，必须考虑时间价值与现金流量两方面因素。（ ）
50．一般而言，营业利润占利润总额比重越大，表明企业利润来源的基础越是稳固，收益的
质量也就越高。 （ ）
51．销售营业现金流量比率越低，说明销售收入的质量越高。 （ ）
52．税法折旧政策具有严格的法律效力，对企业集团这样不同法人的联合体也没有任何弹性。 （ ）
53．企业集团制定内部折旧政策的基础是会计折旧政策。 （ ）
54．企业集团的内部折旧政策不受会计和税法折旧政策的约束，是企业集团基于强化内部管
理与控制功能而自行确定的。 （ ）
55．实现纳税现金流出最小化是研究税法折旧政策的根本目的。 （ ）
56．集团总部在选择并利用会计折旧政策及税法折旧政策时，需要考虑的首要问题是怎样更
有利于实现市场价值最大化和纳税现金流出最小化。 （ ）
57．关注技术进步，鼓励并融通财力支持成员企业加速机器设备等经营性固定资产的更新换
代，是企业集团制定内部折旧政策必须考虑的一个首要因素。 （ ）
58．在狭义上，企业重组主要是指资产重组以及相关的债务重组。 （ ）
59．在激烈的市场竞争中，企业或企业集团拥有了驰名商标、品牌，也就意味着占据了市场
竞争的优势，对市场空间的扩大和占有率的提高发挥着巨大的功效。 （ ）
60．强化质量信誉是企业集团无形资产营造的基础和永恒的主题。 （ ）
61．品牌延伸既节约了推出新产品的费用，又可使新产品搭乘原品牌的声誉便车，很快得到
消费者承认，是一种值得竭力推广的有效的品牌战略。 （ ）
62．名牌产品在消费者心中获得了定位成功，而盲目的品牌延伸却可能摧毁这种有利地位。 （ ）
63．反向经营策略同专利战略一样属于无形资产的营造战略。 （ ）
64．要使质量标准得以落实，就必须建立严格的质量保障与监督体系，但不能实行质量否决。 （ ）
65．购并目标是实施整个购并过程必须始终遵循的基本思路和方向指引。 （ ）
66．购并财务标准主要包括两个方面，即目标公司的规模标准与购并价格标准。 （ ）
67．企业集团的发展空间是否需要向其他新的领域拓展，是购并目标规划过程必须考虑的基
本因素之一。
（ ）
68．购并标准中最重要的是财务标准，即目标公司规模与价格水平。 （ ）
69．就财务角度而言，主并公司最为关心的通常是对目标公司直接支付的购并价格的多少。 （ ）
70．股权现金流量体现了普通股投资者对公司现金流量的要求权。 （ ）
71．无论是就效用性还是质量性、风险性等方面而言，收益贴现模式是整个贴现式价值评估
模式中最为合理的一种。
（ ）
72．在对目标公司未来现金流量的判断上，着眼点应当是目标公司的独立现金流量，而非贡
献现金流量。
（ ）
73．运用资本现金流量不受公司资本结构的影响，而是取决于其整体资产提供未来现金流量
的能力。
（ ）
74．在预测目标公司的贡献现金流量时，可按股权基础进行，也可按运用资本基础进行，两
种方法的估价结果与意义相同。 （ ）
75．在吸收合并的情况下，对目标公司贡献现金流量测算应采取“倒挤法”，即用购并整合
后公司的现金流量减去主并公司的独立现金流量。 （ ）
76．整个购并活动成功的基本标志是对目标公司实现了接管，取得了控制权。（ ）
77．是否继续拥有对被分立或分拆出去的公司的控制权，是公司分立与分拆上市的一个重要
区别。
（ ）
78．标准式的公司分立将导致被分立出去的公司的股权和控制权转移到了原母公司及其股东
之外的第三者手中。 （ ）
79．信息错误是企业或企业集团实施并购的最大陷阱。 （ ）
80．分拆上市使公司在母公司控制的资产规模缩小了。 （ ）
81．较之传统的筹资概念，融资的着眼点在于为企业集团提供与创造出更多的可以运用的“活
性”资金，而不仅仅是资金来源外延规模的增大。 （ ）
82．当某项重大融资事宜涉及到成员企业切身利益时，作为独立的法人主体，子公司等成员
企业拥有直接的决策权。 （ ）
83．资本结构中的“资本”指的是营运资本，即流动资产减流动负债的差额。（ ）
84．各成员企业对任何重大的融资事项没有直接决策权。 （ ）
85．是否完成企业集团的融资目标是对融资完成效果评价的依据。 （ ）
86．融通资金、提供金融服务是财务公司最本质的功能。 （ ）
87．资本成本的高低对于融资效率、融资风险以至投资效率、投资风险都有着重要的影响。 （ ）
88．同财务结算中心一样，财务公司一般都不具备独立的法人地位。 （ ）
89．财务公司拥有各项重大融、投资事宜的决策权和执行权。 （ ）
90．发行债券是中国财务公司的一项重要业务，即经由集团总部批准后，财务公司可以自身
的名义向社会发行中长期债券。 （ ）
91．企业集团整体利益最大化必须建立在各成员企业利益最大化的基础之上。（ ）
92．税收筹划是企业基于法制规范，通过对融、投资以及收益实现进度、结构等的合理安排，
达到税后利润最大化或税负相对最小化目的的活动。 （ ）
93．税收筹划的宗旨不是为了追求纳税的减少，而是为了取得更大的税后利润。
（ ）
94．税收筹划应当立足于收益实现基础、实现过程与结果等三个基本阶段。 （ ）
