作者：黄文莉
《上海证券报》 2001年04期
在成熟的证券市场上，机构投资者更多的是进行价值投资、组合投资，而不是做庄投机。它们一般不操纵股票价格，这是由相关法律规定的，也是由它们的投资环境、投资理念决定的。
大机构为主，散户地位逐步弱化，这是国际成熟市场的最重要特征之一。由于市场参与者更为广泛，各种类型、级别的主力活跃地自由运动，其相互作用的合力，推动市场形成稳定有序的运动，从而促进市场规范、稳健、高效的运行。因此在国外，机构投资者在证券市场中不仅占据了主导地位，而且还引导了市场规范和投资理念的形成。
来自上海证券交易所信息中心披露的数据显示，统计样本期间，上海证券市场股票平均换手率为429%，投资者平均持股期限为85天；机构投资者的平均换手率为385%，平均持股期限为95天。这表明我国机构投资者的持股期限大于散户。同时，样本期间上证指数的周波动率为3.72%，而基金净值指数的周波动率为2.92%。表明基金持股的稳定性高于市场平均水平。但是，在记者为这些结论鼓掌的同时，也发现了我国机构投资者与国际成熟市场的差距。
去年，《华盛顿邮报》曾对美国证券市场的投资者做过一个调查，结果显示，1999年，美国90%的投资者在进行长期投资，他们从不在乎股价的短期波动；67%的投资者投资的主要目的是赚钱养老，而不是进行投机；只有10%的投资者在1999年进行了超过去12次的股票交易，55%的人则没有进行过任何交易。
因为大多数美国人坚信，股市的长期回报率高于短线炒作。事实上，1926年-1996年的70年间，纽约证券交易所股价虽然增长了52倍，但市盈率只增长了0.9倍。股价增长只有一个原因，那就是企业盈利的增长。
与此相对比，我国的机构投资者在投资理念上与成熟市场的差距较大。机构投资者就是“庄家”，做庄、跟庄成为当前市场的主流投资理念，而股市理是成了投机博奕的场所。这与我国多数公司内部缺少具有产权约束力的法人治理结构，没有一套严格的内部管理监督机制不无关系。各地证券公司争夺客户白热化的竞争，客观上为机构投资者以个人投资者进入市场提供了条件，助长投机行为的发生。
因此，在壮大我国机构投资者队伍的同时，一个更需要重视的问题是如何让机构投资者健康地成长。华安基金一位基金经理对此表示，首先要创造一个以法制为依据的外部环境，正本清源，严格监管、执法不阿、信息公开、舆论监督缺一不可。在扩大市场规模的同时，把提高上市公司质量放在首位，培养出一批以蓝筹股为代表的市场中坚力量。其次，要规范机构投资者内部的产权、治理结构，摆脱关联交易，鼓励多种所有制结构，鼓励管理层持股，建立严格的内部监管系统。最后，尽快推出具有规避风险和套期保值功能的金融衍生工具，弥补投资品种单一的不足。