类别：行业 研究机构：国泰君安证券股份有限公司
摘要：
事件：4月16日，国务院发布“水污染防治行动计划的通知”(http://www.gov.cn/zhengce/content/2015-04/16/content_9613.htm)，在经过了超过一年的等待之后，“水十条”终于面世；
污染防治为重中之重。正如我们之前预判，水污染防治仍是“水十条”重中之重，国家将针对工业废水，对小型、分散排污企业以关停取缔为主，对中大型企业实行技术改造、污染治理为主；针对城镇污水，三四线城市以新建项目为主，一二线城市以升级改造为主。此外污水再生利用、配套管网建设、污泥处理处置是城镇污水治理重点；
节水隆重登场。国家相关部委相互配合，利用水资源审批、水权等制度，继续鼓励工业废水循环利用、城镇污水再生利用；农业高效节水灌溉也将得到支持，尤其在缺水、水污染严重地区；此外海水淡化在沿海经济发达地区将优先发展。必须强调的是，节水领域是产生新市场、新预期的主要领域之一，将出现一批可挖掘的投资机会；
与新环保法紧密结合，“水十条”同样规定加大执法力度，将“对超标和超总量的企业予以黄牌警示”、“对整治一再不达标且情节严重的企业予以红牌处罚”。我们认为“红黄牌”制度是“水十条”中最大的惊喜之一。此外，水环境污染第三方治理及环境服务业将持续推行；费改税、污水处理费及水资源费提价将增加水污染成本；此外水污染防治融资渠道或将拓宽，融资渠道将与财政部PPP紧密结合，积极引进社会资本进入水污染防治领域；
区域性水环境质量改善是未来治水思路。京津冀等区域性水环境环保一体化是重点。“水十条”将京津冀区域环保一体化作为重点发展对象；我们预计长三角、珠三角也将成为环保区域一体化的下一步工作重点；西南、西北、东北等地区也将开拓区域环保一体化工作。另外，七大流域、三大湖泊将摆在重要位置，城市黑臭水体、近海水质、水生态文明建设也是“水十条”重要内容；
重申观点：“水十条”面世，“穹顶之下，环保崛起”行情将继续演绎。我们反复重申，环保是2015年的“强主题”，是继2013年上半年之后又一次大级别投资机会，水(包括PPP)和大气治理领域是主战场。“水十条”并未提及投资规模，我们认为，市场普遍预期的“两万亿”是下限，最终投资总规模将明显超过这一数字。相关标的将在后续的配套政策中持续受益。维持行业“增持”评级，推荐碧水源、津膜科技、南方汇通、国中水务、雪迪龙、国电清新等，受益标的包括巴安水务、万邦达、中电环保、首创股份、重庆水务、聚光科技等。
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