95．税收筹划不能以偷逃税款为手段，但可以利用法律的纰漏为着眼点，将税收杠杆导向功
能引入企业集团的管理理念和经营机制。 （ ）
96．纳税现金流量预算区别于企业整体的现金流量预算，因此应当单独安排。 （ ）
97．母公司制定集团股利政策的宗旨是为了协调处理好集团内部以及与外部各方面的利益关
系。
（ ）
98．企业应否发放较多的现金股利，完全取决于企业是否具有较强的现金融通能力。
（ ）
99．一般而言，低股利支付率较之高股利支付率对企业更为有利。 （ ）
100．增资配股实质上是一种资本筹措行为而不是股利分配。 （ ）
101．在存在通货膨胀的情形下，过高的股利支付率会导致企业无法实现资产保值与资本保
全。
（ ）
102．股东与经营者激励不兼容矛盾的根源在于委托代理制。 （ ）
103．从知识资本“绩效依存性”的权益特征出发，要求企业应当将剩余税后利润全部分配
给经营者。
（ ）
104．作为知识资本所有者，经营者同财务资本所有者即股东一样，在税后利润分配上拥有
平等的权利。
（ ）
105．知识资本报酬水平的高低取决于经营者的经营业绩和与财产所有者的谈判结果。
（ ）
106．一般而言，剩余税后利润主要是经营者的知识资本创造的。 （ ）
107．股东与经营者之间激励不兼容以及由此而导致的代理成本、道德风险、效率损失等，
是委托代理制面临的一个核心问题。 （ ）
108．遵循激励与约束的互动原则，要求企业必须以塑造约束机制为立足点，不断强化激励
机制的功能。
（ ）
109．在经营者对剩余贡献分享比例的确定上，必须以50%这一对半分配比率来进行。
（ ）
110．经营者各项管理绩效考核指标值较之市场或行业最好水平的比较劣势越大，股东财务
资本要求的剩余贡献分享比例就会越高。 （ ）
111．对于上市公司而言，将经营者应得的知识资本报酬折合为公司股份时，最好的途径是
直接与公司的股票市价挂钩。 （ ）
112．判断企业财务是否处于安全运营状态，分析研究的着眼点是考察企业现金流入与现金
流出彼此间在时间、数量及其结构上的协调对称程度。 （ ）
113．如果销售营业现金流入比率小于1，通常意味着企业收益质量低下，甚至处于过度经
营状态。
（ ）
114．同样的产权比率，如果其中长期债务所占比重较大，企业实际的财务风险将会相对减
少。 （ ）
115．产权比率越高，债权人的权益一般越有保障，遭受风险损失的可能性越小。（ ）
116．所获得的息税前营业利润能否补偿债务利息费用，是负债融资能否发挥正的杠杆效应
的前提。
（ ）
117．在正常情况下，企业集团的财务风险程度首先取决于现金的调剂弹性。（ ）
118．由于经营性固定成本与债务利息等支付义务的固定性，使得经营与理财的杠杆效应成
为客观存在。
（ ）
119．在对实性资产负债率水平的把握上，一个最基本的标准是不应低于1。（ ） 120．如果实性流动比率长时间小于1，债权人通常会因对债务人的资质缺乏信心而拒绝提
供短期贷款。
三、单项选择题：
1、下列权利监事会一般不具备的是（ ）。
A、审计权 B、董事会决议的知情权
C、列席股东大会权 D、在董事会议上可行使表决权
2、在以竞争为基本特征的市场经济条件下，决定企业生存与发展的首要因素是能否
（ ）。
A 、实施委托代理制
B 、建立预算控制制度
C 、确立董事会决策中心地位
D 、确立持续的市场竞争优势地位
3、公司治理面临的首要问题是（ ）
A 、决策与督导机制的塑造 B、产权制度的安排
C 、董事问责制度的建立 D、激励制度的建立
4、下列具有独立法人地位的财务机构是（ ）
A 、母公司财务部（集团财务总部）
B 、事业部财务部
C 、财务公司
D 、内部银行或结算中心
5、在下列权利中，母公司董事会一般不具有的是（ ）
A 、集团管理体制及其类型的选择
B 、对各子公司股利政策的审核批准权
C 、对母公司监事会报告的审核批准权
D 、母公司对子公司财务总监委派权与解聘权
6、在集权与分权管理体制的抉择上，母公司能否拥有（ ）最具决定意义。
A．管理优势 B．资本优势
C ．产业优势 D．资本优势与产业优势
7、在经营战略上，发展期企业集团的首要目标是（ ）。
A．控制或降低财务风险
B．控制或降低经营风险
C．增加利润与现金流入量
D．占领市场与扩大市场份额(市场占有率)
8、分权制可能出现的最突出的弊端是（ ）
A 、信息的决策价值降低 B、母公司的控制难度加大
C 、信息不对称 D、子公司等成员企业的管理目标换位
9、在两权分离为基础的现代企业制度下，股东拥有的最实质性的权利是（ ）
A 、审计监督权 B、董事选举权
C 、股票转让权 D、剩余索取权与剩余控制权
10、责任预算及其目标的有效实施，必须依赖（ ）的控制与推动。
A．财务战略与财务政策
B．预算控制的指导思想
C．具有激励与约束功能的各项具体责任业绩标准
D．决策权、执行权、监督权分立与相互制衡
11、在整个预算组织体系中，居于核心领导地位的是（ ）
A 、集团财务总部 B、母公司董事会
