证券交易所提供交易系统的责任

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证券交易所提供交易系统的责任

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证券交易所提供交易系统的责任应当是经过限定的责任

众所周知，市场永远不会尽善尽美。所有的制度都是建立在“市场存在缺陷”这一前提之上。信息披露是市场的灵魂，但是世界上没有一个国家的证券市场可以保证所有的投资人都能平等、及时地获得信息，而且投资人获得信息的代价也不尽相同。防止内幕交易及市场操纵永远是监管当局永恒的使命。流动性是证券市场的血液，但市场经常会出现低流动性的现象，如此一来市场就会变得僵硬，难以形成“公正的价格”。这时，证券交易所的专业人士会根据不同的情况采取特殊的市场管理措施，例如：限制涨跌幅、临时停止交易或暂时中止交易。正因为市场存在缺陷，才需要交易所的一线监管人员通过职业判断并运用特殊的监管措施来解决市场出现的各类突发事件。现实的证券市场根本不存在看不见的“神之手”，所有的问题只有通过一线监管人员的“人之手”才能维护证券市场的稳定运行。

因此，证券交易所一线监管人员在特殊情况下所采用的措施与我们国家的央行在特殊情况下干预汇市相同，两者都在行使法律所赋予的神圣使命。作为证券市场的开设者，作为保护市场公正价格形成机能的责任人，证券交易所对证券市场采取的一线监管措施是证券交易所的专属权限，也是证券市场的特殊性所要求的。正如央行不会因为调整利率而受到司法机关的质疑一样，在证券交易所不存在恶意的情况下，其对市场采取的监管措施不应该受到司法机关的事后审查(在一些特殊的情况下，可以对证券交易所的主管行政机构提起行政诉讼，但是对于证券市场一线监管的交易所而言，他们往往需要在市场变化的瞬间作出判断，市场监管的特殊性要求免予事后受到司法机关的审查) 。

正如世上没有完美的证券市场，我们也根本无法创造完美的电子交易系统。更不能将这不可能的任务强加于证券交易所之上。证券交易所的责任仅仅在于提供一套可以形成公正价格的交易系统，只要交易所履行了该义务，提供了可以形成公正价格的交易系统，那么余下的风险就应该由主管行政机构、市场参与者及其他相关人士共同负担。无论是采用会员制还是股份制，交易所的经费都是由市场参与者共同负担的。虽然，股份制交易所可以从证券市场筹集资金，但仅凭募集的资金是无法应付交易所庞大的日常开支的，因此即使是股份制交易所，基本的运营经费还是由各个证券公司及金融机构均等负担。从这个角度来看，证券交易所的职责也应该是提供一套与日常开支相符合的交易系统。试问证券公司需要为每一位投资人提供一套完美无缺的交易系统吗? 银行需要为每一位储户提供一套完美无缺的取款机吗? 世上本无十全十美的系统，证券交易所只需提供法律要求的交易系统(也就是提供了足以形成公正价格的交易系统) ，除此之外就无须向证券公司承担任何责任。

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