C 、母公司经营者 D、集团预算管理委员会
12、准确地讲，一个完整的资本预算包括（ ）
A 、营运资本预算
B 、资本性投资预算
C 、资本性投资预算与营运资本预算
D 、资本性投资预算与运用资本预算
13、下列不属于无形资产营造战略的是（ ）。
A．专利战略 B．质量信誉战略
C．品牌战略 D．基因置换战略
14、已知资产收益率为20%,负债利息率10%，产权比率（负债/股本）3﹕1，所得税率30%，则资本报酬率为（ ）。
A 、50% B、41% C、35% D、60%
15、过度经营的基本表现是（ ）。
A 、销售收入与利润增长快速
B 、投资规模增长快速
C 、营业现金净流量小于零
D 、销售收入与利润度大幅度增长的同时，却不能带来有效的营业现金流入量
16、下列股利支付方式中，（ ）通常被认为是企业承认自身处于财务困境的标志。
A 、股票分割 B、股票合并
C 、股票回购 D、增资配股 17、奖优罚劣是预算控制之所以具有激励与约束功能的策源地，在奖罚标准与奖罚兑现方面，必须把握的最重要的两点是（ ）。
A 、透明与严肃 B、激励与约束
C 、客观与公正 D、科学与严谨
18、下列行为，属于购并决策的始发点的是（ ）。
A 、购并一体化整计划 B、购并资金融通计划
C 、目标公司价值评估 D、购并目标规划
19、已知目标公司税后经营利润为1000万元，增量固定资产投资与增量营运资本投资为2000万元，资产负债率70%，则该目标公司的股权现金流量为（ ）万元。
A ．1400 B．400
C ．－400 D．600
20、在有关目标公司价值评估方面，集团总部面临的最大困难是以（ ）的观点，选择恰当的评估方法来进行。
A 、时间价值 B、会计分期假设
C 、持续经营 D、整体利益最大化
21、在购并一体化整合中，最困难的是（ ）的整合。
A 、管理一体化 B、财务一体化
C 、文化一体化 D、作业一体化
22、已知目标公司息税前经营利润为3000万元，折旧等非付现成本500万元, 资本支出1000万元，增量营运资本400万元，所得税率30%，则该目标公司的运用资本现金流量为（ ）万元。
A 、1200 B、2700
C 、1400 D、2100
23、中国《关于外商投资企业合并与分立的规定》规定，公司分立后，外国投资者的股权比例不得低于（ ）。
A ．15% B．20%
C ．25% D．30%
24、在下列支付策略中，对经营者激励与约束效应影响最为短暂的是（ ）。
A 、递延现金支付策略 B、即期现金支付策略
C 、即期股票支付策略 D、递延股票支付策略
25、经营者管理绩效的优劣，在动态趋势上，应当以与（ ）的比较劣势不断缩小为着眼点。
A 、企业历史最好水平
B 、市场或行业最好水平
C 、市场或行业平均水平
D 、市场或行业平均先进水平
26、假设企业股权资本为10000万元，市场平均资本报酬率为25%，实际资本报酬率为35%，则剩余贡献（剩余税后利润）为（ ）万元。
A 、5000 B、3000
C 、2000 D、1000
27、下列指标中，其指标值要求不应大于1是（ ）。
A 、营业现金流量比率
B 、实性流动比率
C 、实性资产负债率
D 、营业现金流量纳税保障率
28．下列指标值的组合，预示着企业可能处于过度经营状态是（ ）。
A 、资金安全率与安全边际率均大于零
B 、资金安全率与安全边际率均小于零
C 、资金安全率大于零，而安全边际率小于零
D 、资金安全率小于零，而安全边际率大于零
29．下列指标，（ ）是决定经营者能否参与剩余税后利润分配的首要前提条件。
A 、净资产收益率 B、经营性资产收益率
C 、核心业务资产收益率 D、核心业务资产销售率
30、各国实践经验表明，在对经营者知识资本采取股票支付方式的情况下，折股价格最好是采用（ ）标准。
A 、市盈率 B、每股市价
C 、每股收益 D、每股账面净资产
四、多项选择题：
1．假设在任何成员企业里，拥有20%的股权即可成为第一大股东如果集团公司对成员企业的持股比例如下，则其中与集团公司可以以母子关系相称的是（ ）。
A 、甲企业0% B、乙企业5% C、丙企业30%
D 、丁企业51% E、戊企业100%
2、企业集团组建的宗旨或基本目的在于（ ）。
A 、发挥管理协同优势
B 、实现信息共享优势
C 、建立多级法人治理结构
D 、谋求资源的一体化整合优势
E 、实施预算管理，塑造预算机制构 3、母公司在确定对子公司的持股比例时，应结合（ ）因素加以把
A 、市场效率 B、财务管理体制类型 C、子公司的重要程度
D、股本规模与股权集中程度 E、同行业其他企业集团做法
4、下列组织，不具备独立的法人资格的有（ ）。
A 、总公司 B、分公司 C、母公司
D 、子公司 E、董事会
5、发展期的企业集团在财务上面临的难题是（ ）。
A．财务风险较小
B ．经营风险依然较大
C ．投资欲望高涨可能导致盲目性增加
D ．获利水平较低, 负债节税杠杆效应难以充分发挥
E ．新增投资项目对资金的大量需求与现金缺口严重
6、相对于经营战略，财务战略体现着（ ）等基本特征。
A 、全员性 B、动态性 C、支持性
D 、互逆性 E、滞后性
7、企业集团的财务组织制度需要解决的基本问题是（ ）。
A．财务管理权限的划分
B．财务管理组织机构的设置
C．财务信息报告的组织程序
D．财务管理组织机构人员的设定
E．各层级财务组织机构的职责定位
8、财务结算中心主要包括（ ）等基本职能。
A 、资金信贷中心 B、资金监控中心
C 、资金结算中心 D、资金信息中心
E 、对外融投资中心
9、预算控制的机制性主要表现为（ ）等方面。
A 、政策导向 B、风险自抗 C、权力制衡
D 、以人为本 E、自成系统
10、对于预算监控机构而言，整个监控工作必须着重抓住（ ）等关键要素。
A 、现金流 B、销售进度 C、成本与质量
D 、资本保值增值目标 E、责任者的积极性、创造性与责任感
11、预算组织结构的设计必须遵循（ ）最基本管理原则。
A ．权责利对等原则
B ．全员民主参与原则
C ．预算决策、指挥、协调的总部绩权原则
D ．自上而下或自下而上式预算编制原则
E ．决策权、执行权、监督权三权分立的原则 握。
12、在投资必要收益率的厘定上，需要考虑的基本因素有（ ）。
A 、投资方式的选择
B 、质量与成本的关系
C 、实现企业价值最大化
D 、股东对资本保值增值的期望
E 、市场竞争的客观强制，即如何谋求市场竞争优势
13、在投资收益质量标准的确立上，必须考虑的基本因素有（ ）。
A．机会成本 B．时间价值
C．现金流量 D．资源的经济性替代分析
E．产品质量、功能与成本间的关系
14、从实现市场价值最大化角度，下列情况中，（ ）采用长期限、低比率的会计折旧政策对企业较为有利。
A 、企业需要借助股价低落以便进行股票回购
B 、经营者期望得到一个良好的管理绩效评价
C 、企业市场价值被低估而存在被廉价收购的危险
D 、企业需要借助股价涨扬而获得一个有利的配股机会
E 、企业市场价值被过高估计而使得投资者产生过高的报酬期望
15、集团总部在购并目标规划时需要考虑的基本因素包括（ ）。
A 、企业集团战略发展结构与核心能力
B 、企业集团发展阶段与未来前景预期
C 、购并是否是企业集团发展的最好途径
D 、购并一体化整合
E 、企业集团是否有足够的资源支购并活动
16、站在集团总部角度，在整个购并过程需要抓住的最为关键的问题是（ ）。
A 、购并目标规划 B、购并资金融通 C、防范购并陷阱
D 、购并一体化整合计划 E、目标公司的搜寻与抉择
17、企业集团对目标公司购并价格的支付方式主要包括（ ）。
A 、现金支付方式 B 、股票对价方式 C、卖方融资方式
D 、递延支付方式 E、实物支付方式
18、下列方面属于集团总部融资管理的重点内容的是（ ）。
A．制定融资政策 B．规划资本结构
C ．落实融资主体 D．统筹安排还款计划
E ．实施融资监控并提供融资帮助
19、运用现金流量贴现模式对目标公司进行价值评估需要解决的基本问题是
（ ）。
A 、未来现金流量预测 B、折现率的选择
C 、预测期的确定 D、资本结构规划
E 、明确的预测期后现金流量估测 20、企业集团融资帮助的主要形式有（ ）。
A 、上市包装 B、杠杆融资 C、相互债务转移
D 、相互抵押担保融资 E、内部现金融通调剂
21、下列方式中，（ ）属于直接的股利分配性质。
A 、增资配股 B、股票股利
C 、股票回购 D、现金股利
E 、股票分割或合并
22、融资来源的质量主要体现在（ ）等方面。
A 、成本水平 B、期限结构 C、约束条件 D 、转换弹性 E、取得的便利性与稳定性 23、在经营者的下列薪酬中，通常与管理绩效或公司效益不直接挂钩有（ ）。
A 、知识资本报酬 B、职位级差酬劳 C、生活保障薪金
D 、管理分工辛苦酬劳 E、主管业务重要性附加酬劳
24、股利相关理论的基本依据是（ ）。
A 、股利具有信息价值
B 、市场存在着不确定性
C 、股东存在着对当前收益的偏好 D 、股息对代理成本具有控制作用
E 、股利与留存收益存在着本质的差异
25、依据《企业集团财务公司管理暂行办法》的规定，中国的企业集团财务公司的业务范围主要包括（ ）等方面。
A 、外汇业务 B、资产类业务 C、负债类业务
D 、股票投资业务 E、金融中介服务类业务
26、下列指标中，可以用来反映企业财务风险变异性的指标有（ ）。
A 、产权比率 B、实性流动比率 C、实性资产负债率 D 、债务期限结构比率 E、财务资本保值增值率
27、（ ）属于反映企业财务是否处于安全运营状态的指标。 A ．营业现金流量比率 B．经营性资产销售率
C ．净资产收益率 D．产权比率
E ．营业现金流量适合率
28、诱发财务危机的直接原因主要包括（ ）。
A 、资源配置缺乏效率
B 、财务风险的客观存在
C 、投资规模不断扩大
D 、因过度经营而导致现金流入能力低下 E 、对市场竞争应对措施不当或功能乏力
29、企业集团整体股利政策决策与制定的基本权力层面包括（ ）。
A 、母公司财务部 B、母公司董事会 C、集团财务公司 D 、母公司监事会 E、母公司股东大会
30、（ ）属于反映企业财务是否处于安全运营状态的指标。
A ．营业现金流量比率 B．经营性资产销售率
C ．净资产收益率 D．产权比率
E ．营业现金流量适合率
五、简述题：
1．本质意义上的企业集团应具备基本特征是什么？ 2．试述企业集团财务管理主体的基本特征。
3．企业集团财务管理环境优劣的判断标准是什么？
4．简述企业集团财务管理体制的设计应当遵循的基本原则。 5．简述财务结算中心的运作机理。
6．请说明财务公司与财务结算中心的区别所在？
7．简述稳固发展型财务战略的特征。
8．简述企业集团发展期财务战略实施的要点。 9．企业集团预算目标受到的直接约束是什么？ 10．简述资本预算对于企业集团的战略意义。 11．试说明财务收益与会计收益的异同点。
12．简述在税收折旧政策的选择上须遵循的基本前提。 13．固定资产存量重组的指导思想与基本策略是什么？ 14．什么是基因置换策略？有哪些基本模式？ 15．关于企业集团收购的法律规定是什么？ 16．比较公司分立与分拆上市的主要区别。 17．融资与传统的筹资有什么区别？ 18．企业进行股票回购的主要原因是什么？
19简述在经营者薪酬支付方式的确定上应如何遵循目标导向（后劲推动、激励与约束互动）原则。
20．财务危机预警指标应具备的基本特征是什么？ 六、计算分析题：
1．母公司净资产总额为80000万元，下属A ，B ，C 三个生产经营型子公司，母公司对各自的资本投资额与股权比例如下： 金额单位：万元
假设母公司资本投资的期望报酬率为20%，而各子公司上交给母公司的投资报酬占母公司资本收益总额的60%。母公司与各子公司均属独立的纳税主体，其中母公司及子公司A ，B 的所得税率为30%；子公司C 的所得税率为20%。要求：
⑴计算母公司税前与税后目标利润总额，以及对子公司所要求的上交收益总额。 ⑵母公司对子公司所要求的报酬上交总额以及各子公司应上交的数额。
⑶基于母公司的报酬要求，确定或规划各子公司的应实现的最低利润目标值（包括税前与税后） 2．已知甲公司销售利润率为11%，资产周转率为5（即资产销售率为500%），负债利息率25%，产权比率（负债/资本）3﹕1，所得税率30%
要求，计算甲企业资产收益率与资本报酬率。 3．已知目标公司息税前经营利润为3000万元，折旧等非付现成本500万元，资本支出1000万元，增量营运资本400万元，所得税率30%。 要求：计算该目标公司的运用资本现金流量。
4．2003年底，K 公司拟对L 企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的K 公司未来5年中的股权资本现金流量分别为-4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元,5年后的股权资本现金流量将稳定在6000万元左右；又根据推测，如果不对L 企业实施购并的话，未来5年中K 公司的股权资本现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元、5200万元，5年的股权现金流量将稳定在3600万元左右。购并整合后的预期资本成本率为6%。
要求：采用现金流量贴现模式对L 企业的股权现金价值进行估算。
5．已知2002年、2003年A 企业核心业务平均资产占用额分别为1000万元、1300万元；相
应所实现的销售收入净额分别为6000万元、9000万元；相应的营业现金流入量分别为4800万元、6000万元；相应的营业现金净流量分别为1000万元（其中非付现营业成本为400万元）、1600万元（其中非付现营业成本为700万元）
假设2002年、2003年市场上同类业务的资产销售率平均水平分别为590%、640%，最好水平分别为630%、710%
要求：分别计算2002年、2003年A 企业的核心业务资产销售率、核心业务销售营业现金流入比率、核心业务非付现成本占营业现金净流量比率，并作出简要评价。
6．某企业集团所属子公司甲于2002年6月份购入生产设备A ，总计价款2000万元。会计直线折旧期10年，残值率5％；税法直线折旧年限8年，残值率8％；集团内部折旧政策仿照香港资本减免方式，规定A 设备内部首期折旧率60％，每年折旧率20％。依据政府会计折旧口径，子公司甲2002年、2003年分别实现账面利润1800万元、2000万元。所得税率33％。
要求：
计算2002年、2003年实际应纳所得税、内部应纳所得税。试问各年度总部是如何与子公司进行相关资金结转的？
7．已知甲集团公司2002年、2003年实现销售收入分别为4000万元、5000万元；利润总额分别为600万元和800万元，其中主营业务利润分别为480万元和500万元, 非主营业务利润分别为100万元、120万元，营业外收支净额等分别为20万元、180万元；营业现金流入量分别为3500万元、4000万元，营业现金流出量（含所得税）分别为3000万元、3600万元，所得税率30%。要求：
分别计算营业利润占利润总额的比重、主导业务利润占利润总额的比重、主导业务利润占营业利润总额的比重、销售营业现金流量比率、净营业利润现金比率，并据此对企业收益的质量作出简要评价，同时提出相应的管理对策。
8．K 企业集团下属的甲生产经营型子公司，2001年8月末购入A 设备，价值1000万元。政府会计直线折旧期为5年，残值率10%；税法直线折旧率为12.5%，无残值；集团内部首期折旧率为50%（可与购置当年享受），每年内部折旧率为30%（按设备净值计算）。2001年甲子公司实现会计利润800万元，所得税率30%。要求：
（1）计算甲子公司2001年的实际应税所得额与内部应税所得额。 （2）计算会计应纳所得税、税法应纳所得税、内部应纳所得税。 （3）说明母公司与子公司甲之间应如何进行相关的资金结转。
9．A 公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的B 企业54%的股权相关财务资料如下：
B 企业拥有5000万股普通股，2001年、2002年、2003年税前利润分别为2200万元、2300万元、2400万元，所得税率30%；A 公司决定按B 企业三年平均盈利水平对其作出价值评估评估方法选用市盈率法，并以A 企业自身的市盈率15为参数
要求：计算B 企业预计每股价值、企业价值总额及A 公司预计需要支付的收购价款。 10．已知企业2003年度平均股权资本50000万元，市场平均净资产收益率20%，企业实际净资产收益率为28%。若剩余贡献分配比例以50%为起点较之市场或行业最好水平，经营者各项管理绩效考核指标的有效报酬影响权重合计为80%。
要求：（1）计算该年度剩余贡献总额以及经营者可望得到的知识资本报酬额。
（2）基于强化对经营者的激励与约束效应，促进管理绩效长期持续增长角度，认为采取怎样的支付策略较为有利。
《高级财务管理》综合测试题
参考答案
一、名词解释： 二、判断题： 1．（×） 2．（√） 3．（√） 4．（√） 5．（√） 6．（×） 7．（√） 8．（√） 9．（×） 10．（×） 11．（×） 12．（√） 13．（×） 14．（√） 15．（×） 16．（×） 17．（√） 18．（×） 19．（√） 20．（×） 21．（×） 22．（√） 23．（×） 24．（×） 25．（√） 26．（√） 27．（√） 2831．（×） 32．（√） 3336．（√） 37．（×） 3841．（√） 42．（×） 4346．（√） 47．（√） 4851．（×） 52．（×） 5356．（√） 57．（√） 5861．（×） 62．（√） 6366．（√） 67．（√） 6871．（×） 72．（×） 7376．（×） 77．（√） 7881．（√） 82．（×） 8386．（√） 87．（√） 8891．（×） 92．（√） 9396．（×） 97．（×） 98101．（√） 102．（×） 103106．（×） 107．（√） 108111．（×） 112．（√） 113116．（√） 117．（×） 118三、单项选择题：
1、D 2、C 3、B 46、B 7、D 8、D 911、B 12、D 13、D 1416、B 17、A 18、D 1921、C 22、A 23、C 2426、D 27、C 28、D 29四、多项选择题： 1、CDE 2、ABD
6、ABCD 7、BDE 811、AE 12、CDE 1316、ABCDE 17、ABC 1821、BD 22、ABCDE 2326、AD 27、ADE 28五、简述题：
答案略，依据教材相关内容掌握。．（×） 29．（×） 34．（√） 39．（√） 44．（√） 49．（×） 54．（√） 59．（×） 64．（×） 69．（√） 74．（×） 79．（×） 84．（×） 89．（√） 94．（×） 99．（×）．（×）．（√）．（√）、C 5、D 10、C 15、B 20、B 25、A 303、ACD 4、ABCD 9、BC 14、ABCDE 19、BCDE 24、ADE 29．（√）．（×）．（×） 40．（√）．（√）．（√）．（√）．（×）．（×）．（×）．（√）．（√）．（×）．（×）．（×）．（×）．（×）．（√）．（×）、C 、C 、D 、C 、B 、D 、BE 5、BCD 10、CD 15、ABCE 20、ABCD 25、ABE 30．（×） ．（√） ．（×） ．（√）．（√）．（×） ．（√） ．（√） ．（√） ．（√） ．（×） ．（×） ．（√） ．（×） ．（√） ．（×） ．（√） ．（×） ．（√） 、BCDE
、ABC 、ABC 、ABCDE 、ABCDE 、AE 30 35 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 100 104 105 109 110 114 115 119 120
六、计算题：
1．解：
（1）母公司税后利润目标＝80000×20％＝16000（万元）
母公司税前利润目标＝
160001-30%
＝22857（万元）
母公司要求子公司上交收益＝16000×60％＝9600（万元）
[***********]00
（2）A 子公司应交税后利润＝9600⨯
B 子公司应交税后利润＝9600⨯
＝3305（万元） ＝4721（万元）
设C 子公司应交税后利润为X ，则：
X －X ⨯
30％－20％
1-20%10％
X （1－）＝1574
80％
＝9600⨯
1000061000
X ＝1799（万元）
即C 子公司应交税后利润为1799万元。
[解释说明：由于子公司C 的所得税率20%低于母公司的30%的所得税率，依据税法规定，适用高所得税率方从适用低所得税率方取得投资收益后，必须补交所得税。基本公式为： 适用高所得税率方应补交的所得税 ＝
收到的投资收益
1－接受投资方适用的低
所得税率1000061000
×（投资方适用
的高所得税率
－接受投资方适用
的低所得税率
）
在该例题中，如果按照9600⨯
＝1574万元确定子公司C 对母公司上缴税后利润额的
30%-20%1-20%
话，母公司获得1574万元的子公司C 上缴税后利润后，必须补交1574×＝197
万元的所得税，这样母公司得到的税后利润实际只有1574-197=1377万元, 无法实现母公司股东的期望目标。] （3）A 子公司最低税后利润目标＝3305（万元）
A 子公司最低税前利润目标＝
33051-30%
＝4721（万元）
B 子公司最低税后利润目标＝4721（万元）
47211-30%
B 子公司最低税前利润目标＝
＝6744（万元）
C 子公司最低税后利润目标＝1799（万元） C 子公司最低税前利润目标＝
17991-20%
＝2249（万元）
2．解：
甲企业资产收益率＝销售利润率×资产周转率 ＝11%×5＝55% 甲企业资本报酬率 ＝〔资产收益率＋
负债股权资本
×（
资产收益率
－
负债利息率
）〕×（1－所得税率）
＝[55%＋3．解：
运用资本现金流量
31
×(55%-25%)]×(1-30%)＝101.5%
＝息税前
经营利润
×（1－所得）＋折旧等非－
税率
资本支出
－
增量营运资本
付现成本
＝3000×（1－30％）＋500－1000－400 ＝1200（万元） 4．解：
2004-2008年L 企业的贡献股权现金流量分别为： -6000（-4000-2000）万元、 -500（2000-2500）万元、 2000(6000-4000)万元、 3000(8000-5000)万元、
3800（9000-5200）万元；
2009年及其以后的贡献股权现金流量恒值为2400（6000-3600）万元。 L 企业2004-2008年预计股权现金价值 ＝
-6000
+
-500
+
2000(1+6%)
3
(1+6%)(1+6%)2
+
3000(1+6%)
4
+
3800(1+6%)
5
＝792（万元）
2007年及其以后L 企业预计股权现金价值＝
24006%⨯(1+6%)
5
＝29880（万元）
L 企业预计股权现金价值总额＝792＋29880＝30672（万元） 5．解： 2002年：
A 企业核心业务资产销售率＝
销售收入净额平均资产占用额
=6000/1000＝600% A 企业核心业务销售营业现金流入比率＝
营业现金流入量销售收入净额
=4800/6000＝80% A 企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率＝
非付现营业成本营业现金净流量
=400/1000＝40% 核心业务资产销售率行业平均水平＝590% 核心业务资产销售率行业最好水平＝630% 2003年：
A 企业核心业务资产销售率＝
销售收入净额平均资产占用额
=9000/1300＝692.31% A 企业核心业务销售营业现金流入比率＝
营业现金流入量销售收入净额
=6000/9000＝66.67% A 企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率＝
非付现营业成本营业现金净流量
=700/1600＝43.75% 行业平均核心业务资产销售率＝640% 行业最好核心业务资产销售率＝710%
较之2002年，2003年A 企业核心业务资产销售率有了很大的提高，说明A 企业的市场竞争能力与营运效率得到了较大的增强。
A 企业存在着主要问题是收益质量大幅度下降，一方面表现在核心业务销售营业现金流入比率由2002年度80%下降为2003年的66.67%，降幅达13.33%，较之核心业务资产销售率快速提高，A 企业可能处于了一种过度经营的状态；另一方面表现为现金流量自身的结构质量在下降，非付现成本占营业现金净流量的比率由2002年的40%上升为2003年的43.75%，说明企业新增价值现金流量创造能力不足 。 6．解： 则2002年：
子公司甲会计折旧额＝子公司甲税法折旧额＝
2000⨯（1－5％）12－6
⨯＝95（万元）
10122000⨯（1－8％）12－6
⨯＝115（万元）
812
子公司甲实际应税所得额＝1800＋95－115＝1780（万元） 子公司甲实际应纳所得税＝1780×33％＝587.4（万元）
子公司甲内部首期折旧额＝2000×60％＝1200（万元）
子公司甲内部每年折旧额＝（2000－1200）×20％＝160（万元） 子公司甲内部折旧额合计＝1200＋160＝1360（万元） 子公司内部应税所得额＝1800＋95－1360＝535（万元）
子公司内部应纳所得税＝535×33％＝176.55（万元）
内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额＝176.55－587.4＝-410.85（万元） 该差额（410.85万元）由总部划账给子公司甲予以弥补。 2003年：
子公司甲会计折旧额＝子公司甲税法折旧额＝
2000⨯（1－5％）
＝190（万元）
102000⨯（1－8％）
＝230（万元）
8
子公司甲实际应税所得额＝2000＋190－230＝1960（万元） 子公司甲实际应纳所得税＝1960×33％＝646.8（万元）
子公司甲内部每年折旧额＝（2000－1360）×20％＝128（万元）
子公司甲内部应税所得额＝2000＋190－128＝2062（万元） 子公司甲内部应纳所得税＝2062×33％＝680.46（万元）
内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额＝680.46－646.8＝33.66（万元）
该差额（33.66万元）由子公司甲结转给总部。 7．解： 2002年：
营业利润占利润总额比重＝580/600＝96.67% 主导业务利润占利润总额比重＝480/600＝80% 主导业务利润占营业利润总额比重＝480/580＝82.76% 销售营业现金流量比率＝3500/4000＝87.5%
净营业利润现金比率＝(3500-3000)/[580(1-30%)]＝123% 2003年:
营业利润占利润总额比重＝620/800＝77.5%,较2000年下降19.17% 主导业务利润占利润总额比重＝500/800＝62.5%,较2000年下降17.5% 主导业务利润占营业利润总额比重＝500/620＝80.64%,较2000年下降2.12% 销售营业现金流量比率＝4000/5000＝80%,较2000年下降7.5%
净营业利润现金比率＝(4000-3600)/[620(1-30%)]＝92.17%,较2000年下降30.83% 甲集团公司2003年收益质量, 无论是来源的稳定可靠性还是现金的支持能力, 较之2002年都比例下降, 表明该集团公司存在着过度经营的倾向。要求该集团公司未来经营理财过程中，不能只是单纯地追求销售额的增加，还必须对收益质量加以关注，提高营业利润，特别是主导业务利润的比重，并强化收现管理工作，提高收益的现金流入水平。 8．解：
（1）2001年甲子公司会计折旧额＝
1000⨯（1－10）12－8
⨯＝60（万元）
512
12-812
2001年甲子公司税法折旧额＝1000×12.5%＝41.67（万元）
2001年甲子公司内部首期折旧额＝1000×50%＝500(万元)
2001年甲子公司内部每年折旧额＝(1000-500)×30%＝150(万元) 2001年甲子公司内部折旧额合计＝500＋150＝650(万元)
2001年甲子公司实际应税所得额＝800＋60－41.67＝818.33(万元) 2001年甲子公司内部应税所得额＝800＋60－650＝210(万元) （2）2001年甲子公司会计应纳所得税＝800×30%＝240(万元) 2001年甲子公司税法(实际) 应纳所得税＝818.33×30%＝245.5(万元)
2001年甲子公司内部应纳所得税＝210×30%＝63(万元) （3）内部与实际(税法) 应纳所得税差额＝63－245.5＝－182.5(万元), 由母公司划拨182.5万元资金给甲子公司。 9．解：
B 企业近三年平均税前利润＝（2200+2300+2400）/3＝2300（万元） B 企业近三年平均税后利润＝2300×（1-30%）＝1610（万元） B 企业近三年平均每股收益＝
税后利润普通股股数
＝1610/5000＝0.322（元/股） B 企业每股价值＝每股收益×市盈率
＝0.322×15＝4.83（元/股） B 企业价值总额＝4.83×5000＝24150（万元）
A 公司收购B 企业54%的股权，预计需要支付价款为：
24150×54%＝13041（万元）
10．解：
（1）2003年剩余贡献总额＝50000×（28%—20%）＝4000（万元） 2003年经营者可望得到的知识资本报酬额
＝剩余税后利润总额×50％× 各项指标报酬影响有效 ＝4000×50%×80%＝1600（万元）
（2）最为有利的是采取（股票）期权支付策略，其次是递延支付策略，特别是其中的递延股票支付策略。
权重